МОСКВА, 9 авг - Прайм, Светлана Антонченко. Акционеры ГМК "Норильский никель" в декабре прошлого года договорились больше не воевать, все силы направить на развитие компании, а плоды этой работы щедро поделить - на дивиденды с 2012 по 2014 год планировалось направить до 9 миллиардов долларов. Но рынок внес свои коррективы - цена на никель упала с декабрьских 18 тысяч до 14 тысяч долларов за тонну, что отрицательно сказалось на доходности ГМК.
Падение цен на металлы привело к тому, что владельцы "Норникеля" начали обсуждение возможного изменения размера дивидендных выплат, заявил агентству "Прайм" источник, знакомый с ходом переговоров. В "Интерросе", "Русале" и Millhouse отказались комментировать эту ситуацию.
Эксперты рынка убеждены, что решение уменьшить дивиденды разумно, и, если не сделать этого, то "Норникель" может попасть в долговую яму из-за неспособности за счет собственных средств выплачивать доход акционерам и одновременно сохранять инвестиции, которые только в 2013 году могут превысить 50 миллиардов рублей.
ЧИТАТЬ: Участие России в освоении месторождения платиноидов в Зимбабве стратегически выгодно >>
ПРОСЧИТАЛИСЬ
"Никто не ожидал снижения цен на никель до 13 тысяч долларов за тонну в декабре 2012 года. Рынок не закладывал столько резкое снижение цен на коксующийся уголь и кокс, которые существенно опустили себестоимость производства никелевого чугуна в Китае. При этом рынок не учитывал столь существенную девальвацию сырьевых валют против доллара США в 2013 году. Сейчас рынок и "Норильский никель" вынуждены исходить из новых реалий", - считает аналитик Renaissanse Capital Борис Красноженов.
В конце июля гендиректор и один из владельцев "Норникеля" Владимир Потанин заявлял, что ГМК может недополучить около 1 миллиарда долларов выручки в 2013 году из-за низких цен на металлы, из-за чего дивиденды могут быть снижены. Больше всех дивиденды ждет "Русал" Олега Дерипаски, которому необходимо гасить долг в 10,9 миллиарда долларов (на 31 марта) на фоне рекордного падения цены на алюминий до 1,8 тысячи долларов за тонну.
"Подписание акционерного соглашения в конце прошлого года было, на мой взгляд, несколько форсировано. В расчет брали возврат цен на металлы к более высоким уровням. Возможно, стороны преследовали также какие-то внутрикорпоративные цели", - заявила эксперт Банка БФА Юлия Ониксимова. По ее мнению, сокращения инвестпрограммы оказалось недостаточно. "Низкие цены на никель и медь приведут к снижению финансовых результатов, высокий уровень дивидендных выплат будет означать выкачивание из компании средств, необходимых для ведения операционной деятельности", - добавила эксперт.
ЧИТАТЬ: "Русская платина" получила лицензию на месторождение Норильск-1 >>
Сохранение дивидендов на уровне 3 миллиарда долларов в год возможно только за счет кредитов, что приведет к росту долговой нагрузки, считает Красноженов.
"Менеджмент и акционеры не хотят этого допустить, так как высокая долговая нагрузка при падающих ценах на металлы является ключевым фактором риска. Поэтому снижение дивидендных выплат в данной ситуации выглядит вполне разумно", - добавил он.
На конец 2012 года чистый долг "Норникеля" достиг 4,065 миллиарда долларов, краткосрочные обязательства - 2,5 миллиарда долларов. В середине июня ГМК привлек синдицированный кредит на 2,1 миллиарда долларов.
ГДЕ БРАТЬ ДЕНЬГИ?
Ожидалось, что дивиденды будут выплачены, главным образом, за счет продажи непрофильных активов и привлечения займов.
"Непрофильные активы, типа акций "Интер РАО", подешевели в два раза с начала года, что лишило смысла идею об их продаже. А цветные металлы подешевели на четверть: это снизило ожидания по финансовым показателям, что, в свою очередь, ухудшило кредитные метрики "Норильского никеля". А это грозит ростом стоимости заимствования и требований к обеспечению по займам", - отмечает эксперт "Велес-Капитал" Айрат Халиков.
По мнению эксперта "ВТБ Капитал" Николая Сосновского, компания может занимать средства на рынке, но резерв этот также ограничен. "Помимо низких цен на никель, компании также сложно снижать капзатраты. Оптимизация операционных издержек тоже, видимо, пока приносит только ограниченные результаты", - добавил он.
"Чтобы не столкнуться с ростом задолженности, ГМК "Норникель" должен изыскать внутренние резервы для поддержания своей деятельности. Вероятно, что в ГМК "Норникель" готовы пойти на сокращение расходов, чтобы обеспечить позитивные финансовые потоки компании. К тому же недавно JPMorgan понизил рекомендации по бумаге, ссылаясь на негативные тенденции в отрасли", - отметил аналитик брокерского дома "Открытие" Андрей Кочетков.
По мнению Андрея Шенка из "Инвесткафе", дивиденды могут быть урезаны, только если цена на никель упадет ниже 13 тысяч долларов за тонну.
"Дивиденды вряд ли будут урезаны. Акционеры будут искать все возможности, чтобы этого не делать. Скорее всего, может произойти увеличение долговой нагрузки на компанию", - добавил он.
Источник, близкий к одному из акционеров, заявил агентству "Прайм": "Менеджмент "Норникеля" на сегодняшний день не исчерпал существующие ресурсы по сокращению рабочего капитала, снижению себестоимости, а также контроля над реализацией инвестпрограммы. В этой ситуации, разговоры о пересмотре дивидендной политики преждевременны. Нужно, в первую очередь, обеспечить использование внутренних источников внутри компании. Хотя, желание менеджмента решить свои проблемы за счет акционеров - это более комфортная позиция".
НЕПРИЯТНО, НО НЕ СТРАШНО
"Если будет принято решение сократить выплаты по бумагам ГМК, то вряд ли это будет больше 30%, поэтому доходность, исходя из текущих цен, составляет 10,5%, что тоже нормально на фоне текущего рынка. Вряд ли кто-то из компаний-"голубых фишек" будет иметь уровень выше. Поэтому инвесторы с пониманием отнесутся к решению снизить дивиденды, негативного отношения не будет", - считает аналитик ИФК "Метрополь" Сергей Фильченков.
По мнению Сосновского из "ВТБ Капитала", в цене "Норильского никеля" до сих пор есть 15-процентная премия к международным компаниям. "На прошлой неделе она была 25%. Исторически "Норникель" торговался с 10-15% дисконтом, так что выйти в ноль по премии бумага вполне может", - добавил он.
"Инвесторы с краткосрочным горизонтом могут быть разочарованы снижением дивидендов. Но большого разочарования быть не должно, так как подобный сценарий упоминался представителями компании и акционерами еще несколько месяцев назад. Что касается инвесторов с долгосрочным горизонтом, то если даже "Норильский никель" сократит дивиденды в два раза до 1,5 миллиардов долларов в год за 2013 и 2014, это обеспечивает привлекательную дивидендную доходность около 7%", - добавил Красноженов.
На его взгляд, самым главным фактором для инвесторов, ориентированных на долгосрочный горизонт, является сохранение сильной финансовой позиции компании и повышение эффективности. "Это как раз те задачи, на которых сейчас сфокусирован менеджмент", - сказал эксперт.