Российский рынок: прогноз на ноябрь

Аналитики инвестиционных компаний и банков ожидают в ноябре повышения российских фондовых индексов, ослабления рубля к доллару и к евро, свидетельствуют данные опроса, проведенного агентством "Прайм".

В соответствии с консенсус-прогнозом, составленном на основе ожиданий аналитиков, индексы ММВБ и РТС за ноябрь повысятся на 1,5% и на 2,3%, соответственно. Цена на нефть марки Brent останется около 109 долларов за баррель, а золота - выше 1325 долларов за унцию.

Курс евро к доллару, по оценкам, вернет уровень 1,37 доллара с нынешних 1,3610. Рубль относительно доллара и евро ослабнет на 14 копеек.

Мировой спрос на рисковые активы продолжает расти, вызванный им рост цен по-прежнему не вполне фундаментально обоснован, однако драйверы роста пока не выдохлись, и их вполне может хватить, чтобы глобальные рынки акций закончили еще один месяц в "плюсе".

Основным драйвером по-прежнему остается "количественное смягчение" ФРС США и умеренно-позитивная динамика макроэкономических показателей развитых экономик.

При этом стоит обращать внимание на данные по фабричным заказам в США, по ВВП и по рынку труда в США.

Консенсус-прогноз на конец ноября:

Прогнозы компаний на конец ноября 2013 года:

Ариэл Черный, аналитик компании "Альянс Инвестиции"

Мировой спрос на рисковые активы продолжает расти, вызванный им рост цен по-прежнему не вполне фундаментально обоснован, однако драйверы роста пока не выдохлись, и их вполне может хватить, чтобы глобальные рынки акций закончили еще один месяц в "плюсе".

Основным драйвером по-прежнему остается "количественное смягчение" ФРС США. Готовность ФРС ошибиться, скорее, в сторону слишком позднего свертывания программы покупок активов, чем слишком раннего ее завершения поддерживает оптимизм инвесторов: больше ликвидности в мировой финансовой системе - выше спрос на активы и их цены.

Помогает и долгожданное восстановление в экономике стран еврозоны. Испания в III квартале наконец-то вышла из двухлетней рецессии, индексы настроений и деловой активности в странах еврозоны уверенно растут и тоже находятся на максимальных за 2 года уровнях.

Темпы роста фондовых индексов все же "отрываются" от темпов экономического роста, оценки по мультипликаторам растут необоснованно быстро, однако для перелома этой тенденции и начала коррекции понадобится какой-то существенный фактор - резкое свертывание QE/политический кризис в США или, например, Италии/резкое замедление роста в какой-то из крупных мировых экономик.

В ближайшей перспективе достаточно крупных "подводных камней" не предвидится, так что внешняя конъюнктура будет довольно благоприятной. Ситуация же непосредственно в российской экономике, наоборот, будет сдерживать рост цен российских активов. Россия в каком-то смысле стоит особняком - если в большинстве стран мира темпы экономического роста постепенно растут, то в России пока признаков улучшения ситуации не видно - по последней оценке МЭР с сентября 2012 по сентябрь 2013 года экономика выросла всего на 1%, ожидаемого ускорения роста во втором полугодии не происходит.

Это будет толкать вниз российские фондовые индексы. Так что риски коррекции нарастают. Основной вопрос - что окажется сильнее: внешний позитив или негативные внутренние факторы.

Владимир Евстифеев, аналитик банка "Зенит"

Мы ожидаем сохранения благоприятного отношения инвесторов к риску в ноябре. Это будет обусловлено традиционным факторами в виде комфортной ситуации с глобальной ликвидностью, благодаря смягчению ожиданий в отношении политики ФРС, а также умеренными темпами роста мировой экономики. Сочетание этих условий в первую очередь будет поддерживать интерес к фондовым рынкам крупнейших экономик и в меньшей степени - к рискованным активам и валютам развивающихся рынков.

Дело в том, что развивающиеся экономики пока не оправдывают надежд инвесторов на быстрое посткризисное восстановление, к тому же относительно высокую доходность можно получить и на более надежных рынках.

На валютном рынке ситуация должна развиваться волатильно. Доллар, вероятно, будет то терять позиции на очередных сигналах бездействия ФРС, то вновь их восстанавливать при очередных слабых сигналах от мировой экономики. В целом же, раскорреляция динамики активов должна сохраниться: мы ожидаем умеренного укрепления доллара по отношению к основным конкурентам, при этом видим потенциал роста котировок на фондовых рынках и цен на энергоносители.

Говоря о конкретных отраслях, стоит выделить, что в последние несколько месяцев внимание инвесторов переключилось с финансового сегмента в реальные отрасли экономики, и эта тенденция, скорее всего, сохранится. Неплохую динамику должен сохранить высокотехнологичный сектор и компании, ориентированные на конечный спрос. Акции ТЭК будут больше зависеть от состояния экономики Китая, которая из месяца в месяц демонстрирует крайне нестабильные результаты.

Андрей Нечеухин, ведущий персональный брокер ФГ БКС

Мы сохраняем позитивный взгляд на российский фондовый рынок в ноябре по следующим причинам:
-Продолжается программа выкупа активов со стороны ФРС США. По последним заявлениям представителей ФРС, решение о сокращение ультрамягкой денежно-кредитной политики не появится на повестке ранее марта 2014 года. 

- Наблюдается позитивная динамика в макроэкономических показателях крупнейший экономических зон: рост ВВП США 2,5%, положительная динамика ВВП Еврозоны в третьем квартале, рост ВВП Китая остается выше 7%.

- Замедление инфляции в РФ на интервале последних трех месяцев, что на наш взгляд должно оказать давление на ставки и как следствие оживлению деловой активности.

Анна Линевская, аналитик компании МФЦ

Следующий месяц для российского фондового рынка может стать временем коррекции, поскольку это будет время "тишины" для Федеральной резервной системы США. Рынки могут взять паузу перед теоретическим кристмас-ралли, тем более что поводов для некоторых продаж более чем достаточно.

С одной стороны, октябрьское ралли прилично перегрело рынок капитала, и для продолжения здорового роста нужен период охлаждения. С другой, у инвесторов нет четко выраженного негатива в числе драйверов с тем, чтобы начать массово продавать и выходить из длинных позиций.

Более-менее ровный внешний фон позволит индексу ММВБ остаться в пределах отметок 1485-1545 пунктов, быки будут активно бороться за право остаться выше 1500 пунктов, и для ноября этого будет вполне достаточно.

Металлургический сектор будет привлекательным, если скорректируется на 2-5%, и тогда в декабре можно будет вернуться к активным покупкам здесь. Стоит сохранять позицию в акциях "АЛРОСА", потенциал роста здесь - 38-39 рублей, бумаги интересные и перспективные. Сырьевой сектор стоит отслеживать с осторожностью, особенно ярких инвестидей тут пока нет. Банковский сегмент также выглядит скорее скучно, чем интересно.

Иными словами, дайте рынку скорректироваться, и он даст прекрасный шанс вернуться к покупкам в надежде на рост к новым максимумам.

Александр Головцов, начальник управления аналитических исследований УК "Уралсиб"

Спекулянты настолько прониклись верой в вечное всемогущество печатного станка, что окончательно забыли о любых рисках. Фондовые рынки потеряли всякую связь с фундаментальными факторами и живут одной уверенностью в бесконечном QE. Когда все уже встали в одинаковую позицию, даже самый мощный позитивный фактор начинает работать в обратном направлении. Так же может произойти с верой в печатный станок.

Хедж-фонды уже купили акции с рекордным плечом, и приток денег в традиционные mutual funds в октябре был рекордным. Достаточно легкого намека от ФРС о сокращении эмиссии, чтобы эта пирамида начала сыпаться. В любом случае, сверхаггрессивное позиционирование игроков делает развитые рынки акций все более уязвимыми к обвалу.

Хотя наш фондовый рынок перегрет меньше, ему трудно будет остаться стабильным при откате американских индексов. Тем более, что российская экономика еще ближе к спаду, чем американская. Затянувшиеся перебои с добычей нефти в Ливии пока удерживают Brent заметно выше ста долларов за баррель. Впрочем, даже при их сохранении рост добычи в Северной Америке и Ираке скоро вновь приведет к избытку нефти на мировых рынках. Поэтому умеренное снижение стоимости барреля вероятно уже в ноябре. Оно будет способствовать и ухудшению динамики котировок российских акций относительно emerging markets.

Самыми уязвимыми остаются циклические сектора, наиболее подверженные риску спада экономики, - металлургический и финансовый. Относительную стабильность могут проявить традиционно "защитные" нефтегазовая и телекоммуникационная отрасли.

Инфляция в развитых странах стала падать еще быстрее. Наряду со слабостью мировой экономики, это оставляет все меньше шансов на рост котировок золота. К тому же, традиционные покупатели драгметалла в Индии и других развивающихся странах продолжают испытывать денежные затруднения. В результате котировки золота, вероятно, будут возвращаться в диапазон 1200 - 1300 долларов за унцию.

Перекупленность евро в октябре достигла исторических масштабов, объем спекулятивных "лонгов" стал рекордным. Отчасти это было связано с волной спекулятивной скупки европейских акций. Приток денег в фонды акций, специализирующиеся на этом регионе, также достиг рекордной отметки.

Все это свидетельствует о сильном перегреве, который должен скоро уступить место охлаждению. Экономика Еврозоны и прибыль местных корпораций продолжают падать, а европейские облигации все сильнее проигрывают в доходности американским. Вероятно, в ноябре мы увидим первую фазу движения к отметке 1,3 доллара за евро.

Рубль также совершил заметный отскок, благодаря притоку "горячих" западных денег в российские облигации. К концу октября этот спекулятивный интерес к долгам emerging markets явно пошел на убыль, и ослабление российской валюты возобновляется. Как обычно, Центробанк будет его сдерживать и оставит в пределах 33 рублей за доллар до конца года.
Неожиданные скачки цен на яйца, молоко и овощи слегка разогрели инфляцию в октябре. Вероятно, по инерции ноябрьский прирост ИПЦ останется на уровне 0,4%.

Сергей Мурафер, управляющий активами УК "Агана"

Основные тенденции ноября: продолжение роста фондовых рынков; ослабление доллара США к основным валютам (евро, иена, фунт). Цены на сырьевые товары продолжат консолидацию на текущих уровнях.

Главный фактор, оказывающий влияние на рынки - продолжение программы количественного смягчения в США, вызванное отсутствием решения бюджетной проблемы и недостаточно уверенной динамикой восстановления американской экономики.

Среди российских акций фавориты останутся прежними: "Магнит", "Аэрофлот", МТС. Возможен интерес к акциям металлургических компаний в условиях оживления спроса на сталь.
Аутсайдер также прежний - электроэнергетика. Неподъемные инвестпрограммы в условиях замораживания тарифов и сокращения спроса на электроэнергию в России ставят большинство компаний отрасли в тяжелое положение.

Проблемы бюджета и государственного долга США будут способствовать ослаблению американского доллара в ближайший месяц, нельзя исключать в этих условиях обновления им локальных минимумов к большинству основных валют.

Привлекательно по-прежнему выглядят инвестиции в акции развитых стран - США и Европы.

Дмитрий Демиденко, аналитик Инвесткафе

Старт ноября способен задать тон на весь месяц. После того как фактор FOMC будет отыгран рынком, внимание инвесторов переключится на ЕЦБ и американский рынок труда. От европейского регулятора ждут не только "голубиной" риторики (мягкой), но и конкретных активных действий. Несмотря на то, что возможностей не так много, тем не менее, они есть.

Оценки американской занятости в США по итогам октября оптимизма не вызывают. Отключение работы правительства и замедление экономического роста будут способствовать умеренным прогнозам аналитиков по ключевым макроэкономическим индикаторам. И если Штаты сумеют всех удивить, то низкие ожидания (и высокие фактические данные) сыграют на руку гринбек (доллару).

Рубль будет оставаться стабильным на фоне притока дешевой ликвидности на рынки развивающихся стран и стабильной нефти. Главным драйвером его ослабления видится обострение макроэкономических проблем, а также мягкая политика Банка России.

Елена Лысенкова, старший аналитик Глобэксбанка

Сейчас на рынках сложилась такая ситуация, когда негативная статистика о состоянии экономики в США или Японии способствует продолжению стимулирующей денежно-кредитной политики со стороны центробанков этих стран. На данный момент мы не видим никаких причин полагать, что монетарное стимулирование экономик США и Японии будет снижаться. В ноябре такая политика может поддержать американский и японский рынки акций, так как часть образовавшейся ликвидности будет направляться на рынки акций. Однако вряд ли эти факторы будут заметно влиять на российский рынок акций.

Доллар, скорее всего, будет слабее евро. Одной их причин является то, что европейский центробанк пока не проводит программу денежной эмиссии, а объем активов ЕЦБ планомерно уменьшается. К тому же в Европе есть некоторые признаки восстановления экономики: индекс потребительского доверия достиг 11-ти месячного максимума в октябре, и индекс деловой активности находится в зоне роста. Штатам же предстоит оценить, как отразилось частичное закрытие госструктур на экономике.

Рубль в октябре укрепился на 1% по отношению к доллару. В условии стагнации российской экономики в ноябре рубль, вероятно, будет выглядеть слабо. Мы оптимистично смотрим на золото, в том случае, если доллар будет ослабевать.

Иван Фоменко, начальник отдела доверительного управления Абсолют банка

Мы ожидаем, что в ноябре ситуация продолжит благоприятствовать рискованным активам. Можно будет увидеть продолжение роста акций, поддерживаемых крепкими макроэкономическими данными (по крайней мере, в данной ситуации их можно так назвать).

Среди наиболее интересных отметим данные о состоянии рынка труда США (вторая пятница), а также предварительную статистику по росту ВВП в третьем квартале. Хорошие показатели будут способствовать росту доходности облигаций (американских), что, конечно, не очень благоприятно для рынка российского долга.

Внутренние российские факторы исчерпали себя, по крайней мере, на среднесрочную перспективу. Мы не ждем снижения ставок ЦБ РФ в краткосрочной перспективе. Скорее всего, ЦБ предпочтет дождаться стабилизации инфляции в целевом коридоре или ниже него, что может занять длительное время.

Итак, акции будут постепенно повышаться, отражая позитивные настроения на западных площадках. Среди наиболее интересных мы выделяем ГМК "Норникель", "Ростелеком", "ЛУКОЙЛ", НЛМК и "Северсталь". Облигации могут поступательно расти, но здесь лучше сконцентрировать внимание на среднесрочных выпусках эмитентов второго эшелона с дюрацией от года до двух лет. Золото, как и другие драгоценные металлы, нарисовало очень красивую свечу на графиках месячного таймфрейма, надеемся увидеть продолжение роста в среднесрочной перспективе, хотя позитивная статистика вернет страхи относительно сокращение программы выкупа, что вернет золото на отметку 1300 долларов за унцию.

Андрей Пальянов, аналитик УК "Финам Менеджмент"

Индекс ММВБ будет колебаться в диапазоне 1500-1560. 4 ноября ожидаем нейтральных данных по фабричным заказам в США. 7 ноября ожидаем нейтральной статистики по ВВП в США. 8 ноября ожидаем негативных данных по безработице в США. 29 ноября в США с "черной пятницы" стартует сезон скидок в торговых сетях, результаты "черной пятницы" будут известны в понедельник 2 декабря.

Ритэйл ("Магнит") на рынке акций РФ останется фаворитом, производители коксующегося угля ("Распадская") будут аутсайдерами.

Роман Ткачук, старший аналитик ИГ "Норд-капитал"

Судя по всему, ноябрь будет непростым месяцем для мировых рынков. С начала года фондовые индексы развитых стран прибавили порядка 20%. При этом американский S&P 500 и немецкий DAX обновили абсолютные максимумы. Осенью подтянулись и развивающиеся рынки (Россия, Бразилия, Индия), прибавившие порядка 10%. Расти с текущих уровней становится всt сложнее - желающих покупать по текущим ценам практически нет.

На фондовых рынках раздут пузырь, основной вопрос - когда он начнет сдуваться. Но пока поводов для снижения нет. На ближайших заседаниях ФРС США сворачивание программы стимулирования экономики маловероятно. В этом году Бен Бернанке начнет передавать дела Джаннет Йелен (его утверждение на новом посту запланировано на 14 ноября), в таких условиях Федрезерв вряд ли решится на резкое изменение своей политики. Большинство экспертов считает, что QE Exit начнется не ранее марта следующего года. Это означает, что ликвидность в мировой финансовой системе в ближайшие месяцы будет держаться на высоком уровне.

На наш взгляд, наиболее вероятная динамика рынков в ноябре - небольшая коррекция вниз. При этом рынки частично снимут перепроданность и наберут сил перед традиционным "рождественским ралли" в ноябре. Однако ситуация в мировой экономике напряжённая, и сильная негативная новость может привести к заметному падению котировок.

Довольно напряженная ситуация складывается и на товарном рынке. Нефтяные цены тяготеют к снижению - напряженность вокруг Сирии и Ирана падает, "военная премия" в ценах испаряется. Кроме того, уровень добычи нефти в США находится на максимальных уровнях (7,9 миллиона баррелей в сутки). Эти факторы толкают цену марки Brent вниз к уровню 105 долларов за баррель. Поэтому хуже рынка будут смотреться акции нефтегазовых компаний.

Более позитивно мы смотрим на рынок драгоценных металлов. С начала года котировки золота упали на 20% до 1350 долларов за унцию. Но при том, что ликвидность в мировой финансовой системе держится на максимальном уровне, золото может отыграть часть этого снижения (ближайшей целью может стать уровень 1400 долларов за унцию за тройскую унцию). Серебро за этот же период упало почти на 30%, так что отскок тут может быть еще более значимым.

Эксперты "РИА Рейтинг"

Ноябрь станет для мировых финансовых рынков относительно спокойным месяцем, впрочем, это скорее можно будет охарактеризовать как "затишье перед бурей". В начале месяца возможно продолжение движения фондовых рынков вверх на фоне сдержанного оптимизма относительно дальнейшей политике ФРС в части пролонгации программы QE3 и неплохих статданных по еврозоне.

Российскому рынку поддержку окажет относительно хорошая отчетность по МСФО со стороны крупнейших эмитентов и небольшой рост цен на нефть, связанный, прежде всего, с сезонными факторами. Впрочем, этой поддержки окажется недостаточно. По нашему мнению, после наблюдавшегося в октябре роста и в ожидании рождественского ралли, начиная с середины месяца, на рынке начнется коррекция, которая продлится до самого конца ноября. В результате рынок снизится до уровня в 1480 пунктов по индексу ММВБ.

Лучше рынка на этом фоне будут выглядеть бумаги предприятий ритейла и телекоммуникационного сектора, хуже - представители сырьевых секторов, особенно металлургического, всегда теряющего одним из первых при росте неопределенности.

Рубль незначительно укрепится к евро и чуть ослабнет к доллару - это станет скорее результатом общемировой динамики валют, нежели фундаментальными внутренними факторами.
Золото немного подешевеет на фоне сохраняющегося общего оптимизма относительно среднесрочных перспектив мировой экономики. Однако оптимизм этот пока достаточно слаб для формирования длительных трендов и его легко нарушить, например, неожиданным решением ФРС США или, что также может произойти в ноябре, масштабным выходом плохой статистики по Китаю.

Дмитрий Савченко, главный аналитик Нордеа банка

Потенциал активности инвесторов на фондовом рынке США, сдерживаемый ранее внутриполитическими рисками, в последние недели реализуется довольно уверенно. Этой активности также помогает сезон отчетности компаний за 3 квартал, который не дает, по крайней мере, повода для разочарования. Текущие темпы роста прибылей компаний из индекса S&P 500 составляют от 2 до 3.5% по разным оценкам, а темпы роста выручки - около 2%. Сохраняется надежда на более высокие показатели за 4 квартал.

Однако экономический ущерб от приостановки работы правительства США может негативно повлиять на результаты бизнеса компаний. Фондовый рынок США сейчас показывает максимум индекса S&P 500, но одновременно формируется и сигнал технической "перекупленности". Полагаем, что некоторая умеренная негативная техническая коррекция вполне может иметь место в ноябре.

Российский фондовый рынок следует в русле общей динамики мирового фондового рынка. То есть растет, несмотря на слабые показатели экономики России за последние несколько месяцев. Фундаментальные причины такого роста рынка сейчас весьма сомнительные. Однако текущий приток иностранных портфельных инвестиций технически толкает рынок вверх. В случае возможной коррекции на фондовом рынке США, российский рынок может также умеренно скорректироваться вниз.

Возможными лидерами роста в ноябре могут стать акции: "Акрона", "Дикси", "Русала". По акциям "Акрона" и "Дикси" есть технические сигналы "перепроданности". РДР "Русала" могут вырасти на фоне роста акций Alcoa и CHALCO - конкурентов "Русала".

Возможными лидерами снижения могут стать акции: "АФК Система", МТС, "Ростелекома" и "Норникеля". По акциям "АФК Система", МТС, "Ростелекома" есть технические сигналы "перекупленности". Акции "Норникеля", вероятно, уже реализовали свой потенциал роста из-за ожидания решения по дивидендам за 9 месяцев.

Рубль может оказаться в широком боковике до конца месяца. Пока риски сокращения программы количественного смягчения эфемерны, а значит, валюты развивающихся стран постоянно получают подпитку от высоких аппетитов к риску. С другой стороны внутренние новости не радуют и такие образом нивелируют внешний позитив. В таких условиях долгосрочные вложения в рубль - рисковый ход для инвестора, тем более что к концу года платежный баланс меняется не в пользу рубля.

Но нефть стоит на месте, не давая сигнала арбитражерам, и в итоге рубль к корзине может продолжить колебаться недалеко от зоны интервенций ЦБ - выше 34,7 рубля за корзину. Доллар против рубля, впрочем, может подорожать, поскольку к евро американская валюта перепродана и не исключена ее коррекция наверх.

Юрий Тимощенко, управляющий активами УК "Велес Менеджмент"

Мы считаем, что у рынка российских акций есть неплохой шанс показать рост на интервале в один месяц. За это время рынок успеет и завершить текущую коррекцию, и обновить недавние максимумы. Ситуация на ведущих мировых фондовых биржах пока что способствует оптимизму.

В первую очередь - это отсутствие явного сиюминутного негатива. Игроки привыкли к постоянному присутствию фонового долгосрочного негатива и уже выработали к нему иммунитет. Рынки растут, невзирая на множащиеся проблемы в США и Еврозоне, и пока не случится очередное обострение негативного новостного фона, рынки продолжат свой плавный рост.

Вероятно, больше других выиграют самые "тяжелые" акции из списка ММВБ, то есть традиционные "голубые фишки". Менее привлекательными будут обремененные проблемами электроэнергетики.

Наиболее привлекательными для глобальных инвесторов будет лонг в акциях и шорт в драгметаллах.