Потенциал ослабления рубля меньше, чем возможность его резкого укрепления

В последние дни динамика валют развивающихся стран (и не только), быстро слабевших с начала года существенно разошлась. И причиной расхождения стали различия в политике центральных банков в отношении ставок и курсов.

Мощный разворот: турецкая лира, курс которой почти вернулся к уровню начала года. Причиной стало повышение ставки недельного РЕПО с ЦБ с 4.5% до 10%. Это вызвало массовое закрытие спекулятивных позиций против лиры и соответственно ее резкое укрепление.

Тоже разворот, но боязливый: южноафриканский ранд. Укрепление небольшое и пока на ожиданиях того, что ЦБ этой страны повысит ставки из-за опасений, что слабая национальная валюта приведет к росту инфляции.

Замедление ослабления: российский рубль. Хотя российская валюта продолжила дешеветь по отношению к бивалютной корзине, но уже гораздо медленнее. Причина - достижение рублем верхней границы плавающего коридора. Эта граница может двигаться, но уже существенно медленнее, чем рубль, отпущенный в свободное плавание внутри диапазона ЦБ (как это было еще на прошлой неделе).

Важно понимать, что в отличие от предыдущих эпизодов, когда рубль касался границы ЦБ по бивалютной корзине, сейчас рублю сложнее начать укрепляться. Причина в том, что, во-первых, сдвиг корзины производится при меньшем объеме интервенций, а, во-вторых, не обязательно, чтобы эти интервенции производились на границе. Так что, по крайней мере, какое то время участники рынка продолжат двигать границу вверх.

И хотя потенциал для ослабления рубля в этих условиях меньше, чем возможность для его резкого укрепления (что произойдет при закрытии спекулятивных позиций), сказать точно, когда это произойдет, сейчас сложно.

Если посмотреть на другую сырьевую валюту - канадский доллар, то он просто продолжил слабеть к доллару США. Здесь нет влияния ЦБ, так что движение в этой валюте просто показывает, что в глазах инвесторов перспективы сырьевых валют пока не улучшились.