Пока ничто не указывает на то, что решение американского бюджетного кризиса стало ближе

 Президент Барак Обама отменил запланированную на будущую неделю поездку в Азию, но не изменил своей позиции по программе здравоохранения: она обсуждению по-прежнему не подлежит. Что касается позиции республиканцев, то, согласно последним сообщениям, спикер Палаты представителей республиканец Джон Бейнер хочет рассматривать оба вопроса – бюджетных расходов и повышения предельного уровня госдолга – в связке. Так что, судя по всему, переговоры будут идти «до последнего» – то есть до 17 октября, когда истекает срок принятия решения по «долговому потолку».

Не порадовало и Министерство финансов США – вчера оно опубликовало доклад, в котором рассказало об экономических и финансовых последствиях, с которыми придется столкнуться, если не удастся выйти из бюджетного тупика. В докладе говорится, что если ситуация с «долговым потолком» приведет к дефолту, это может иметь катастрофические последствия для рынков и для экономики.

В пятницу обычно выходит важный отчет о новых рабочих местах в несельскохозяйственном секторе США, но из-за «закрытия правительства» публикация экономической статистики, в том числе упомянутого отчета, задерживается. В целом последние показатели рынка труда – в частности отчет ADP по частному сектору, динамика компонента занятости в производственном и сервисном индексах ISM – указывают на некоторое замедление роста количества рабочих мест.

У ФРС в текущей рыночной ситуации недостаточно оснований для ужесточения монетарной политики, хотя сомнительно, что снижение на 10 млрд долл. объема выкупа казначейских облигаций США на фоне общего баланса ФРС в размере 3.7 трлн долл. на что-то повлияет. Мы по-прежнему весьма критически оцениваем политику ФРС – как по содержанию, так и по форме. Экономика США в настоящий момент не находится в депрессии, не говоря уже о рецессии, при этом временная монетарная политика, первоначально направленная на смягчение последствий финансового кризиса, по сути превращается в постоянную. Мы считаем, что это создает риски финансовой нестабильности и уязвимости рынков к неизбежному в конечном счете росту процентных ставок. Члены Комитета по операциям на открытом рынке в большинстве своем не склонны к существенному повышению ставок: исходя из консенсус-прогноза по итогам опроса участников сентябрьского заседания, средняя ставка по федеральным фондам к концу 2016 года поднимется лишь до 2%.

Риск, связанный с процентными ставками, – это потенциальная проблема не только для инвесторов, но и для центробанков (в плане управления их балансами), и для государства (в плане стоимости обслуживания долга). На наш взгляд, опасность заключается в том, что долгий период исключительно низких процентных ставок стал «новой нормой» и способствовал необоснованной самоуспокоенности банков. Экономическая ситуация в странах с развитой экономикой становится менее критичной, темпы экономического роста больше не являются исключительными (по историческим меркам), следовательно, необходимость в нетрадиционных методах монетарной политики (количественное смягчение, «опережающие прогнозы») постепенно утрачивает свою актуальность.