Принимая во внимание неаудированные операционные результаты за ноябрь и 11М13 и финансовые результаты за 3К13 и 9М13, а также консервативный прогноз менеджмента Дикси на текущий год, мы скорректировали наши ожидания относительно ключевых показателей деятельности ритейлера на 2013 г.
Смоделированная нами справедливая цена обыкновенной акции Дикси, основанная на оценке методом дисконтированных денежных потоков (DCF), понижена на 5% и находится на уровне 14,36 долл. за акцию, что предполагает потенциал роста к текущим котировкам в 14,4% и подразумевает рекомендацию – «АККУМУЛИРОВАТЬ».
Котировки Дикси показывают умеренно-стабильный рост (+28% за год; +10% с января 2013 года). Так как продуктовый розничный сектор ориентирован на внутренний спрос и мало зависит от мировой неопределенности. Мы полагаем, что в 2014 г. продуктовые розничные ритейлеры меньше всего подвергнутся влиянию негативного макропрогноза в отличие от всего потребительского сектора в целом. Россия в некоторой степени отстает от развитых стран по показателю розничного товарооборота и количеству магазинов.
Мы считаем, что отечественный розничный продуктовый сектор еще имеет перспективы роста несмотря на то, что тенденция к замедлению темпа прироста основных операционных показателей у всего потребительского сектора продолжится. В условиях усугубления стагнации в следующем году мы ожидаем частичный переток покупательского трафика из магазинов «премиум-класса» в более «бюджетные» магазины. Это позволит «бюджетным» ритейлерам сохранить плановые объемы продаж и, таким образом, поддержит котировки продуктовых ритейлеров. Мы считаем, что предстоящая публикация результатов деятельности по итогам 4К13 и 12М13 позитивно отразится на ценах акций Дикси, несмотря на понижение руководством компании прогноза роста выручки по итогам 2013 г. до 23,5% с 25%.
Мы изменили нашу модель в соответствии с прогнозом руководства Дикси. Таким образом, мы ожидаем увеличение общей выручки по итогам 2013 г. на 21,7% в долларовом выражении (на 24,4% в рублевом) с 4,6 до 5,7 млрд долл., рост валовой прибыли на 30% в долларах (на 33% в рублях) с 1,3 до 1,7 млрд долл., увеличение показателя EBITDA на 25,7% в долларах (на 28,5% в рублях) с 269 до 338 млн долл., а также рост чистой прибыли на 74,3% (78,2%) с 34 до 59 млн долл. Рост показателей произойдет в основном за счет органического развития сети, а также за счет оптимизации бизнес-процессов и внедрения новой CRM- концепции для улучшения качества обслуживания покупателей.
Для розничных ритейлеров четвертый квартал традиционно считается самым прибыльным в году из-за новогодних праздников. Мы считаем, что по итогам 4К13 и 2013 г. у Дикси будут основания для демонстрации положительных результатов деятельности, что послужит катализатором для роста котировок компании.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.