Сохраняются все шансы увидеть рост по ММВБ в пределах 5-10%

Прошедшая неделя оказалась худшей для всех финансовых рынков за последние несколько месяцев. Ключевые индексы в Европе и США просели от 2.5% до 3.5%. Главными причинами распродаж стали слабые данные по экономике Китая и Америки, проблемы в банковском секторе Китая, где уже не первый день назревает череда дефолтов и лихорадит денежный рынок, а также весьма разочаровывающие отчёты американских и европейских компаний. Дополнительное давление на рисковые инструменты оказывает и предстоящее 28-29 января заседание ФРС, на котором, возможно дальнейшее сокращение программы выкупа активов ещё на $10 млрд., хотя мы пока сомневаемся, что ФЕД пойдёт на это.

На фоне бегства из рисковых активов денежные потоки вновь устремились в тихие гавани, такие, как японские, американские, германские гособлигации, а также драгоценные металлы. Так, доходности десятилетних облигаций США опустились до минимумов за восемь недель, до отметки 2.7%. Много раз мы убеждали своих клиентов, что золото вновь будет востребовано, как защитный актив, на фоне коррекции на американских площадках. Достаточно наложить на один график динамику индекса SP500и динамику золота и прекрасно видно, что на фоне роста индекса золото обычно падает, а когда начинается коррекция на рынке акций, золото растёт, и не имеет здесь никакого значения инфляционные ожидания. Золото - это не только защита от инфляции, но и защита от рисков, которые время от времени, да появляются в экономике.

Самое что интересное, на фоне довольно существенной коррекции по всем фондовым рынкам, российский индекс ММВБ сумел закрыть неделю в небольшом плюсе. Именно ослабление национальной валюты играет на руку нашим экспортно-ориентированным добывающим компаниям, поэтому они сумели выстоять против внешнего негатива. С технической точки зрения, на недельном графике сохраняется прежний боковой диапазон с возможным выходом вверх. Скорее всего, именно предстоящая неделя и определит динамику российского рынка на ближайший месяц. Пока сохраняются все шансы, что выход из боковика состоится вверх и мы увидим рост в пределах 5-10%, однако окончательные выводы можно будет делать только после 29-го января. Если ФРС действительно не станет торопиться с дальнейшим сокращением программы, то это станет хорошим позитивным сигналом для всех рисковых активов. Помимо ФРС, одним из главных факторов риска для всех фондовых рынков сейчас является ситуация вокруг китайского China Credit Trust Company. Возможное банкротство фонда по управлению богатством China Credit Trust обрушит теневую банковскую систему Китая, а вслед за ней и всю китайскую экономику. На грани банкротства сейчас находится фонд Jilin Trust. Отметим, что дефолтов такие фонды никогда не объявляли, власти Китая всегда делали все, чтобы этого не допустить, но сейчас ситуация явно не простая и времени до 31 января не так много. Если всё обойдётся, то все развивающиеся рынки вздохнут с облегчением, ну а если нет, то коррекции не избежать.

За прошедшую неделю с развивающихся рынков было выведено более $2,5 млрд. Отток капитала продолжает негативно влиять на валюты всех развивающихся стран, которые за прошедшую неделю испытали весьма существенное падение и российский рубль, тоже не смог остаться в стороне. Стоит отметить, что российская валюта на протяжении всего 2013 года вела себя намного стабильней и даже в этом году смотрится чуть лучше среди всех валют развивающихся стран.

Если бы российский рубль падал в тандеме со своими аналогами, то мы бы уже наблюдали курс 40 рублей за один американский доллар, а так, благодаря политике ЦБ России, мы видим весьма плавное ослабление. Центральный Банк России продолжает аккуратно сдвигать границу бивалютной корзины по 5 копеек и возможно, такая политика продолжится ещё какое-то время, так как тратить огромные средства на валютные интервенции в текущей ситуации просто нецелесообразно. В декабре прошлого года плавающий коридор был сдвинут 10 раз и в январе мы видим изменения почти на аналогичную величину. Тот факт, что бивалютная корзина в пятницу подскочила до отметки 40.25 рубля, а установленный лимит верхней границы находится на границе 40.45, свидетельствует о том, что в дальнейшем уже не стоит закладывается на столь серьёзное ослабление рубля. Превысить верхнюю планку плавающего коридора ЦБР вряд ли даст, но если мы увидим более серьёзный сдвиг границ бивалютной корзины, то спекулянты сразу же начнут атаку с удвоенной силой на российский рубль. В любом случае, поддаваться панике явно не стоит, диапазон колебаний по российской валюте почти каждый год составляет в пределах 10-12%, поэтому рано или поздно мы ещё увидим отметки и 33 и 32 по рублю, в паре с долларом. Помочь российской валюте может только приток капитала, но вот когда это случится никто не знает. Наш взгляд по российской валюте в паре с долларом на этот год следующий - мы ещё увидим отметку 36 и 32, по сути, это будет новый коридор с новыми границами.

Что же касается ключевой валютной пары евро-доллар, то мы пока продолжаем закладываться на восходящую динамику с целями 1.38-139. Если ФРС не разочарует инвесторов, то эти цели могут быть достигнуты к концу новой недели. Далее, в начале февраля, начнутся новые дебаты вокруг планки госдолга США, которые могут спровоцировать дальнейшую повышательную динамику, вплоть до отметки 1.40. На предстоящем заседании ЕЦБ мы не ждём никаких новых шагов от регулятора.

Вновь возвращаясь к российским индексам, отметим, что даже последние два дня прошлой недели, когда коррекция за океаном набрала обороты российский рынок всё же кто-то выкупал. На дневном графике индекса ММВБ прекрасно видно сильное пятничное закрытие, а также то, что цена по-прежнему находится в восходящем тренде и пока бить тревогу инвесторам явно рано. Индекс РТС за счёт падения российского рубля более чем на 3%, вновь смотрелся намного хуже. По фьючерсу на индекс РТС наконец состоялся выход из диапазона 141000-138000, в котором цена находилась весь месяц, причём выход состоялся ровно на величину диапазона и теперь любое сильное закрытие выше отметки 136000 это вновь повод для покупок. Если цене удастся удержаться ниже отметки 135000 на протяжение 2-3 торговых сессий, то значит коррекция ещё продолжится.