Финансовый прогноз на август 2013 года

Аналитики инвестиционных компаний и банков ожидают в следующем месяце роста российских фондовых индексов, ослабления рубля к доллару и некоторого укрепления к евро, свидетельствуют данные опроса, проведенного агентством "Прайм".
В соответствии с консенсус-прогнозом, составленном на основе ожиданий аналитиков, индексы ММВБ и РТС за август вырастут на 1,1% и на 2,1%, соответственно. Цена на нефть марки Brent продолжит стабилизироваться около 107 долларов за баррель, а золота - вырастет до 1340 долларов за унцию с нынешних 1310.

Курс евро к доллару, по оценкам, отступит к 1,32 доллара с нынешних почти 1,33. Рубль относительно доллара ослабнет на 14 копеек, а против евро вырастет на 14 копеек.

Скорее всего, ничего внятного относительно возможного сворачивания QE3 в августе со стороны ФРС сообщено не будет, что позволит ожидать пролонгации программы как минимум до начала зимы. Это вернет возврат интерес глобальных инвесторов к развивающимся рынкам.

При этом стоит следить за решениями по базовым ставкам ЕЦБ и ФРС. Важны июльские данные по безработице и потребительскому доверию в США.

Консенсус-прогноз на конец августа

Прогнозы компаний на конец августа 2013 года

Богдан Зыков, эксперт БКС Экспресс 

Если исходить из исторических наблюдений, то до 2007 года август для российского биржевого рынка был всегда положительным, а после этого случаи падения фондового рынка в этом месяце участились (2007, 2008, 2010, 2011, 2012). 

Исходя из текущей ситуации, можно предполагать, что в начале месяца мы можем увидеть новый рывок российских индексов, однако затем очень вероятна коррекция индекса ММВБ в район 1360 пунктов.

 В результате к началу осени ключевой индекс может подойти примерно на том же уровне, что и начинает последний месяц лета. К концу сезона отпусков активность и обороты торгов должны вырасти, волатильность сохранится".   

Иван Фоменко, начальник отдела доверительного управления Абсолют Банка 

В течение последнего месяца мы видели плавное повышение российского рынка акций на достаточно низких объемах. Это нормальное движение для июля, которое отражает желание некоторых участников рынка подготовиться к новому бизнес-циклу и сформировать позиции перед возможным сильным движением осени.

Бумаги торговались на минимальных значениях, что вызвало интерес, который и перерос в плавный повышательный тренд. Отдельно отметим бумаги крупнейшей российской компании "Газпром", которые выросли на 20%, что в целом можно считать хорошим результатом для российского рынка, который по индексу ММВБ поднялся от минимумов лишь на 7%.

Август традиционно считается сложным месяцем для биржевой торговли. Можно увидеть сильные движения как вверх, так и вниз. Сильное влияние может оказать выступление главы ФРС с возможным сообщением о сокращение стимулирующих мер, что вызовет повышенную волатильность на рынках капитала. Особо отметим публикацию данных о состоянии рынка труда в первую пятницу августа. Позитивные данные могут поддержать рискованные активы во главе с американскими акциями, которые, несмотря на микро-коррекцию, продолжают торговаться вблизи локальных максимумов. Кроме того, на фоне позитивных данных может продолжиться рост доходностей американских государственных бумаг.

В целом мы ожидаем нейтральной динамики российских бумаг с возможным небольшим повышением, но при высокой волатильности. Мы рекомендуем хеджировать позиции в акциях посредством опционов или вложений в валюту. Облигации тоже могут продемонстрировать скомканную динамику, что вызвано ростом доходности американских бумаг. 

Илья Сизов, директор департамента управления активами и исследований рынков ОАО "МФЦ" 

Как представляется, в августе рынки будут двигать несколько идей. Во-первых, продолжатся спекуляции о сроках начала сокращения программ количественного ослабления ФРС США. Во-вторых, тема замедления экономического роста в Китае, в-третьих, возможное начало восстановления экономики еврозоны. Ну и в-четвертых, те меры, которые может предпринять правительство РФ и Центральный банк для стимулирования российской экономики.

Эти идеи подают противоречивые сигналы рынкам, но представляется, что в преддверии сентябрьского заседания ФРС и возможного принятия судьбоносного решения о сокращении объемов выкупа облигации, американский фондовый рынок вряд ли продолжит сильно расти и скорее будет колебаться в каком-то широком коридоре.

На этом фоне у российского рынка акций будут все шансы закончить месяц с повышением, особенно, если монетарные власти улучшат положение с ликвидностью.  Очень хорошо выглядят акции "Газпрома", и создается впечатление, что в последнее время руководство концерна решило обратить внимание на низкое значение капитализации компании. Так что, если рост в августе действительно произойдет, акции "Газпрома" могут стать лидерами среди "голубых фишек". 

Дмитрий Савченко, ведущий аналитик Нордеа Банка 

Продолжающаяся публикация отчетности компаний из индекса S&P 500 вызывает различные оценки у инвесторов. Однако, худшие ожидания не пока не подтверждаются. Прогнозы бизнеса компаний на ближайшее будущее хотя и не всегда выдающиеся, но позволяют надеться на продолжение роста экономики США во 2-ом полугодии 2013 г. В то же время существует устойчивое мнение о начале постепенного снижения объемов покупок облигаций со стороны ФРС США в ближайшее время – уже осенью. Это может, по некоторым оценкам, оказать негативное влияние на пока еще слабый рост экономики США. В августе пока не ожидается серьезных экономических событий, что может создать паузу (консолидацию) в динамике фондовых рынков.

В отношении российского фондового рынка мы также ожидаем консолидацию на текущих и, даже, несколько более высоких уровнях по основным индексам. События последних дней июля – решение "Уралкалия" остановить выкуп своих акций и выйти из состава сбытового картеля с "Беларуськалием" – вызвали резкую негативную реакцию инвесторов и сильное падение акций "Уралкалия". Однако, с учетом скорости падения, в течение ближайшего времени можно ожидать локального "дна" акций "Уралкалия" и, как это часто бывает, последующего небольшого технического роста, что в временно положительно повлияет на динамику фондового рынка. Похожую динамику можно ожидать и от акций "Акрона", как ближайшей к "Уралкалию" компании по отрасли. 

Другими возможными кандидатами на рост могут стать акции: "Русала" (есть сигнал "перепроданности"), "Магнита" (продолжает сохраняться устойчивый интерес инвесторов на покупку). С другой стороны вероятными кандидатами на снижение могут стать акции: МТС, НЛМК, Polymetal. На ценовых графиках этих акций сформировались среднесрочные технические сигналы "перекупленности". 

Рубль под давлением после завершения сезона налоговых выплат. Впрочем, текущее снижение рубля нельзя рассматривать как результат спекулятивной атаки против российской валюты. Ситуация идентична тем, которые складываются на других развивающихся площадках. Уровень 33 рубля за доллар в условиях нервозности на внешних площадках – вполне закономерный. Нервозность возрастает на фоне ожидания от ФРС жесткой риторики, ведь причины для этого есть. В итоге инвесторы боятся, что аппетиты к риску по обе стороны океана могут снизиться.

В августе также на рубль будет оказывать существенное влияние ЦБ, причем в рамках двух противоборствующих факторов. Скорее всего, ЦБ смягчит донельзя риторику на своем заседании 9 августа и намекнет на снижение ставки в сентябре. Это негативный фактор для рубля, но тема снижения ставки уже отыграна, так что эффект будет временным. С другой стороны ЦБ продолжит интервенции на рынке и близость корзины к коридору повышенных интервенций не вызовет у спекулянтов большого желания играть против рубля. Так что на конец августа ждем корзину ниже 38 рубля, доллар на уровне 33 рубля.

С другой стороны ЦБ готовится увеличивать интервенции до 400 миллионов долларов в день, что уже является вполне ощутимой суммой для рынка. Этот факт поддержит котировки российской валюты в ближайшие недели. 

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков Брокерского Дома "Открытие". 

Август традиционно является "мертвым сезоном" на финансовых рынках. Обороты торгов могут быть наиболее слабыми. Между тем, август текущего года может быть разворотным в отношении крупных инвесторов к развивающимся рынкам. Вслед за почти 3-летним периодом "позора" мы вероятно увидим постепенный рост интереса к развивающимся рынкам. Основными интригами августа традиционно могут быть спекуляции вокруг программы количественного смягчения QE3. Важными моментами также могут быть представление списка мер по структурной перестройке экономики Японии, а также стимулирующие программы правительства Китая. Эти события могут добавить позитива на рынки акций и товаров. В середине месяца также ожидается очередной квартальный пересмотр инвестиционных индексов MSCI. После этого пересмотра может возникнуть дополнительный спрос на акции развивающихся стран со стороны крупных фондов. 

На наш взгляд, учитывая позитивные сигналы, идущие от экономики еврозоны, можно говорить о том, что наибольшим спросом на российском рынке будут пользоваться акции российских экспортеров в ЕС ("Роснефть", "Газпром", "ЛУКОЙЛ", "Сургутнефтегаз", "Газпром нефть", АЛРОСА, "Татнефть", ГМК "Норильский никель", "Транснефть"), а также дополнительные акции из шорт-листа на приватизацию (НМТП, "Ростелеком", "Аэрофлот", ВТБ, "ИнтерРАО", "РусГидро").

Также высоким спросом могут традиционно продолжать пользоваться акции роста. Ближе к концу месяца возможно мы увидим повышенный спрос в акциях 2-3 эшелона. В течение августа курс рубля к доллару и евро может штормить, но, на наш взгляд, к концу месяца наметится долгосрочная тенденция к укреплению рубля. Пара EUR/USD в начале августа может испытать коррекционное давление, но во второй половине отыграть значительную часть потерь. 

Александр Головцов, руководитель аналитического управления УК "УРАЛСИБ" 

Август и сентябрь – по статистике самые несчастливые месяцы для фондовых рынков и большинства рисковых активов. В текущем году эта статистика особенно актуальна, поскольку развитые рынки акций встречают опасный сезон в фантастически перегретом состоянии. Так, S&P500 взлетел за 2 года на 50%, хотя экономика в это время затормозила до посткризисного минимума, а рост корпоративных прибылей был почти нулевым.

Огромный объем спекулятивных позиций, открытых на заёмные средства, может вызвать обвал рынка в любой момент. Учитывая традиционную опасность предстоящих двух месяцев, именно в этот период, возможно, начнётся капитуляция на emerging markets.

У многих инвесторов накопилось разочарование убытками по акциям развивающихся рынков с начала года и резким ухудшением макроэкономических показателей на этих рынках.

Вероятно, в какой-то момент оно выплеснется мощным оттоком капитала с этих рынков, - с весны пока было выведено меньше 3% от примерно 800 миллиардов долларов, составляющих активы инвестфондов EM. Такая капитуляция негативно отразится и на развитых рынках акций. Впрочем, август по статистике обычно менее негативен, чем сентябрь. Поэтому предположим, что в конце лета падение ещё не приобретёт обвального характера.

Редкое совпадение благоприятных событий удерживает на завышенных уровнях котировки нефти. На сезонный скачок загрузки европейских и американских НПЗ наложились перебои с добычей в Судане и Ливии, аварии на нефтепроводах в Ираке и Северной Америке. Вряд ли такое счастливое стечение обстоятельств сохранится надолго. К тому же, объём спекулятивных "лонгов" по нефтяным фьючерсам уже находится на историческом максимуме, делая цены исключительно уязвимыми к отсутствию позитивных новостей. Импорт нефти Китаем, который после кризиса обеспечивал больше половины всего мирового прироста потребления, в 1-м полугодии упал на 1,4% от прошлогоднего уровня. Предполагаем, что технические трудности с добычей будут разрешаться постепенно, поэтому в августе цена нефти может снижаться ещё относительно плавно.

В отсутствие поддержки со стороны нефтяного рынка российские акции могут вернуться в группу аутсайдеров на emerging markets. Динамика прибыли и денежных потоков большинства эмитентов продолжает разочаровывать, а экономика неумолимо скатывается к спаду. Наиболее уязвимы металлургия и производители удобрений – самые чувствительные к слабости мировой экономики. Хуже индекса РТС, вероятно, будет и динамика акций финансового сектора. Из-за экономической стагнации замедляется корпоративное кредитование и падает его рентабельность, а скачок закредитованности населения создаёт риск массовых дефолтов. Относительно стабильными могут оставаться нефтегазовый сектор и телекоммуникации, - благодаря устойчивости денежных потоков и высоким дивидендам.

Рост индекса потребительских цен, вероятно, замедлится почти до нуля, благодаря сезонному удешевлению сельхозпродуктов. Отчасти это будет компенсировано продолжением повышения тарифов ЖКХ: так, в Москве они вырастут как раз с 1 августа. Центробанк удерживает курс рубля от обвала своими интервенциями. Учитывая политически знаковые выборы в Москве и области, контроль над курсом вряд ли будет ослаблен, как минимум, до середины сентября. Поэтому ослабление рубля, вероятно, пока останется умеренным. 

Эксперты "РИА Рейтинг" 

Предстоящий месяц на фондовым рынке будет достаточно волатильным и очень сильно зависимым от информационных сообщений по экономике США. Впрочем, основным трендом месяца все-таки будет рост. По нашему мнению, ничего внятного относительно возможного сворачивания QE3 в августе со стороны ФРС сообщено не будет, что позволит ожидать пролонгации программы как минимум до начала зимы. Способствовать таким выводам будет и статистика по экономике США, прежде всего по инфляции и безработице. Целевые уровни, как сигналы для проведения более жесткой монетарной политики, так и не будут достигнуты, что даст инвесторам дополнительные поводы для оптимизма.

В результате, к концу августа фондовый рынок США достигнет отметки 15750 пунктов по индексу DJIA, а российский 1440 пунктов по индексу ММВБ. Впрочем, в течение месяца будут наблюдаться многочисленные "отскоки" вниз – этому будет способствовать как неуверенность инвесторов и готовность реагировать на любые негативные сигналы о возможном изменении в монетарной политике США, так и отрицательная статистика по Еврозоне, где мы ожидаем слабых макроэкономических данных. Лучше рынка в России в условиях неоднозначных сигналов о динамике в мировой экономике будут выглядеть бумаги банковского сектора и ретейла, хуже – бумаги второго эшелона, а также металлургических компаний.

Рубль при этом несколько укрепится к мировым валютам – до уровня 32.8-32.9 рубля за доллар. Поддержку ему окажет неплохая внутренняя статистика и цены на нефть. Впрочем, укрепление будет только временным и в конце месяца тренд национальной валюты снова станет негативным. В более долгосрочной перспективе рубль будет стремиться закрепиться на относительно приемлемых для экономики на уровнях 33.5-34.0 рубля за доллар. 

Анна Бодрова, аналитик "Инвесткафе" 

Август будет для валютного рынка временем информационно насыщенным, более того - именно августе сформируется среднесрочный торговый канал в евро/долларе и других ключевых валютных парах. Дело в том, что от действий и комментариев Федеральной резервной системы, например, в преддверии сентября, будет зависеть отношение рынка к доллару США - следовательно, отсюда будет формироваться и тренд.

Рыночные настроение определит и позиция Европейского центрального банка - пока ЕЦБ не высказывал намерений активизироваться в отношении стимулирования своей экономики, но время идет, а экономика еврозоны остается в состоянии рецессии. Вряд ли это та цель, к которой стремятся в ЕЦБ - следовательно, ближе к осени можно ожидать каких-то комментариев насчет будущих шагов европейского регулятора.

Весь спектр данных - от занятости в США и еврозоне и до компонентов потребительского спроса - будет иметь вес на тонком рынке. Здесь не стоит терять бдительности, так как любое отклонение статистики от рыночных ожиданий может далеко увести евро/доллар.

Для российского рубля август, по крайней мере, первая его половина, тоже может стать волатильным временем: Минфин в этом месяце выходит на денежный рынок напрямую, минуя ЦБ, и сам факт этих прямых направленных покупок может сыграть в сторону ослабления позиций рубля.

Иными словами, месяц предстоит оживленный и насыщенный. 

Роман Ткачук, старший аналитик ИГ "Норд-Капитал" 

При взгляде на месячный график индекса ММВБ становится заметно, что в течение двух последних лет он довольно прочно обосновался в рамках сравнительно узкого диапазона 1240 – 1640. По этой причине мы не ожидаем сильного движения рынка в течение августа 2013 года. В случае если не произойдет неожиданных глобальных макроэкономических событий, индекс ММВБ продолжит движение в рамках трехмесячного диапазона 1270 – 1450 п.

В качестве очередного "пугала" для мировых рынков сейчас выступает угроза сокращения объемов выкупа активов в рамках действующей в США программы количественного смягчения (QE). Наступление этого события способно стать сигналом для резкого падения зависимого от внешней конъюнктуры российского рынка. Вместе с тем, аналогично предыдущей "страшилке" про банкротство Греции и развал еврозоны, эта тема, вероятно, еще надолго останется поводом для спекуляций.

В целом же, при прочих равных условиях, в течение ближайшего месяца российский рынок, скорее всего, не уйдет далеко от текущих значений. К завершению августа мы ожидаем индекс ММВБ в районе 1400, индекс РТС - вблизи отметки 1330. Вероятно, традиционным фактором поддержки для локального рынка станут достаточно высокие цены на нефть. После недавнего выхода из продолжительной консолидации, фьючерсы на нефть марки Brent стабилизировались выше 106 долларов за баррель.

Таким образом, сектор российских нефтяных компаний будет пользоваться поддержкой на ожиданиях некоторого прироста торговой выручки и прибыли по итогам 3 квартала. Впрочем, не стоит ожидать от акций "Роснефти", "ЛУКОЙЛа", "Сургутнефтегаза" резкого взлета. Тем не менее, на фоне улучшившейся отраслевой конъюнктуры эти бумаги будут выглядеть несколько сильнее рынка.

Что касается других секторов российского рынка, то в августе имеет смысл совершать лишь выборочные покупки в отдельных бумагах, ориентируясь на новости эмитентов и среднесрочную техническую картину в конкретных акциях.

Примером такой бумаги могут служить акции розничной торговой сети "Магнит", которые находятся в состоянии долгосрочного растущего тренда. Недавно они обновили свой исторический максимум на фоне выхода неожиданно сильной отчётности за 1 полугодие по МСФО.

Перепроданные в долгосрочном периоде акции "Газпрома" после июньского разворота вверх могут продолжить восстановление в район 150 рублей. Тем не менее, для открытия длинных позиций необходимо дождаться уверенного преодоления ближайшего значимого сопротивления, расположенного в районе 134 рубля.

Акции Сбербанка могут быть интересны при локальных просадках в качестве инструмента для краткосрочной игры "на отскок" вверх. В таком случае не стоит забывать о разумном "стопе".

Стоит предостеречь от покупки акций металлургических и электроэнергетических компаний. В условиях ожидаемого августовского боковика, инвестор, скорее всего, получит в этих бумагах повышенную волатильность при отсутствии заметного прироста. То же можно сказать и про акции российских производителей удобрений во главе с "Уралкалием". После недавней резкой просадки они будут нащупывать новые уровни поддержки и сопротивления.    

Мы продолжаем смотреть в сторону ослабления позиций национальной валюты, чему могут поспособствовать не только внешние, но и внутренние факторы. Во-первых, нервозность с глобальных рынков может никуда не уйти, а, более того, еще и усилиться. В пользу такого утверждения говорят риски сворачивания QE. Вопрос долговечности данной программы стимулирования сейчас наиболее злободневный. Под ударом логично может оказаться и нефть, но даже просто томительное ожидание "у моря погоды" не даст ей вырасти. Понятное дело, что рисковый рубль также не может оставаться в стороне от происходящего. Во-вторых, нельзя исключать вероятности смягчения Банком России ключевых процентных ставок в августе, учитывая состояние экономики и при этом не такую уж и высокую инфляцию.

Это будет означать частичную потерю рублём поддержки со стороны процентных ставок. Хорошая тема для спекуляций не в пользу национальной валюты.

В целом, жду замедления инфляции в 3-м квартале. Как мы знаем, в 2013 году власти ограничили рост тарифов на услуги естественных монополий. Также будет оказывать влияние и фактор сезонности/урожайности. В летний период традиционно идет удешевление плодоовощной продукции и ряда других продуктовых компонент, также ожидаю хорошего урожая зерновых.

Ранее, министр финансов РФ Антон Силуанов говорил о том, что в августе Минфином будут совершаться целевые покупки валюты в Резервный Фонд как мера стимулирования слабеющей экономики (посредством девальвации). Мы довольно скептически относимся к действенности такого механизма, но, как бы там ни было, реальное упоминание министром финансов возможности его применения (планируемой девальвации) заставляет лишний раз задуматься (видимо о подобном говорят ввиду отсутствия иных идей).

Получается своего рода неразбериха: Минфин покупает валюту, а Банк России продает по мере роста стоимости бивалютной корзины (механизм проведения валютных интервенций никто не отменял). Своё внимание мы бы сосредоточили не на этом (здесь больше шума из ничего), а на предыдущих факторах. 

Андрей Пальянов, аналитик УК "Финам Менеджмент" 

Индекс ММВБ будет колебаться в диапазоне 1390-1450. В начале августа ждем решения по базовым ставкам ЕЦБ и ФРС. Для рынка будут важны комментарии глав центральных банков. Кроме того, в начале месяца выйдут важные данные по безработице в США и фабричным заказам в США, ожидания позитивные. Также в начале августа ждем негативных данных по розничным продажам в США. В середине месяца ждем негативных данных по промпроизводству в еврозоне. В конце месяца ждем нейтральных данных по потребительскому доверию в США.   

Юрий Тимощенко, управляющий активами УК "Велес Менеджмент"

Индексы рынка акций за месяц опустятся до уровней, близких к годовым минимумам, достигнутым в конце первого полугодия 2013 года. На биржах США начнется долгожданная коррекция, цена нефти опустится на 3-5% от текущих уровней – на этом фоне у покупателей акций просто не хватит сил удержать рынок от серьезной просадки.

Как и всегда в такие моменты, на фоне общего падения рынка выделить лидеров будет сложно – все будут в той или иной мере аутсайдерами.

Хуже рынка будут бумаги металлургии и электроэнергетики, практически полным списком. Лучше рынка (с точки зрения более медленного падения, чем рынок в целом) выступят традиционно защитные бумаги (типа "Сургутнефтегаза" преф, Сбербанка, Лукойла).