Как Банк России будет бороться с падением рубля

МОСКВА, 30 янв - Прайм. Шансы, что Центробанк РФ по примеру коллег из Индии, ЮАР и Турции повысит процентные ставки для стабилизации ситуации на валютном рынке, стремятся к нулю. Вероятнее всего, российский регулятор воспользуется другими инструментами: расширит коридор бивалютной корзины или снизит объемы вливаемой ликвидности, считают опрошенные агентством "Прайм" аналитики.

Турция, Индия и ЮАР, как и Россия, входят в группу развивающихся стран, которые в январе столкнулись с проблемой бегства капитала и резким ослаблением курса национальной валюты. Центробанк Турции, чтобы остановить падение лиры, повысил свои ключевые ставки сразу на 500 базисных пунктов. Менее кардиальное повышение ставок провели регуляторы Индии и ЮАР.

Эта тактика не дала ожидаемого результата, и валюты развивающихся стран продолжают слабеть. Паника на рынке подогревается сворачиванием политики количественного смягчения, которое проводят монетарные власти США: ежемесячная программа покупки облигаций будет урезана еще на 10 миллиардов долларов, что грозит дальнейшим ослаблением валют развивающихся стран.

Банк России в условиях слабого роста экономики вряд ли пойдет на ужесточение денежно-кредитной политики, единодушны аналитики. К тому же, у российского регулятора в рукаве припасены козыри, которые помогут стабилизировать курс рубля, опустившийся к уровням кризиса 2008-2009 годов.

РОССИЙСКИЙ ГАМБИТ

"ЦБ может использовать сокращение объемов предложения на аукционах прямого РЕПО как инструмент стабилизации ситуации на валютном рынке, однако это может стать поводом для резкого роста спроса на ресурсы. Таким образом, не меняя ключевых параметров монетарной политики, это позволит искусственно повысить ставки денежного рынка", - считает аналитик Промсвязьбанка Алексей Егоров.

Сигналом к тому, что ЦБ хочет ограничить объемы выдаваемой банкам ликвидности, можно считать февральский аукцион под залог нерыночных активов с плавающей ставкой, параметры которого объявлены в четверг. Лимит средств, предоставляемых в рамках аукциона, снижен до 200 миллиардов рублей с 500 миллиардов на аналогичном аукционе в январе.

ЦБ, предоставляющий сектору большие объемы относительно дешевого рефинансирования, столкнулся с проблемой, когда банки частично перенаправляют эти деньги на валютный рынок и таким образом "помогают" ослаблению рубля.

"У ЦБ сейчас нет особой нужды (повышать ключевые ставки). Он может воспользоваться другими методами, в том числе ограничить объемы ликвидности", - считает аналитик "Сбербанка КИБ" Антон Струченевский.

Центробанк Турции в дилемме стимулирования экономики и контроля над инфляцией выбрал последнее, резко ужесточив денежно-кредитную политику. "У Турции не было выбора, у них не такие большие золотовалютные резервы, как у России", - отмечает аналитик "Нордеа банка" Дмитрий Савченко.

Российский регулятор может себе позволить тратить миллионы и даже миллиарды долларов на сглаживание колебаний курса национальной валюты, что он наглядно продемонстрировал в последние дни. С начала недели ЦБ потратил на эти цели свыше трех миллиардов долларов, сдвинув границы коридора бивалютной корзины (основного ориентира курсовой политики в РФ) до 33,95-40,95 рубля на конец среды.

"В такой ситуации лучшая стратегия - продолжить сдвигать границы бивалютной корзины. А самое правильное - это расширение коридора (с нынешних семи рублей)", - полагает главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова.

МОЛЧАЛИВЫЙ ЦБ

ЦБ, который к концу 2014 году хочет отправить рубль в свободное плавание и отказаться от интервенций для сглаживания курсовой волатильности, довольно скуп на комментарии относительно нынешней ситуации с ослаблением рубля.

Глава Банка России Эльвира Набиуллина в понедельник заявила лишь, что связывает резкое падение национальной валюты с укреплением евро и доллара ко всем валютам развивающихся рынков, и отвергла версию, что курс рубля занижается искусственно ради выгоды экспортеров.

В то время как ЦБ хранит гордое молчание, представители правительства спешат успокоить население, называя падение рубля временным явлением. Глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев, который курировал денежно-кредитную политику в ЦБ до июня прошлого года, и вовсе предложил перенос сроков перехода к свободному курсообразованию. ЦБ пока не комментирует это заявление и ограничивается пересказом ранее озвученной политики на валютном рынке.

Если в ближайшее время регулятор так и не побалует рынок словесными интервенциями, более или менее внятные комментарии можно ожидать 14 февраля, когда пройдет совет директоров ЦБ по ставкам и состоится пресс-конференция. При этом аналитики склоняются к тому, что Банк России вряд ли подробно остановится на политике валютного курса, так как основной задачей для себя видит обеспечение ценовой стабильности.

Инфляция в России набрала с начала года 0,5%, а в годовом выражении, по предварительным оценкам, замедлилась к 27 января до 6,2% с 6,5% по итогам 2013 года. Ослабление рубля окажет определенный эффект на индекс потребительских цен, но он не будет существенным, так как позитивно скажется заморозка тарифов естественных монополий, считает Орлова из Альфа-банка.

Эффект может проявиться весной, когда подрастет спрос на импортные овощи и фрукты. "Это может сезонно подтолкнуть инфляцию, но влияние будет незначительным", - полагает Струченевский из "Сбербанка КИБ".