Напряженность вокруг Украины предоставляет возможность для покупок по широкому спектру бумаг

По нашему мнению падение рынка в результате роста напряженности вокруг Украины предоставляет отличную возможность для покупок по широкому спектру бумаг. Мы солидарны с мнением Уоррена Баффета, заявившим, что падение фондового рынка в связи с политическим кризисом на Украине - это хорошая возможность заработать и советующим покупать акции, пока они дешевеют. «Единственное, в чем вы можете быть уверены, это в том, что если начнется большая война, деньги будут быстро дешеветь. Такая ситуация происходила во время практически каждого крупного военного конфликта, насколько мне известно. Чего точно не надо делать - держать деньги при себе во время войны. Лучше приобрести ферму, многоквартирный дом или ценные бумаги. Во время Второй мировой войны фондовые рынки росли».

В результате существенного падения курса рубля в значительном выигрыше окажутся компании-экспортеры, в первую очередь это касается нефтегазового сектора - цены на энергоносители продолжают держаться на высоких уровнях и нет оснований ожидать их резкого падения. Помимо того, практически все российские нефтегазовые компании выплачивают достаточно высокие дивиденды, а сезон дивидендных выплат - не за горами. Наиболее привлекательными инвестициями в нефтегазовом секторе на данный момент являются компании с низким соотношением долга к выручке - в первую очередь это префы Сургутнефтегаза - компания выигрывает от ослабления рубля как в результате роста рублевой выручки, так и в результате переоценки долларовых депозитов, при этом не имеет долга. Также достаточно привлекательны ЛУКОЙЛ и Татнефть - у обеих компаний долг составляет менее 10% выручки и обе компании выплачивают достаточно высокие дивиденды. В пользу ЛУКОЙЛа говорят также продолжающиеся покупки акций со стороны инсайдеров и ожидаемый рост свободного денежного потока после запуска в эксплуатацию Западной Курны. В худшем положении находится Роснефть, долг которой, номинированный в основном в долларах, составляет порядка 49% от выручки. Также неважно обстоят дела у НОВАТЭКА - мало того, что долг компании составляет порядка 47% выручки, так еще и выручка формируется в основном за счет продаж газа на внутреннем рынке, где цены зафиксированы в рублях и не реагируют на рост курса доллара.

Однозначно среди выигрывающих в нынешней ситуации - компании сектора удобрений, особенно с учетом начавшегося еще осенью роста цен на азотные и фосфатные удобрения и ожидаемый рост цен на калийные удобрения. Новости о начале переговоров Уралкалия и белорусского правительства о восстановлении калийного картеля делают Уралкалий особенно интересным объектом для инвестирования.
Очевидным бенефициаром от роста неопределенности в связи с событиями на Украине является рынок драгоценных металлов, прежде всего рынок золота. Основным преимуществом золота является то, что он в меньшей степени потребляется промышленностью, чем серебро и металлы платиновой группы, соответственно спрос на него в меньшей степени зависит от экономического роста. Рост неопределенности по поводу будущих перспектив российской экономики ведет к снижению спроса на товары длительного пользования, поскольку домохозяйства увеличивают уровень сбережений. В наибольшей степени это ухудшит спрос на жилую недвижимость и автомобили, на которые приходится до 75% от потребления стальной продукции на внутреннем рынке России. Такое развитие событий приведет как к снижению цен на сталь, так и объемов ее потребления, что крайне негативно отразится на акциях черных металлургов. Больше всего пострадают те металлургические компании, которые обладают значительным уровнем долга.

Мы считаем, что ряд компаний электроэнергетического сектора является весьма выгодным для покупки в условиях просадки российского фондового рынка на фоне политических событий на Украине. По нашим прогнозам, лучше остальных будут выглядеть акции компаний, выплачивающие дивиденды, а также с наименьшими объемами инвестиционных программ. Наиболее выгодными, с точки зрения долгосрочного инвестирования, выглядят акции Э.ОН Россия. Исходя из нашего базового прогноза по дивидендам, компания выплатит 50% от чистой прибыли по итогам года, что обеспечит выплатам доходность в 6,76% относительно текущих котировок. При оптимистичном варианте (выплата свыше 60% от чистой прибыли) доходность превысит 7,2%. Еще более привлекательными могут стать выплаты ОГК-5, утвердившей дивидендную политику, согласно которой компания начнет направлять на дивиденды 40% от консолидированной прибыли. По нашим прогнозам выплаты Энел ОГК-5 составят 0,068 руб. на акцию с доходностью в 7,4%. РусГидро может направить на выплату акционерам 25% от чистой прибыли по РСБУ. Исходя из полученных результатов, дивиденды составят 2,312 коп. на акцию, обеспечив доходность выплатам в 4,4%. Также в ближайшем будущем возможны положительные для РусГидро регуляторные изменения, затрагивающие ГЭС Сибири, однако существуют высокие риски относительно размытия долей миноритариев в связи с планами по дополнительному выпуску акций для финансирования проектов на Дальнем Востоке. Несмотря на заявления руководства Интер РАО об отсутствии дивидендных выплатах, акции компании могут быть весьма интересными в преддверии проводимого совета директоров, на котором будет рассмотрена стратегия развития компании, а также программа повышения рыночной капитализации на 2014 г. Мы рекомендуем воздержаться от приобретений акций сетевых компаний, поскольку не видим глобальных драйверов для их роста. Более того, в связи со значительными капзатратами, мы также не рассчитываем на выплаты дивидендов.