ВТБ предлагает инвесторам бонус за веру в рубль

МОСКВА, 19 фев - Прайм. Пока российский рубль чуть ли ни ежедневно ставит новые антирекорды, обновляя максимумы по отношению к другим основным мировым валютам, "ВТБ Капитал" предлагает инвесторам облигации с привязкой к курсу рубль/доллар с возможностью заработать 15% годовых на сохранении пары в определенном коридоре.

Компания уже имеет опыт выпуска подобных инструментов, в том числе с привязкой к индексу ММВБ, золоту, к цене акций "Норникеля"

Согласно предварительным условиям выпуска, если за год с даты размещения пара рубль/доллар ни разу не коснется верхнего или нижнего барьеров коридора 31-38,5 рубля за доллар, инвесторам помимо фиксированного полугодового купона в 0,01% годовых будет выплачен дополнительный купонный доход в размере 15%. Если же курс выйдет за рамки данного диапазона, инвесторы получат только фиксированный купон.

Эмитентом выступает "ВТБ Капитал Финанс" , структура "ВТБ Капитала". Сбор заявок на облигации планируется 20-25 февраля, а размещение 27 февраля. По облигациям предоставлено поручительство банка ВТБ

В период премаркетинга компания несколько раз пересматривала параметры размещения: объем выпуска увеличился вдвое с 1 до 2 миллиардов рублей, а верхняя граница валютного коридора была повышена с 38 до 38,5 рубля.

"Курсы валют являются одним из самых тяжело прогнозируемых классов финансовых активов. Однако, по оценкам аналитического департамента "ВТБ Капитала", совокупность технических и фундаментальных факторов создает предпосылки к возврату рубля в зону 33,5-34,5 в краткосрочной перспективе, но к концу года курс рубля может вернуться в район 35 рублей за доллар", - говорится в материалах к размещению.

За курс рубля к доллару принимается ежедневный курс, определяемый ассоциацией EMTA (Emerging Markets Traders Association). Курс EMTA определяется ежедневно путем опроса десяти авторизованных дилеров и является стандартом делового оборота на рынке валютных деривативов.

УДАЧНОЕ ВРЕМЯ

Команда ВТБ выбрала очень удачное время для размещения этого продукта. Спрос на бумаги может оказаться хорошим, учитывая потенциально высокий уровень выплаты по опциону, считает управляющий портфелем облигаций УК "Райффайзен Капитал" Константин Артемов.

"Кредитные риски весьма и весьма умеренные, поскольку имеется поручительство банка ВТБ. Однако стоимость создания структуры для инвесторов достаточно высока, на наш взгляд, – при средней рыночной стоимости риска ВТБ на 1 год и 10 дней 7,8-7,9% потенциальный купон мог бы составить 22-23%. Если же исходить из итогового купона 15%, то годовой риск ВТБ закладывается на уровне 5%", - сказал он.

РОССИЙСКИЙ ИНТЕРЕС

Опрошенные "Праймом" эксперты сходятся во мнении, что новое предложение может быть интересно исключительно российским инвесторам, поскольку иностранным участникам и так доступен весь спектр внебиржевых деривативов. Мотивы участия могут быть достаточно разными: одни захотят диверсифицировать и частично захеджировать свои портфели, другим спекулятивно интересен дополнительный купон в 15% при низких рисках.

В основном покупателями таких бумаг выступают российские инвесторы, поскольку по закону покупка неторгуемых бумаг во многие портфели, включая ПИФы, очень затруднена. Если бы не эти ограничения, управляющие могли бы сами строить интересные им стратегии, покупая соответствующие деривативы, говорит руководитель дирекции анализа долговых рынков "Уралсиб Кэпитал" Дмитрий Дудкин.

"Можно с большой долей уверенности утверждать, что если бы инвестор сам формировал такую позицию, то есть, скажем, купил обычные облигации ВТБ и докупил к ним контракты на рубль, в итоге фиксированная ставка получилась бы не 0,01%, а выше. Соответственно, иностранцам такой инструмент не должен быть особенно интересен", - сказал он.

По мнению портфельного управляющего УК "КапиталЪ" Дмитрия Постоленко, новая бумага будет интересна частным инвесторам – физическим лицам, которые будут рассматривать ее, как альтернативу банковскому депозиту.

"Есть вероятность, что доллар достигнет уровня 38 рублей в течение года, но я бы оценил ее не выше 20%. Ноты будут интересны частным инвесторам с позитивным взглядом на рубль. Институциональные инвесторы вряд ли заинтересуются, но если будут покупать, то на небольшие доли от портфеля", – сказал он "Прайму".

Спекулятивный потенциал роста цены облигаций невысок из-за низкой ожидаемой ликвидности и наличия "кэпа" в 15% по купону, говорит Артемов.

БУДУЩЕЕ РУБЛЯ

Эксперты оценивают вероятность выхода за год пары рубль/доллар за пределы ориентировочного коридора 31-38,5 рубля как довольно низкую. В частности, "Уралсиб Кэпитал" ожидает рубль к концу года на уровне 34,5 рубля за доллар.

Вместе с тем инвесторы должны понимать, что риск выхода рубля к верхнему барьеру коридора есть, и при его реализации они в этой бумаге ничего не заработают, тогда как в обычных годовых бумагах ВТБ можно получить доходность порядка 8%, то есть вероятность выхода доллара на уровень 38 рублей должна быть заметно меньше 50%, чтобы предлагаемая бумага была выгодной инвесторам, сказал Дудкин.

"Интуитивно мне вероятность такого развития ситуации (как выход пары рубль/доллар к пределам коридора – ред.) представляется достаточно низкой, однако Bloomberg считает иначе и оценивает вероятность нахождения курса пары рубль/доллар внутри границ 31-38,5 на горизонте 1 года и 10 дней в 26,6%", - сказал Артемов.