В последние месяцы акции «Газпрома» находились под давлением. За последние три месяца они упали на 20% при снижении остальных «голубых фишек» на 5-8%. На текущий момент отношение P/E газового монополиста составляет 2. Газовый холдинг оценён меньше чем в две (!) годовые прибыли - беспрецедентно низко. Цена его акций на данный момент находится на кризисных уровнях (для сравнения - котировки «Роснефти» и «Сбербанка» уже вернулись на докризисные уровни), приблизившись к 100 рублям за акцию.
На состоявшемся в мае совете директоров «Газпрома» даже обсуждались возможные меры повышения капитализации компании. Среди предложенных возможных мер - проведение аудита корпоративного управления, повышение информационной прозрачности, прохождение листинга и включение акций «Газпрома» в котировальный список ММВБ (акции «Газпрома» до сих пор торгуются как внесписочные, что ограничивает круг возможных инвесторов) и увеличение дивидендных выплат.
На наш взгляд, эти меры глобального взгляда на компанию не поменяют, а значит, кратного роста капитализации ждать не стоит. Взгляд на «Газпром» со стороны западных инвесторов остаётся негативным - им не нравится, что прибыль «Газпрома» не доходит до миноритарных акционеров, а расходуется на бонусы менеджеров и капитальные затраты. Достаточно напомнить, что холдинг никак не может отказаться от амбициозного, но экономически нерентабельного проекта разработки Штокманского месторождения (разработка этого месторождения сопряжена с серьёзными сложностями - это добыча на шельфе Баренцева моря в условиях Арктики, сильные шторма и т.д.
Операционные расходы и капитальные затраты растут опережающими темпами. Позиции на экспортных и внутреннем рынке слабеют. Достаточно упомянуть, что переговоры на поставки газа в Китай затягиваются (стороны не сходятся в цене), и «Газпром» активно теснят «Роснефть» и «НОВАТЭК». Лоббистские возможности «Роснефти» сейчас как никогда сильны благодаря Игорю Сечину. «Газпром» уже лишился статуса монополиста по экспорту СПГ (не исключено, что до конца года он лишится и монополии на экспорт природного газа), а «Роснефть» активно ведёт переговоры с Китаем.
Не исключён и пессимистичный сценарий - разделение холдинга на «добывающую» и «трубную» части. При этом доступ к трубе получат основные игроки на рынке. Впрочем, вероятность этого сценария мы оцениваем в 15%. В начале 3 квартала мы ожидаем отскок акций «Газпрома» от психологического уровня в 100 рублей.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.