Сегмент фосфатных удобрений в последнее время привлек большое внимание: котировки FOB Балтика после сильного, на 25% с начала года, роста сейчас уже превышают отметку 500 долл./т. Это первый столь существенный подъем цен с момента падения рынка с 700 долл./т в июле 2011 года до 380 долл./т в конце 2013. Рост котировок обусловлен высоким спросом перед началом сезона в Европе и Америке и пришелся как раз на период, когда ключевые поставщики из Северной Африки и других регионов сталкиваются с логистическими и производственными трудностями.
По мере смещения сезонного спроса из Европы и Америки в Индию мы анализируем потенциал индийского рынка. Исходя из объявленных субсидий на 2014-2015 годы, выделяемые средства на фосфатные и калийные удобрения уменьшатся на 16%, что едва ли понравится рынку. Таким образом мы предполагаем, что в Индии потребление ДАФ-удобрений в 2014 году уменьшится. Вместе с тем, поскольку в прошлом году потребности удовлетворялись за счет товарных запасов, Индии для обеспечения даже пониженного спроса импорт придется увеличить - по нашим расчетам, на 0.5 млн т. Отметим, что наши ожидания по импорту по-прежнему заметно скромнее, чем прогнозируемое Mosaic увеличение на 2 млн т.
Поставщики из Китая, Саудовской Аравии и Северной Африки, вероятнее всего, примут цену Индии, которая с учетом уровня субсидий, остающихся товарных запасов и новой контрактной цены фосфорной кислоты на 1к14 в 609 долл./т, по нашим расчетам, составит 440-450 долл./т на условиях CFR. Принимая во внимание текущие цены и влияние потребителей из Европы и Америки, ведущих переговоры по контрактам на 3к14, цены FOB Балтика в 2014 году, полагаем, составят в среднем 460 долл./т.
Наш новый прогноз по цене реализации для «Фосагро» в 2014 году равен 460 долл./т - это на 9% выше прежнего прогноза. Ввиду увеличения на 5% прогнозных цен на период 2014-2020 наши ожидания по EBITDA в этот период повышаются на 9%, дополнительную поддержку показателям прибыли окажет ослабление рубля.
Учитывая 12-месячную доходность по акциям «Фосагро» на уровне 15% (в том числе дивидендную доходность в 3.3%), считаем, что инвесторам пора пересмотреть свои позиции в данных бумагах. Рекомендация по ним прежняя - «держать».
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.