Рубль сохраняет прочные позиции

В течение большей части вчерашней сессии рубль показывал опережающую динамику по отношению к валютам развивающихся рынков, и только поздним вечером (после закрытия торгов на Московской бирже) российская валюта ослабла более заметно. В конце дня рубль ослаб примерно на 0.25% по отношению к бивалютной корзине (38.09) и на 0.46% по отношению к доллару (33.08), в то время как валюты развивающихся рынков ослабли по отношению к доллару в среднем на 0.7-0.8%. Уровень бивалютной корзины в конце торговой сессии свидетельствует о том, что Банк России сдвинул коридор корзины на 5 копеек - до 32.05-39.05. В последний раз регулятор делал это 14 августа. Таким образом, как мы и предположили вчера, рубль продолжает показывать опережающую динамику по отношению к валютам развивающихся рынков, но ситуация может измениться на следующей неделе на фоне дивидендных выплат. В связи с этим мы полагаем, что, с тактической точки зрения, на следующей неделе имеет смысл занимать короткие позиции по рублю по отношению к валютам других развивающихся стран.

Рублевые ставки: наклон кривой процентных свопов продолжает увеличиваться. Вчера 3-месячная ставка MosPrime снизилась примерно на 5 бп, до 6.80%. В то же время ставка FRA 6x9 повысилась на 10 бп, до 6.50%. На фоне этого более длинные ставки процентных свопов расширились приблизительно на 5 бп (5-летняя - до 7.11%), тогда как короткие - напротив, сузились на 1-2 бп (годовая - до 6.70%). Судя по всему, участники рынка продолжают фиксировать прибыль в ставках процентных свопов после их резкого движения, вызванного введением аукционов по предоставлению среднесрочных кредитов на условиях Положения 312-П, о котором ЦБ объявил в июле. Тогда мы писали, что реакция рынка представляется нам преувеличенной, так что сейчас подобное поведение инвесторов выглядит абсолютно логично. Кривая базисных спредов почти не изменилась, поскольку ставки кросс-валютных свопов также подросли в результате увеличения доходности американских казначейских обязательств, вызванного публикацией лучших, чем ожидалось, данных по продажам жилья на вторичном рынке в США. Ставка 7-летнего кросс-валютного свопа выросла на 4 бп, до 6.53%.

Денежный рынок: банки не нуждаются в ликвидности. Вчера ставка по рыночным операциям однодневного репо понизилась примерно на 6 бп до 6.07%, а ставка по валютным свопам осталась на отметке 5.88%. Спрос на аукционе однодневного репо с ЦБ РФ оказался ниже лимита (180 млрд руб) - банки привлекли всего 169.2 млрд руб. (на 67.3 млрд руб. меньше, чем днем ранее) по средней ставке 5.63%.

Напомним, до этого во вторник Минфин разместил на банковских депозитах на срок один месяц всего 28.18 млрд руб. по средней ставке 5.7%. Судя по всему, причиной низкого спроса на ликвидность является более чем комфортный объем средств банков на корсчетах в ЦБ РФ, составляющий 915.3 млрд руб. (за вчерашний день он сократился на 26.7 млрд руб.). В настоящий момент банки не нуждаются в таком значительном объеме наличности, особенно учитывая, что очередная выплата налогов предстоит только на следующей неделе. Задолженность по кредитам, привлеченным в соответствии с Положением 312-П, банки тоже пока не погашают, поскольку срок следующего аукциона точно не известен.