ВТБ опубликует результаты за 4К13 и 2013 год по МСФО в среду, 2 апреля.
Наше мнение. В 4К13 ВТБ, вероятно, покажет в какой-то мере рекордно высокую прибыль за квартал. Мы ожидаем чистую прибыль около 39 млрд. руб. (за вычетом доли меньшинства) в 4К13, что в два с лишним раза выше уровня 3К13. Тем не менее, поскольку первые три квартала года были слабыми, чистая прибыль за 2013 год составит только 85,5 млрд. руб., т. е. будет на уровне 2012 года, при доходе на средний капитал в 10,2%. С учетом хорошей прибыли и вероятного падения активов, взвешенных по риску, мы полагаем, что норматив достаточности основного капитала ВТБ, возможно, повысился приблизительно до 11% на конец 2013 года. Руководство ВТБ продолжает говорить о прибыли около 100 млрд. руб. за год, что подразумевает чистую прибыль за 4К13 выше, чем за три предыдущих квартала вместе взятых, однако нам сложно представить, как именно ВТБ может добиться столь высокого показателя. Одним из любопытных аспектов в результатах будет качество выручки; нам известно, что банк может показать доход от продажи 50%-й доли в Теле2 в октябре и от продажи своей 9%-й доли в Luxoft в ноябре, а также, возможно, некоторое высвобождение резервов за счет продажи старых активов Банка Москвы.
В остальном же, хорошие темпы роста кредитов на протяжении 2013 года, по всей видимости, сохранялись и в последнем квартале года; рост розничных кредитов на 8% и рост корпоративных кредитов на 3% дает очень хороший рост кредитования за весь 2013 год в 23%: 37% - в розничном сегменте и 20% - в корпоративном. Мы ожидаем, что чистая процентная маржа за 4К13 будет довольно хорошей, повысившись приблизительно на 25 б. п. до 4,7%, в том числе благодаря высоким темпам роста кредитов, особенно розничных, и небольшому снижению стоимости клиентских счетов за счет снижения процентных ставок по депозитам.
Нам особенно интересно будет услышать мнение руководства о влиянии украинского кризиса на банк, от непосредственного влияния на украинские активы ВТБ (около $4 млрд.) до того, как российские макроэкономические прогнозы могут сказаться на росте и качестве активов группы, а также на уровне ликвидности. Что касается непосредственно 4К13, то руководство прогнозировало дальнейшее снижение стоимости рисков (мы моделируем 1,2% в 4К13 и 5,4% просроченных кредитов), особенно с учетом ужесточения стандартов выдачи розничных кредитов.
Акции ВТБ оказались в числе наиболее пострадавших в результате массовых продаж бумаг, но недавно они восстановили свои позиции. Хотя акции ВТБ достаточно дешевы (коэффициент "цена / капитал 2013" 0,5, "цена / прибыль 2014о" 5,1), мы видим риски снижения прогнозов с учетом вероятных убытков по торговым операциям и потенциального повышения стоимости риска, а по сравнению со Сбербанком (с учетом консенсус-прогнозов коэффициент "цена / капитал 2014о" 0,8 и "цена / прибыль 2014о" 4,6) акции ВТБ не выглядят особенно привлекательно.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.