Мы полагаем, что падение рубля дальше не пойдет

Итак, на паре евро-доллар ничего интересного за последние сутки не происходит, пара благополучно заканчивает вторую неделю стояния в узком диапазоне 1.38-1.3850. Но зато значимые события произошли на рублевом рынке. Сегодня в 9.22 Мск стало известно о решении агентства S&P понизить рейтинг России с BBB до ВВВ- с сохранением негативного прогноза рейтингу. "Значительный отток капитала из России в первом квартале увеличил риск заметного ухудшения условий внешнего финансирования в результате существенного сокращения прямых иностранных или портфельных инвестиций. Мы рассматриваем это как риск, оказывающий влияние на перспективы экономического роста России", - сообщает агентство S&P. "Геополитическая напряженность" может привести "к еще более значительному оттоку капитала'' из страны и ухудшить "и без того слабые перспективы роста", отмечают аналитики S&P. Агентство также сообщило, что может снизить рейтинг дальше (до "мусорного" неинвестиционного уровня), если увидит ухудшение перспектив экономического роста или ужесточение санкций в отношении России. В последний раз международные рейтинговые агентства снижали долгосрочный рейтинг РФ в начале 2009 года, в конце марта этого года агентство Moody's сообщало о возможном понижении рейтинга РФ.

Министр экономического развития Алексей Улюкаев назвал решение агентства S&P "отчасти политически мотивированным". Действительно, отношение госдолга к ВВП России - одно из самых низких в мире, около 10%, поэтому непонятно почему кредитный рейтинг России должен быть ниже, чем у, к примеру, Италии, у которой рейтинг находится на уровне ВВВ+ при отношении госдолга к ВВП выше 130%. Тем не менее, рынок отреагировал на решение агентства падением цен на российские активы, как акции, так и облигации, а также падением курса рубля, пара доллар-рубль поднималась сегодня выше отметки 36.

На данное событие неожиданно отреагировал ЦБ РФ, повысив ключевую ставку сразу с 7.0% до 7.5%. Впрочем, сегодняшнее заседание было запланированным, и, возможно, его решение никак не связано с действием агентства S&P и падением рубля. Центробанк ссылается на рост инфляционных рисков, сообщает, что "базовая инфляция ускорилась в марте 2014 года до 6,0% с 5,6% в феврале". По мнению ЦБ РФ, "ускорение роста потребительских цен было обусловлено главным образом влиянием курсовой динамики, которое оказалось более значительным, чем ожидалось ранее". Впрочем, ЦБ оптимистично полагает, что "принятое решение о ключевой ставке позволит замедлить рост потребительских цен до уровня не более 6,0% к концу 2014 года и обеспечить баланс инфляционных рисков и рисков дополнительного замедления экономики". Но что касается влияния сегодняшнего решения ЦБ РФ на курс рубля, то падение рубля оно никак не остановило.

Курс бивалютной корзины поднялся уже до 42.25, то есть на 1.05 рублей выше верхней границы нейтрального диапазона, которая находится на отметке 41.20. Мы полагаем, что падение рубля дальше не пойдет и под действием ежедневных интервенций курс вернется обратно к верхней границе нейтрального диапазона бивалютной корзины.