В своем вчерашнем выступлении перед членами Конгресса США глава ФРС Бен Бернанке подтвердил курс на смягчение монетарной политики. В ответах на вопросы конгрессменов по докладу тоже не было ничего неожиданного: памятуя о переменчивой реакции рынка на его предыдущие комментарии, намекающие на сворачивание программы покупки облигаций, на этот раз Бернанке придерживался вполне предсказуемого сценария.
В определенном объеме сокращение программы покупки активов возможно (в зависимости от того, как будет развиваться экономика США в ближайшие месяцы), но другая составляющая монетарной политики, относящаяся к процентным ставкам (таргетирование), еще какое-то время сохранит стимулирующий характер. Бернанке однозначно дал понять, что текущий ориентир по безработице (6.5-7.0%) не является точкой отсчета, с которой обязательно начнется ужесточение монетарной политики. Он предпочел бы, чтобы безработица была ближе к долгосрочному ориентиру в 5.0%. В целом посыл регулятора понятен: даже если программа покупки облигаций претерпит определенное сокращение, целевой уровень краткосрочных процентных ставок еще некоторое время останется низким.
Поскольку ничего нового заявление Бернанке в себе не несло, реакция на него финансовых рынков была ожидаемо сдержанной. По итогам вчерашних торгов индекс S&P500 немного вырос (плюс 0.28%), а доходность 10‑летнего выпуска казначейских облигаций США опустилась ниже 2.50%, протестировав поддержку на уровне, до которого она успела подняться после разворота с минимума в 1.62%, зафиксированного 3 мая. Если эта линия поддержки будет пробита вниз, можно будет говорить о перспективе снижения доходности до 2.23% - простого уровня сопротивления за последние 12 месяцев.
Отметим, что долговые рынки гораздо больше рынков капитала обеспокоены ультрамягкой политикой Бернанке. Мы уже наблюдали рост волатильности на кредитном рынке в мае-июне, когда Бернанке намекнул, что в ближайшие месяцы может произойти сокращение программы количественного смягчения. Доходность 10-летних казначейских облигаций США подскочила на 100 бп, ипотечные ставки выросли до максимальных значений за год, а индекс S&P500 за четыре недели упал на 7.5%.
Бернанке, несомненно, недооценил реакцию рынка на любое возможное сворачивание монетарного стимулирования, но важно, что эта реакция показала, насколько зависимыми стали рынки от ликвидности, предоставляемой ФРС. Такая конъюнктура на рынке является опасной и может спровоцировать очередную волатильность, когда (не если) ФРС нормализует параметры монетарной политики.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.