Финансовый прогноз на февраль

МОСКВА, 31 янв - Прайм. Аналитики инвестиционных компаний и банков ожидают в феврале некоторого снижения российских фондовых индексов и стабилизации рубля к доллару и к евро, свидетельствуют данные опроса, проведенного агентством "Прайм".

Российский рынок: прогнозы на неделю 3-7 февраля >>

В соответствии с консенсус-прогнозом, составленном на основе ожиданий аналитиков, индексы ММВБ и РТС за февраль снизятся на 1,4% и на 0,3%, соответственно (к уровням дня 31 января). Цена на нефть марки Brent останется около уровня 107 долларов за баррель, а золота - неподалеку от 1250 долларов за унцию.

Курс евро к доллару, по оценкам, также сохранится - около 1,3550 доллара. Рубль также мало изменится, оставшись около отметки 35 рублей за доллар, и 47,5 рубля за евро.

Высокая неопределенность ситуации в мировой экономике в течение всего месяца будет достаточно существенно влиять на рынок, не позволяя сформировать долгосрочных трендов.

Коррекция на развитых фондовых рынках назревала давно, и она вполне может продлиться, оказав давление на рынок РФ, которое поддержат тревожные сигналы, приходящие и из экономики Китая. Сложная ситуация с ликвидностью, снижение индекса деловой активности в промышленности ниже 50 - впервые с июля 2013 года - вот неполный перечень негативных сигналов.

Рубль остается под ударом, мода на продажу валют развивающихся стран может продолжиться, но в феврале высока вероятность увидеть его коррекцию вверх.

В феврале основной интригой для рынков, вероятно, останется реакция инвесторов на снижение привлекательности развивающихся рынков, которая, вероятно, будет сопровождаться дальнейшим укреплением основных валют. С точки зрения возможный действий ФРС, стоит отметить, что необычно холодный для США январь может привести к публикации слабых экономических данных за этот месяц, как в части рынка труда, так и промышленности и инвестиций.

В свою очередь, это может спровоцировать ожидания того, что первое заседание ФРС под руководством Джанет Йеллен может пройти без изменения объемов стимулирующих программ. Интересно, что ожидания сокращения QE пока не провоцируют рост доходностей казначейских обязательств США, при этом укрепление доллара может спровоцировать рост фондового рынка США.

Марина Лазуткина, руководитель департамента развития коллективных инвестиций "БКС Премьер":

В феврале мы ожидаем стабилизации ситуации на валютном рынке и нейтрально-позитивной динамики на фондовом рынке. Месяц не имеет ощутимых сезонных закономерностей. Динамика ключевых индексов будет в целом зависеть от глобальной конъюнктуры, которую будут определять монетарная политика США, темпы восстановления экономик еврозоны, темпы роста Китая, мировые цены на сырье, прежде всего углеводороды.

Впрочем, и внутренние факторы могу оказать поддержку. Позитивные данные по промпроизводству в РФ в декабре вселяют определенную надежду в инвесторов.

Также фактором поддержки российского рынка и национальной валюты в феврале будет Олимпиада в Сочи, правда, значение этого фактора многие эксперты сегодня преувеличивают, мы рассматриваем его, скорее, среди дополнительных стимулов.

Среди наших фаворитов в предстоящем месяце - Сбербанк, ГМК "Норникель". В ближайшее время также хорошие перспективы у акций "Газпрома", которые выглядят лучше рынка и демонстрируют внушительные обороты торгов. Ожидающийся переход на выплату дивидендов по МСФО, сильные результаты экспорта газа в Европу, ожидающееся подписание контракта с Китаем и возможный buyback - драйверы, которые могут послужить поводом для продолжения роста акций "Газпрома".

Виктор Марков, старший аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент":

В феврале ожидается ослабление фондовых рынков. Цены на сырьевые товары будут оставаться близкими к текущим уровням.

Основными факторами влияния на мировые рынки в феврале станет сворачивание стимулирующих мер ФРС США. Для инвесторов наиболее привлекательными станут экспортные отрасли, особенно газовый сектор. Привлекательными выглядят акции "Газпрома", НОВАТЭКа.

В феврале будет наблюдаться ослабление российского рубля к основным мировым валютам, а также укрепление доллара. После существенного ослабления рубля в январе - в феврале стоит ожидать замедления темпов девальвации. Оптимальными инвестициями в феврале могут стать валютные депозиты.

Анна Линевская, аналитик компании МФЦ:

Торги в феврале 2014 года для российского рынка акций будут иметь характер "качелей". Скорее всего, олимпийские игры дадут фондовому рынку некоторую поддержку - по крайней мере, на такую вероятность указывает история, - но как только этот фактор себя исчерпает, инвесторы вернутся к продажам.

Слабость отечественного рубля пока сводит на нет любые попытки продавцов приподнять подешевевшие ценные бумаги - "россиянин" пока не реагирует ни на налоговый период, ни на нефтяные цены. Основным негативным фактором тут остается стагнация российской экономики и минорное влияние оттока капитала из развивающихся экономик.

Дальновидным инвесторам в феврале можно начинать формировать дивидендный портфель из состава сырьевых бумаг и акций сегмента минеральных удобрений. Стоит обратить внимание на бумаги "Акрона", "Башнефти", привилегированные акции "Сургутнефтегаза".
В целом, индекс ММВБ продолжит ходить внутри широкого диапазона 1450-1505 пунктов, не давая реальных шансов ни "быкам", ни "медведям".

Александр Головцов, начальник управления аналитических исследований УК "Уралсиб":

Сокращение денежной эмиссии в США заставляет спекулянтов сокращать позиции в рисковых активах. К тому же, в конце декабря настроения на мировых рынках были рекордно оптимистичными: 99% игроков ждали оживления мировой экономики и 89% - роста котировок акций. Объем покупки акций с "плечом" на NYSE обновил рекордный уровень. Поэтому достаточно было легкого толчка, чтобы фондовые рынки покатились вниз с самого начала года. Таким толчком стало на редкость слабое начало сезона квартальной отчетности.
Вопреки фантазиям брокеров, динамика прибыли эмитентов на мировых рынках в целом остается нулевой, а на emerging markets - негативной. Прогноз роста прибыли европейских корпораций в 4-м квартале всего за полтора месяца упал с 9% годовых до нуля.
В конце января ФРС подтвердила курс на дальнейшее сокращение эмиссии, оставляя мало шансов на восстановление рисковых активов. После завершения предыдущих раундов QE/LTRO фондовые рынки падали на 15-30% в течение нескольких месяцев. Пока что позади только один месяц и 5-10% снижения по разным регионам. Развивающиеся страны остаются самым слабым звеном в этой фондовой цепи. В период рекордных вливаний ликвидности от ФРС на многих из них надулись кредитные "пузыри", которые теперь начинают схлопываться. Для Аргентины, Венесуэла и Турции всерьез встает вопрос способности платить по внешним долгам в ближайшие годы.
Из-за опережающего роста издержек в 2009-2013 гг. экономика развивающихся стран все еще сильно проигрывает развитым в конкурентоспособности, а эмитенты emerging markets уступают конкурентам по динамике прибыли и уровню выплат акционерам. Динамика оттока денег из фондов акций развивающихся стран устойчива, но довольно спокойна, - пока без всяких признаков паники. Так что отставание emerging markets от акций развитых рынков может продолжаться, пока распродажи не станут паническими.

Прямым следствием бегства капитала является ослабление рубля. Все более реальная угроза спада экономики побуждает Центробанк особо не препятствовать девальвации. Поэтому курс рубля уже в ближайшие недели может повторить "дно" 2009 года - 36,5 рублей за доллар. Немножко этому будет способствовать и укрепление доллара против евро, поддерживаемое солидным преимуществом американских облигаций перед европейскими в процентных ставках. Аномальные холода в Северной Америке, вероятно, до конца января все-таки сменятся нормальной погодой, и котировки нефти утратят ключевой фактор поддержки.

Под давлением торможения конечного спроса в развивающихся странах спекулянты будут вынуждены сокращать свои огромные позиции в нефтяных фьючерсах.

В результате стоимость барреля Brent может приблизиться к психологически важному рубежу 100 долларов. Умеренное снижение долгосрочных ставок в США из-за сокращения громадных спекулятивных "шортов" по US Treasuries окажет поддержку ценам на золото. Однако в условиях низких инфляционных ожиданий и сравнительно крепкого доллара им будет трудно выйти за границу 1300 долларов за унцию.

На российском рынке продолжатся распродажи бумаг эмитентов, бизнес которых опирается на внутренний спрос, особенно перегретых потребительского и финансового секторов.

Относительную устойчивость могут сохранять бумаги экспортеров - нефтегазовых компаний, производителей удобрений. А некоторые "перепроданные" в 2012-13 годах металлурги способны даже подорожать. Инфляция, думаю, будет чуть ниже уровня февраля 2013 года, составляя 0,5% за месяц. Ослабление потребительского спроса окажется более мощным фактором, чем удорожание импортных товаров из-за девальвации

Сергей Мурафер, управляющий активами УК "Агана":

Основным движущим фактором февраля будет ситуация на валютном рынке: свободное плавание рубля закончилось довольно быстро - едва отойдя от причала, он сразу пошел ко дну вместе с другими валютами развивающихся стран.

В связи с этим наблюдается существенная разница в динамике российских фондовых индексов: если рублевый индекс ММВБ пока продолжает находиться в узком диапазоне конца прошлого года (1420-1500), то индекс РТС, рассчитываемый в долларах, вплотную подошел к прошлогодним минимумам.

Причиной такой ситуации является продолжающееся перераспределение финансовых потоков с развивающихся рынков в сторону развитых, прежде всего США. Это обусловлено начавшимся сокращением программы количественного смягчения и улучшением состояния экономики.
В связи с резким удешевлением рубля привлекательно выглядят акции российских экспортеров: нефтегазовых и металлургических компаний, хотя последние, будучи на наш взгляд одними из потенциальных фаворитов 2014 года, пока еще находятся под давлением в связи с нестабильным состоянием китайской экономики.

Дмитрий Демиденко, аналитик Инвесткафе:

Февраль американский доллар встречает с некоторой опаской. На исходе первой недели истекает срок безлимитной задолженности США и Конгресс должен принять решение о повышении потолка госдолга.

Времени остается все меньше, а никто не шевелится. Хотя ситуация с точки зрения ФРС, не включающего этот момент в протоколы заседаний, выглядит не так критично, как в конце прошлого года. Если решение будет принято быстро, то гринбек избавится от давления.

Отсутствие заседаний FOMC и собрание ЕЦБ не вызывают тревогу у евро. Если индикаторы, характеризующие экономику еврозоны, продолжат радовать, то курс региональной валюты останется стабильным. Рублю окажет поддержку фактор сочинской Олимпиады и выравнивание ситуации на рынках развивающихся стран.

Иван Фоменко, начальник отдела доверительного управления Абсолют банка:

В феврале высока вероятность продолжения снижения стоимости рубля, даже несмотря на валютные интервенции, регулярно проводимые ЦБ РФ (хотя это сдерживает стремительное движение вниз). При этом мы ожидаем коррекцию, в результате которой рубль может вернуться к отметке 34 рубля за доллар.

Что касается ситуации на фондовых рынках, то мы не ждем заметных изменений по биржевым индексам в феврале. Возможны всплески активности и покупки, поводом для которых может стать макроэкономическая отчетность за рубежом. Однако в целом отметим сохраняющийся слабый интерес к рисковым активам и спрос на ценные бумаги стран с растущими экономиками.

Торговые тенденции будут определяться публикацией данных по безработице в США за январь, что может послужить аргументом "за" или "против" дальнейшего сокращения программы количественного смягчения. Большой блок макроданных будет опубликован в еврозоне - здесь так же для инвесторов крайне важно увидеть подтверждение ожиданий относительно восстановления экономической активности.

Золото в феврале продолжит торговаться с понижательной динамикой, находясь под давлением сокращения программы количественного смягчения, что заставляет инвесторов обращать больше внимания на акции, а не на защитные инструменты. В связи с этим мы рекомендуем не открывать долгосрочные длинные позиции в золоте.

Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга "Финам":

Достаточно странно, что ФРС, обнародовав решение сократить на 10 миллиардов долларов QE3, практически не обратил внимания на последние данные по количеству созданных в экономике рабочих мест - вполне возможно, что сохранение тенденции заставит ФРС подумать над приостановкой сворачивания, однако произойдет это не раньше, чем через месяц.

Думаю, инвесторам надо обратить внимание на следующий отчет Бюро трудовой статистики США, если мы снова увидим медленные темпы создания рабочих мест, ФРС, возможно, придется подождать со следующим сокращением QE. Пока же QE сокращено на очередные 10 миллиардов долларов, а значит, переток капитала на американский долговой рынок может продолжиться.

Стоит отметить, что тревожные сигналы приходят и из экономики Китая. Сложная ситуация с ликвидностью, где ЦБ постоянно оперативно настраивает межбанковский рынок. В январе итоговый индекс деловой активности в промышленности по версии HSBC упал до 49,5 пт., т.е. опустился ниже отметки в 50 пт. впервые с июля 2013 года, когда были зафиксированы минимальные значения индикатора за последние несколько лет.

Этот факт говорит о замедлении темпов роста в стране и формировании дополнительных рисков формирования пузырей в финансовом секторе.

Из-за существенного падения российского рубля в январе, мы ожидаем увеличения темпов роста потребительских цен в феврале до 0,9% (в месячном измерении). Тут, наверное, можно провести аналогию с маем 2012 года.

Развитие текущих событий может быть аналогичным, из-за большой доли импорта на российском рынке (около 30-40%) и временного лага, который не позволил реализоваться этому эффекту в январе. В целом, это может вызвать ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ РФ, что, на мой взгляд, было бы вполне логичным шагом.

Стабилизация на валютном рынке даст возможность российскому фондовому рынку стабилизироваться на текущих уровнях. В фокусе внимания - бумаги "Газпрома", которые в конце января выглядят лучше рынка.

Эксперты "РИА Рейтинг":
Февраль станет достаточно волатильным месяцем для финансовых рынков. Высокая неопределенность ситуации в мировой экономике в течение всего месяца будет достаточно существенно влиять на рынок, не позволяя сформировать долгосрочных трендов. Мы ожидаем достаточно слабых результатов по экономике США и ЕС в феврале, что будет негативно отражаться и на российском рынке ценных бумаг.

Вместе с тем, фундаментально российские акции уже выглядят существенно перепроданными, что окажет влияние на инвесторов и послужит поддержкой на фоне внешнего давления.

В результате отечественный фондовый рынок закончит месяц на уровнях, не сильно отличающихся от конца января. Курс рубля будет сильно зависеть от политики ЦБ РФ, однако мы ожидаем его стабилизации - наблюдавшееся падение в значительной степени было вызвано эмоциональным фоном, действие которого ослабеет уже в ближайшие дни. Поддержку окажут и цены на нефть, консолидируясь вокруг отметки в 107-108 долларов за баррель. Лучше рынка в силу внешней конъюнктуры вероятно будут выглядеть бумаги нефтегазового сектора, хуже - представители металлургии.

Дмитрий Савченко, главный аналитик Нордеа банка:

На фондовом рынке США в последние дни января наметилась тенденция к снижению. Возможно, это начало давно ожидаемой понижательной коррекции. Основные причины для такой коррекции - высокие ценовые уровни на фоне смешанных результатов отчетности компаний за 4 квартал 2013 года и очередное сокращение программы QE3 на 10 миллиардов долларов в месяц.

Полагаем, что после активного роста рынка во второй половине 2013 года, эта ожидаемая коррекция все-таки состоится уже в феврале.
В случае понижательной коррекции в США в феврале, российский фондовый рынок имеет все шансы присоединиться к этому негативному тренду.

Поэтому мы ожидаем снижения по индексам ММВБ и РТС.

Однако акции некоторых эмитентов в силу специфических причин могут показать рост. Акции "Газпрома" могут вырасти, но не сильно, на фоне роста спотовых цен в США на газ из-за холодной зимы в Северном полушарии. Акции "Аэрофлота" могут также вырасти, но по причине ожидаемого роста авиаперевозок из-за Олимпийских Игр в Сочи. Акции "Акрона" сейчас показывают признаки роста и могут продолжить этот рост накануне наступления весны и посевной кампании.

Следует отметить некоторые акции, которые до недавнего времени были лидерами роста, но могут стать лидерами снижения в феврале. Одна из причин - фиксация прибыли инвесторами по этим бумагам. Это акции: "АФК Система", "Интер РАО" и "Русала".
Рубль остается под ударом.

Мода на продажу валют развивающихся стран может продолжиться, но в феврале высока вероятность увидеть коррекцию. ЦБ продолжит сдвигать коридор бивалютной корзины, интервенции в феврале могут также достигнуть максимумов, что окажет существенное давление на спекулянтов. Продажи экспортеров также никто не отменял.

Сырьевой рынок смотрится стабильно и расхождение рубля с рынком сырья рано или поздно приведет к коррекции движения. Не исключено, что эту коррекцию мы будет наблюдать в феврале.

Снижение программы QE ФРС уже не может объяснить падение валют развивающихся стран. Технически рубль перепродан, но инерция движения и волатильность настолько высока, что доллар может долететь до 36 рублей. Но в среднесрочном плане ждем коррекционного движения к 34 рублям.

Юрий Тимощенко, управляющий активами УК "Велес Менеджмент":

Наблюдаемые сейчас темпы снижения рынка акций и скорость девальвации рубля предполагают не менее серьезное продолжение в ближайшие недели. На данный момент эти процессы набрали такую инерцию, которая не даст негативу быстро развернуться обратно.

Тем не менее, в попытке предсказать события следующего месяца мы также будем умеренно пессимистичны: предположим, что рубеж в 1200 пунктов индекса РТС устоит под натиском продавцов и не будет взят "с ходу", предположим, скорость девальвации рубля не увеличится до аргентинских масштабов и останется пусть неприятной, но вполне терпимой.

В целом, мы считаем, что в феврале будет наблюдаться продолжение начатого в январе движения рынка акций и рубля относительно БВК.

Безусловно, главный фактор - ситуация на мировых развитых и развивающихся фондовых и валютных рынках. Вне всякого сомнения, Россия в данном случае будет "танцевать" под ту же печальную музыку, которая играет сейчас на большинстве биржевых площадок.

Учитывая то, что коррекция на развитых рынках назревала давно, мы думаем, что она вполне может продлиться порядка месяца, поэтому наиболее вероятный сценарий на месяц вперед - продолжение общемировой коррекции фондовых рынков.

В условиях продолжающейся девальвации рубля и падения мировых фондовых рынков логично было бы ожидать, что в выигрыше окажутся нефтегазовые предприятия, а в проигрыше - банки и телекоммуникационный сектор. Впрочем, всегда есть шанс, что "в этот раз все будет иначе". При этом "быть в выигрыше" может означать всего лишь относительную устойчивость к общему негативу на рынке, то есть падение меньше других.

Осторожно предположим, что сильнее других окажутся "дивидендные" бумаги, традиционно любимые инвесторами в начале года, например, "Сургутнефтегаз" (преф) или "Норникель". Аутсайдерами наверняка выступят компании энергетики ("Россети", "ФСК ЕЭС"), металлургии ("Северсталь", ММК) и банковского сектора (Сбербанк, ВТБ).

Вероятно, продолжится падение канадского и австралийского долларов против доллара США. Возможно, британский фунт продолжит дорожать относительно американской валюты.

Длинные позиции в валюте (евро и доллар США) за рубли буду предпочтительными. Короткие позиции в рынке акций (проще всего - во фьючерсе на индекс РТС) - также. Вероятно, скоро актуальной станет покупка золота надолго.