Налоговые платежи вряд ли приведут к сильному напряжению на денежном рынке

Глобальные рынки и еврооблигации
Укрепление курса евро вновь стало тормозить темпы восстановления экономики еврозоны, было зафиксировано снижение в индексах PMI стран зоны евро; сегодня в центре внимания данные по изменению объема заказов на товары длительного пользования в США; в сегменте российских еврооблигаций вчера наблюдались умеренные продажи

Внутренний рынок и рублевые облигации
Сегодня и в понедельник ожидаются основные налоговые выплаты - НДПИ, акцизы и налог на прибыль. Учитывая улучшение ситуации с ликвидностью в банковской системе благодаря дополнительным вливаниям средств в рамках кредитного аукциона под нерыночные активы и отсутствию валютных интервенций ЦБ, налоговые платежи вряд ли приведут к сильному напряжению на денежном рынке. Вчера ставка междилерского РЕПО o/n практически не изменилась и составила 6.18% Длинные ОФЗ вчера торговались на более слабых ценовых уровнях при меньшей торговой активности участников рынка. Доходности на дальнем участке кривой выросли за сессию на 3-5 бп Размер дисконта при РЕПО с ЦБ по выпуску О1 Пропертиз Финанс-1 увеличен с 25% до 50% без формального повода. Мы считаем, что подобные действия регулятора могут затруднить размещение облигаций не только эмитентов третьего эшелона с высоким уровнем кредитного риска, но и более качественных заемщиков рейтинговой категории single-B Райффайзенбанк (Ваа3/ВВВ/ВВВ+) сегодня завершает прием заявок на покупку RUB 10 млрд новых бондов серии БО-1 с 2-летней офертой. Озвученные ориентиры по купону не предполагают заметного торгового интереса

Кредитные комментарии
Агентство Moody's подтвердило кредитный рейтинг Уралкалия (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-) на уровне Baa3 с «негативным» прогнозом. Мы считаем сохранение рейтинга на инвестиционном уровне важным позитивным событием, которое поддержит котировки евробонда URKARM 18. Мы ожидаем заметного снижения доходности URKARM 18 в ближайшее время Лента (B1/B+/NR) может привлечь кредит от ЕБРР на RUB 4.4 млрд для финансирования инвестпрограммы, которая окажет поддержку высоким темпам роста компании и не приведет, по нашим оценкам, к заметному увеличению долговой нагрузки. Облигациям Лента-3 предпочитаем бонды О'КЕЙ-2 и О'КЕЙ БО-4 По сведениям газеты «Ведомости», В. Путин поручил правительству рассмотреть вопрос оказания поддержки РСХБ (Ваа3/NR/BBB-) в виде разработки мер по докапитализации и расчистке баланса от проблемных активов. При этом капитал банка может быть пополнен RUB 40-60 млрд до конца года. Из бумаг РСХБ внимания заслуживает новый субординированный RSHB 23^ (YTM 8.3%), а также рублевые РСХБ-15 и РСХБ-21 (от 175 бп к ОФЗ) на локальном рынке Татфондбанк (Moody's:B3) продлил срок реализации допэмиссии акций на сумму RUB 4 млрд до конца января 2014 г. Вливание дополнительных средств в капитал выглядит актуально в условиях традиционно невысоких значений показателей норматива Н1 (10.5% на 1 октября). Высокую доходность по бондам банка считаем оправданной - порядка YTP 11.5-12.2% на год-полтора