Инвесторам следует использовать коррекцию для наращивания "лонгов" по золоту

Не сумев закрепиться выше психологически важной отметки $1350 за унцию, «быки» по золоту особого пессимизма не испытывают: благоприятный внешний фон позволяет надеяться на продолжение роста. На носу ноябрь и декабрь - месяцы, традиционно сильные для азиатского спроса, а сомнений в сохранении масштабов американского QE остается все меньше и меньше.

На мой взгляд, главными движущими силами рынка в настоящее время являются слабость гринбека, делающая унцию золота дешевле в различных странах, а также рост инвестиционного спроса. В качестве основных сдерживающих факторов на среднесрочную перспективу следует рассматривать политику центральных банков Индии и Китая.

Слабость американского доллара, обусловленная утратой доверия к нему в связи с недавней историей с дефолтом, ожиданием замедления динамики основных макроэкономических показателей США и продолжением процесса вздутия баланса ФРС создает благоприятные возможности для покупки золота в других странах.

Рыночные ожидания относительно QE будут способствовать притоку инвестиционного спроса, а снижение волатильности обеспечит драгоценному металлу поддержку со стороны центральных банков. В качестве подтверждения первого предположения можно привести рост корреляции между американскими фондовыми индексами и золотом.

Динамика S&P500 и золота

Источник: Reuters, расчеты Инвесткафе.

Надежды на приток новой дешевой ликвидности способствуют увеличению интереса со стороны спекулянтов, что проявляется не только на срочном рынке, но и на рынке физического металла. В частности, 22 октября был зафиксирован рост запасов крупнейшего ETF SPDR Gold Trust на 6,6 тонны, что является максимальным приростом с 23 августа.

Биржевые специализированные фонды традиционного рассматриваются в качестве индикатора инвестиционного спроса на золото, что находит подтверждение при изучении динамики запасов и цен на драгоценный металл. Отток в 10,5 тонны, зафиксированный 21 октября был обусловлен ожиданиями сильных данных по рынку труда США, которые способны были вернуть разговоры о сворачивании QE. Слабая занятость вернула капитал в ETF, запасы которых имеют основания для дальнейшего роста.

Поддержку золоту способны оказать и центробанки, не особенно интересующиеся драгметаллом в период роста волатильности. Нынче совсем другая ситуация.

Не удивлюсь, если отчеты МВФ и WGC покажут рост интереса со стороны центробанков в октябре.

Нельзя не упомянуть о ложке дегтя в бочке меда. Если информация о том, как Индия сдерживает импорт золота, и к чему это приводит, уже порядком набила оскомину, то ужесточение денежно-кредитной политики Китая с целью борьбы с инфляцией способно стать главным сдерживающим фактором спроса на физический металл со стороны Поднебесной.

В настоящее время внимание инвесторов сосредоточено на публикации данных по первичному рынку США. Строительный сектор традиционно считается локомотивом всей экономики, его спад говорит о приближении рецессии и стимулирует спрос на золото; рост, напротив, свидетельствует о восстановлении национального хозяйства и интерес к драгоценному металлу снижает.

Динамика продаж новых домов в США и цен на золото

Источник: TadingEconomics, Reuters, расчеты Инвесткафе.

К тому же ФРС нередко ссылается на рынок недвижимости при обосновании своих решений по продолжению QE. На мой взгляд, даже сильные цифры по первичному рынку не изменят планы Федерального резерва по сохранению масштабов программы количественного смягчения. Инвесторам же следует использовать коррекционное движение для наращивания "лонгов" по золоту со среднесрочной целью $1385 за унцию.