Рубль сейчас раскоррелирован с фундаментальными факторами

Прогнозы на текущий день:
• Цены корпоративных рублёвых облигаций немного понизятся;
• Доходности ОФЗ продолжат рост, ослабление рубля по-прежнему портит их имидж;
• Ставки денежно-кредитного рынка подрастут, реагируя на налоговый период;
• Рубль ослабнет по отношению к доллару США.

Вчера отечественные организации производили очередные налоговые платежи, в числе которых фигурировал 1/3 суммы НДС за IV квартал 2013 г. Пока концентрация платежей небольшая, возрастать она будет по мере приближения конца месяца. Смотря на межбанковские ставки, мы видим, что пока они избегают перегрева. Вчера, например, основной бенчмарк межбанковского рынка - ставка Mosprime по кредитам «овернайт» - понизился на 7 б.п. - до уровня 6.22% годовых. Налоговый период в большей степени влияет на настроения рынка корпоративных бондов (меньше ликвидности - хуже для рынка), а вот ждать от него положительного влияния на национальную валюту сейчас явно не приходится. Рубль сейчас раскоррелирован с фундаментальными факторами.

Вчера, к счастью, ослабление рубля приостановилось. По итогам валютных торгов на Московской бирже курс доллара США упал на 2.0 коп. - до уровня 35.775 рубль/доллар, а курс единой европейской валюты понизился на 8.55 коп. - до уровня 49.0815 рубль/евро. В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины сформировалась на уровне 41.7629 рублей (-4.95 коп.). Пока снижение национальной валюты приостановилось, но оно может продолжиться. Стрессовых факторов сейчас много, львиная доля из них носит внутренний характер.

В последние дни сильный диссонанс возник из-за очередной активизации Минфина касаемо покупки валюты с рынка в Резервный фонд. Время для таких ярких заявлений в СМИ, мягко говоря, не самое подходящее. Внешний же фон (самочувствие нефти и т.п.) по-прежнему достаточно стабилен.

Регулятор, активно проводящий свои валютные интервенции, а также руководствующийся актуальными догмами курсовой политики, вынужден фактически ежедневно сдвигать границы (в нашем случае - вверх) валютного коридора. 5 копеек в день - явление характерное для последнего времени.

Последний раз к повышенным объёмам интервенций регулятор прибегал 17 февраля, продав валюты на 25.68 млрд рублей, уже на следующий день было продано в два раза меньше - 14.11 млрд рублей.

Смотря на первичный рынок корпоративных облигаций, мы видим, что активность в данном сегменте постепенно возрастает. Если в пост-новогоднем январе отечественные эмитенты разместили всего 6 выпусков в совокупности на 56.1 млрд рублей, то с начала февраля они уже успели продать 12 выпусков на 76.3 млрд рублей. И это ещё не предел, планы до конца месяца следующие: 25 февраля - ТрансФин-М БО-22 (1 млрд рублей), ТрансФин-М БО-23 (1 млрд рублей); 26 февраля - Росбанк БСО-08 (1 млрд рублей); 27 февраля - ВТБ Капитал Финанс 18 (2 млрд рублей); 28 февраля - НОМОС-БАНК БО-04 (5 млрд рублей).

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Uranium 02 (10.25% годовых), Якутия 35003 (7.95% годовых), Ярославская обл 34011 (8.85% годовых). Пройдёт оферта по выпуску Кредит Европа Банк БО-04 (5 млрд рублей). Размещений новых выпусков, равно как и погашения старых в сегодняшней повестке дня не значится.