2013 год был непростым для металлургического сектора: цены на промышленные металлы упали на 15-20%, и спрос на продукцию металлургии держится на низком уровне. В Европе в этом году продажи проката и слябов упали на 30%, а Китай нарастил мощности по выплавке стали до 800 млн тонн в год и перешёл на самообеспечение. Российская выплавка чугуна в прошлом году упала на 1% г/г до 50 млн тонн , выплавка стали - на 3% до 68.2 млн тонн, производство готового проката - на 2.5% до 60.2 млн тонн. На этом фоне российские «металлурги» вынужденно сокращали свои административные и коммерческие расходы. Уменьшение капитальных затрат говорит о том, что компании не ждут восстановления спроса на продукцию в ближайшее время. Инвестиционные программы компаний ужимаются до минимума, фактически до уровня поддержания текущих проектов. Ряд заводов приостанавливает свою работу.
Для некоторых металлургов - «РУСАЛа», «Евраза», «Мечела» - ситуация обостряется высокой долговой нагрузкой. К примеру, у «Мечела» чистый долг составляет порядка $10 млрд. Правда, в конце года «Мечелу» удалось договориться с кредиторами о ковенантных каникулах до конца 2014 года и заручится поддержкой Кремля (Владимир Путин заявил, что «Мечел» - хорошая компания и занимается важными проектами, к примеру Эльгинским месторождением угля).
Похожая ситуация у «РУСАЛа». Чистый долг компании составляет около $10.1 млрд - сопоставимо с годовой выручкой компании. Но компании удалось договориться о реструктуризации большей части долга. Кроме того, «РУСАЛ» получает стабильные дивиденды от «Норильского Никеля», которые позволяют обслуживать высокий долг. «РУСАЛ» продолжает оптимизацию своей структуры - неэффективные производства могут быть закрыты, а производство алюминия будет снижено на 300-350 тыс. тонн.
Лучше дела обстоят у компаний чёрной металлургии с невысокой долговой нагрузкой (НЛМК, ММК, «Северсталь»). К примеру, у «Северстали» долг/EBITDA составляет всего 1.8, а рентабельность капитала - 11%, - более чем хорошие для отрасли показатели. Но из-за низкого спроса на их продукцию перспективы роста нет.
В 2014 году мы не ожидаем восстановления цен на промышленные металлы. Их рост возможен, если мировая экономика начнёт показывать признаки восстановления. В то же время, внутренний спрос на продукцию металлургии благодаря крупным инфраструктурным проектам государства (СОЧИ-14, ЧМ-18, планы реконструкции БАМа и Транссиба) пока стабилен. Исходя из вышесказанного, мы рекомендуем воздержаться от покупок акций «чёрной металлургии».
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.