Экономический рост в России должен вскоре возобновиться

Роста все еще нет… В сентябре стагнация российской экономики продолжалась. Темпы роста промышленного производства составили 0,3% год к году против 0,1%в предыдущем месяце. При этом в добывающем и обрабатывающем секторах темпы ухудшились – с 2% в августе до 1,7% и с минус 0,7% до минус 0,2% соответственно. Сектор производства и распределения электроэнергии, газа и воды ускорил рост, однако в основном благодаря резкому похолоданию в сентябре. Грузооборот год к году вырос на 1,8%, но лишь за счет трубопроводного транспорта, тогда как грузовые ж/д и автоперевозки сократились. Динамика капитальных инвестиций и строительства осталась отрицательной (минус 1,6% год к году и минус 2,9% год к году соответственно). Темпы роста розничных продаж снизились до 3% год к году (с 4% в августе) в результате падения реальных доходов на 1,3% год к году, что, в свою очередь, было связано со снижением предпринимательского дохода, поскольку реальные зарплаты выросли на 8,2% год к году. В итоге рост реального ВВП в сентябре замедлился до 1% год к году. Кроме того, Минэкономразвития снизило оценки роста реального ВВП в июле и августе, и теперь, согласно обновленным данным, рост реального ВВП в 3 кв. 2013 г. составил 1,2% год к году, то есть столько же, сколько кварталом ранее.

…но он не за горами. Мы считаем, что экономический рост в России должен вскоре возобновиться. Восстановление в Европе продолжит поддерживать отечественную экономику через внешнюю торговлю. Отметим также, что после сентябрьского заседания ФРС рубль укрепился, а цена на нефть снизилась, что является явным признаком сокращения оттока капитала. Замедление оттока в ближайшие несколько месяцев позитивно отразится на инвестициях, промышленности и реальных доходах. На удивление высокий показатель PMI за октябрь может указывать на то, что это уже происходит. Во 2 п/г 2014 г. экономика России начнет ощущать эффект от ограничения роста тарифов. В частности, мы ожидаем заметного снижения инфляции, существенного оживления инвестиционной активности и ускорения роста частного сектора экономики. В то же время мы видим риски, что крупные госмонополии начнут сокращать инвестпрограммы и уменьшать штат, готовясь таким образом к трудным временам, а это способно затормозить экономический рост в 1 п/г 2014 г. С учетом слабых 9 мес. 2013 г., а также принимая во внимание изменения в экономической политике, мы обновили наш макропрогноз и теперь ожидаем роста ВВП в 2013 г. на уровне 1,7% (против прежних 2,1%), 2,4% в 2014 г. (2,6%) и 3,5% в 2015 г. (3,3%).