Башнефть опубликует свою финансовую отчетность за 3К13 по МСФО в понедельник, 25 ноября.
Комментарий: По нашим оценкам, выручка компании в 3К13 прибавила 12% кв/кв и 2% г/г, в основном за счет увеличения объемов добычи (+5% кв/кв и +6,5% г/г) и переработки нефти (+5% кв/кв и +4% г/г) и более высоких цен на нефть нефтепродукты.
Мы прогнозируем рост EBITDA на 31% кв/кв, однако в годовом сопоставлении ожидаем снижения данного показателя на 2%. Рентабельность по EBITDA при этом ожидается нами на уровне в 20,1% (+2,9 п.п. кв/кв) благодаря восстановлению цен на нефтепродукты, а также под влиянием лага по экспортной пошлине. В годовом сопоставлении рентабельность по EBITDA потеряла, по нашим оценкам, 0,7 п.п. В связи с сокращением предложения на внутреннем рынке нефти мы будем внимательно следить за к затратами компании на закупку нефти.
На чистую прибыль, вероятно, окажет влияние неденежный убыток почти в 400 млн долл. образовавшийся в результате переоценки 38,4% пакета Белкамнефти в отчетности после продажи доли в РуссНефти компанией АФК «Система» и , а также продажи Башнефтью пакета (38,4%) в Белкамнефти, как мы полагаем, существенно ниже балансовой стоимости актива. Таким образом, чистая прибыль, по нашим оценкам, может снизиться на 55% кв/кв и на 65% г/г.
Продажа доли в Белкамнефти, вероятно, окажет влияние на показатель чистой прибыли за весь год, но при этом аналогичного эффекта на дивиденды не окажет, поскольку решения о дивидендах в компании принимаются прежде всего исходя из свободного денежного потока, а не чистой прибыли. Мы ожидаем, что свободный денежный поток должен остаться в диапазоне 300-400 млн долл., тогда как капвложения могут прибавить до 10% кв/кв.
В ходе телефонной конференции для нас будут важны комментарии менеджмента в отношении ожидаемого влияния на компанию недавних перемен в налогообложении, на тему доступности нефти на внутреннем рынке и ценах на нее, ожидаемого объема капиталовложений в 2014 году и, наконец, о последних планах освоения месторождений Требса и Титова.
Влияние на акции: Мы полагаем, что результаты Башнефти за 3К13 будут в целом хорошими, хотя показатель чистой прибыли и вероятная информация о цене реализации пакета в Белкамнефти могут подпортить настроения участникам рынка.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.