Ухудшение конъюнктуры денежного рынка поддержит рубль в конце года

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера немного ухудшилась после стартовавшего в начале недели налогового периода. Уровень краткосрочных процентных ставок вчера поднялся на 5-10 бп., оказавшись выше локальных максимумов за последние несколько месяцев. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.70% годовых. Междилерское репо с облигациями на 1 день стоило в среднем 6.45% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь заявленный объем: на 1 день – 331 млрд руб., на 7 дней – 2.45 трлн руб. (2.57 трлн руб. на прошлой неделе). На текущей неделе налоговый период декабря продолжится. До пятницы пройдут платежи по НДС, которые потребуют около 160 млрд руб. Кроме того, на возврат средств в бюджет уйдет еще 345 млрд руб. Таким образом, суммарный отток ликвидности на текущей неделе составляет порядка 500 млрд руб., что способно оказать давление на ликвидность и ставки.

Торги на валютном рынке во вторник вновь прошли негативно для рубля, который потерял по отношению к бивалютной корзине еще 8 коп., закрывшись на отметке 38.55 руб. Ключевыми факторами остаются внутренние условия, где сохранение девальвационных настроений и корпоративный спрос на валюту пока не компенсируется ухудшением условий на денежном рынке и активностью экспортеров для налоговых платежей. Стоит отметить, что замершие перед заседанием ФРС внешние рынки практически не оказывали влияния на ход локальных торгов. На наш взгляд, даже если сегодня ФРС США примет негативные для рынков решения, давление на рубль может оказаться минимальным, поскольку главенствующую роль для него сейчас играют внутренние факторы. Мы ожидаем дальнейшего ухудшения конъюнктуры денежного рынка, что должно поддержать российскую валюту до конца текущего года.