Финансовый прогноз на май 2014 года

Аналитики инвестиционных компаний и банков ожидают в мае повышения российских фондовых индексов, ослабления рубля к доллару, свидетельствуют данные опроса, проведенного агентством "Прайм".

В соответствии с консенсус-прогнозом, составленным на основе ожиданий аналитиков, индексы ММВБ и РТС за май повысятся примерно на 0,7% и на 0,3%, соответственно. Цена на нефть марки Brent останется около 108 долларов за баррель, а золота - неподалеку от 1300 долларов за унцию.

Курс евро к доллару, по оценкам, отступит к 1,37 доллара с нынешних примерно 1,38. Рубль относительно доллара ослабнет на 29 копеек, полагают аналитики.

Виталий Купеев, аналитик компании "Альянс Инвестиции":

Внешнеполитический фон в связи обострением ситуации в Украине, отодвинув остальные факторы на второй план, продолжит задавать тон на российском рынке и в мае.

Неопределенность вокруг разрешения геополитической напряженности сохраняется на достаточно высоком уровне и будет нарастать по мере приближения президентских выборов на Украине. Вместе с длительными выходными в начале мая эти факторы будут сдерживать активность инвесторов в наступающем месяце.

В целом же на нынешних уровнях российский рынок оценен адекватно имеющимся рискам. При стабильном новостном фоне не стоит ожидать сильных изменений индексов от текущих уровней.

На западных площадках (США и Еврозона) положительный тренд, вероятно, сохраниться, чему продолжат способствовать хорошие макроэкономические данные и корпоративная отчетность. Решение по сокращению программы QE на 10 миллиарда долларов, которое будет озвучено по итогам заседания ФРС США в последний день апреля, отражает ожидание инвесторов и не должно оказать влияния на рынок, так как инвесторы сейчас больше сосредоточены на ожидании повышения ставок.

Цены на нефть BRENT, вероятно, несколько скорректируется вниз под влиянием сезонного фактора, но незначительно, так как с другой стороны на динамику цены продолжат оказывать влияние напряженность между Россией и Украиной, а также риски санкций со стороны США и их союзников.

В условиях продолжающейся высокой волатильности на фоне угрозы дополнительных санкций и геонапряженности вокруг Украины, а также сохраняющейся обеспокоенности по поводу состояния российской экономики, российский рынок оценен адекватно имеющимся рискам и мы не видим потенциала для роста исходя из фундаментального анализа. Тем не менее, мы рекомендуем обратить внимание на бумаги с дивидендными историями, среди которых наиболее привлекательными являются привилегированные акции "Башнефти", префы "Сургутнефтегаза", а также акции "Норильского никеля", МТС, "Газпрома".

Дарья Желаннова, заместитель директора аналитического департамента компании "Альпари":

Ситуация на российском рынке в мае по-прежнему будет определяться в основном внешним фоном. Поскольку конфликт на Украине не только не затухает, а уже, по сути, перешел в стадию гражданской войны, внешнеполитическое давление на российский рынок сохраняется. Запад продолжает во всем винить Россию и активно готовит санкции.

Правда, пока дальше агрессивной риторики дело не идет, но инвесторы нервничают. Напряженность в мае сохранится, рынок и российский рубль будут под давлением.

Сильного снижения индексов в мае мы, тем не менее, не ожидаем. С высокой вероятностью, рынок будет находиться на тех же значениях, что и в конце апреля. Российский рубль получит поддержку от устойчиво дорогой нефти. Кроме того, решение ЦБ РФ поднять ключевую ставку до 7,5%, принятое 25 апреля, также будет способствовать некоторому удорожанию валюты.

Динамику на валютном рынке в основном определят итоги апрельского заседания ФРС США, которое состоится 29-30 апреля. Рынок ожидает продолжения сворачивания программы количественного смягчения теми же темпами, то есть еще на 10 миллиардов долларов, что приведет к удорожанию доллара.
Мы также ожидаем, что рынку будут даны сигналы относительно дальнейшей политики ЕЦБ, а именно будет ли запущена программа QE, и будут ли снижены ставки. Мы ожидаем, что в итоге решения приняты не будут, глава регулятора Марио Драги ограничится словесной интервенцией, чтобы дать понять инвесторам, что ЕЦБ в случае необходимости готов к решительным действиям.

Марина Лазуткина, руководитель департамента развития коллективных инвестиций "БКС Премьер":

В мае, как и в предыдущие месяцы, динамику котировок на Московской бирже будет во многом определять внешний фон, в особенности то, как будет развиваться украинский фактор.

На наш взгляд, наиболее вероятным видится компромиссное политическое решение, однако до конца будущего месяца ожидается ряд событий, которые могут вызвать на рынке существенную волатильность. Важнейшим из таких событий являются президентские выборы на Украине 25 мая.

С учетом приближения сезона отпусков и неутешительных макропрогнозов на II-III кварталы мы, скорее всего, не увидим существенного роста объема торгов и серьезных покупок на российском рынке. Тем не менее, ситуация в мае располагает ко входу в дивидендные истории и долгосрочное инвестирование в наиболее ликвидные бумаги

Анна Линевская, аналитик компании МФЦ:

Май для российского фондового рынка станет очередным сложным месяцем - и если не окажется внешних поводов для распродаж, драйвером для "медведей" вполне могут стать внутренние факторы. Например, массовые закрытия реестров для участия в годовых собраниях акционеров, что отрицательно повлияет на котировки.

Последний весенний месяц обычно и так непрост для инвесторов: впереди лето, активность на площадках традиционно сокращается, участники рынка перетасовывают портфели, отказываясь от дивидендных идей, которые уже сработали, в пользу кэша или долгосрочных позиций в низкорискованных активах.

Для российского рубля пока мало что изменится - Центробанк остается в торгах и готов реагировать интервенциями на любые внешние новости, поддерживая "россиянина". Цены на нефть останутся стабильными, цены на золото будут постепенно расти.

Внимание стоит уделить майскому заседанию Европейского центрального банка - чем дольше затягивается период слабой инфляции, тем сложнее потом будет восстанавливать темпы роста экономической системы. Любые комментарии ЕЦБ в пользу стимулирования уведут пару евро/доллар в область 1,3650.

Александр Головцов, начальник управления аналитических исследований УК "Уралсиб":

В период с мая по сентябрь фондовые индексы падают вдвое чаще, чем растут. К опасному сезону рынки акций на этот раз подходят в особенно уязвимом состоянии. Рост мировой экономики замедляется до нового посткризисного минимума, а российская - входит в глубокую рецессию.

Фондовые индексы развитых стран с 2011 года сильно оторвались от стагнирующей прибыли эмитентов, а на emerging markets корпоративные прибыли продолжают снижаться. ФРС сокращает денежную эмиссию, которая была основным фактором поддержки для рисковых активов с 2009 года. Наконец, геополитические риски находятся на максимальной отметке с 2008 года: настоящей войны на Украине пока удается избежать, но и подвижек к разрядке напряженности пока нет никаких.

Отскок котировок акций в последние дни апреля также создает хорошую площадку для будущего обвала. Наиболее уязвимыми остаются финансовый и потребительский сектора, чувствительные к спаду экономики и внутреннего спроса, а также повышению процентных ставок. Сравнительно стабильными, как обычно, останутся акции нефтяных компаний и, возможно, производителей удобрений. Геополитическая напряженность может временно сдерживать падение цен на нефть, несмотря на слабость конечного спроса и избыточное физическое предложение. Восстановление добычи в Ливии, вместе с возможной разгрузкой рекордных спекулятивных позиций во фьючерсах все же делают снижение стоимости барреля более вероятным, чем рост.

Повышение ставок Центробанка несколько оттягивает девальвацию рубля. Однако возобновление бегства капитала с развивающихся рынков после мартовско-апрельского отскока, а также крупные выплаты российских компаний по внешним долгам должны поддержать нисходящий тренд российской валюты. Резкое углубление экономического спада в последующие месяцы наверняка заставит Центробанк отказаться от искусственной поддержки рубля, и курс станет быстрее двигаться к 40 рублям за доллар.

Обвал фондовых рынков должен способствовать оживлению спроса на золото как инструмент хеджирования системных рисков. Реальные процентные ставки в развитых странах остаются крайне низкими, что также обычно является для золота позитивным фактором.

Акции Еврозоны перегреты гораздо сильнее, чем американские, и отток «горячих» денег с европейского рынка может серьезно ослабить евро против доллара. Кроме того, риск дефляции, вероятно, заставит ЕЦБ снизить эталонные ставки до конца мая, уменьшая привлекательность вложений в европейские активы с фиксированной доходностью. Инфляция в РФ пока продолжит держаться на уровне 0,2% в неделю: эффект ужесточения денежной политики проявляется обычно с задержкой на несколько месяцев.

Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга "Финам":

Ситуация на рынках начала постепенно улучшаться, так что май, возможно, не станет классическим месяцем коррекции - ликвидация скидки за страновой риск вполне может стать причиной роста отечественных биржевых индикаторов на 5-10% в течение ближайших месяцев.

Из конкретных локальных идей, прежде всего, стоит выделить бумаги ГМК "Норильский никель", которые продолжают смотреться лучше широкого рынка на фоне сильного растущего тренда по никелю, и акции "Магнита", которые отражают общую слабость потребительского рынка, где во втором квартале ожидается существенное замедление темпов роста из-за сокращения реально располагаемых доходов населения. "Магнит" же при этом еще и по сравнительным рыночным мультипликаторам выглядит дорого, так что инвесторы, скорее всего, будут перекладываться в более дешевые отраслевые аналоги. Пока это не лучший вариант для покупки.

Роман Ткачук, старший аналитик ИГ "Норд-капитал":

В мае над российскими индексами продолжит висеть "дамоклов меч" санкций западных стран (на этот раз он может коснуться госкомпаний). Ситуация вокруг Украины будет находиться в подвешенном состоянии как минимум до 25 мая - даты президентских выборов. Кроме того, на май запланирован пересмотр рейтинга России агентством Moody's с большой вероятностью понижения.

В таких условиях заниматься покупками на российском фондовом рынке рискованно - индексы могут снизиться еще на 5-10%. В то же время, если ситуация не будет развиваться по радикальному сценарию, текущие уровни российских индексов выглядят привлекательными для покупок.

Негатив для России подспудно несет негатив для Европы - крупного торгового партнера, поэтому немецкий DAX и французский CAC в мае могут находиться под давлением. А вот американские индексы вполне могут проигнорировать геополитический негатив. Для американских индексов определяющими будут итоги сезона отчетностей за 1 квартал (пока из отчитавшихся 204 компаний 76% превысили прогнозы аналитиков по прибыли, а 53% превысили прогнозы продаж), а также итоги заседания 30 апреля ФРС США по монетарной политике - эксперты ожидают сокращения объемов QE еще на 10 миллиардов долларов. В этот же день будет опубликован ВВП США за 1 квартал. Если рынок получит новый позитив - американские индексы могут устремиться к обновлению абсолютных максимумов.

Впрочем, на наш взгляд, в текущей напряженной политической обстановке более вероятен рост котировок товарных активов. На наш взгляд, цены на золото в мае имеют все шансы подрасти.

Дмитрий Савченко, главный аналитик Нордеа банка:

Российский фондовый рынок весь март и апрель находился под влияние политических рисков. Сейчас к ним добавились инвестиционные риски после того, как S&P понизило рейтинг России с ВВВ до ВВВ-. Внутренние экономические факторы временно отошли на второй план. Судя по текущей информации, ожидать кардинальных изменений по имеющимся рискам в мае не приходиться. Поскольку оценка политических рисков не является предметом нашего прогноза, а эти риски пока имеют решающее влияние на рынок, мы можем только надеяться на их стабилизацию в мае. Исходя из такой предпосылки, мы ожидаем некоторую консолидацию рынка в течение мая. При этом, весьма вероятна повышенная волатильность.

Динамики фондового рынка США и российского фондового рынка в настоящее время почти никак не связаны. Поэтому прогноз по индексу Dow Jones 30 носит скорее справочный, чем прикладной, характер для возможных инвестиционных решений.

Исходя из неопределенности с возможными санкциями в отношении РФ в ближайшем будущем, мы также можем только надеяться, что акции компаний основных секторов российской экономики будут интересны инвесторам из-за их текущей низкой стоимости. Это касается в первую очередь акций банков (Сбербанк, ВТБ) и "Газпрома".

Май может снова оказаться волатильным месяцем для рубля. Геополитика останется в центре внимания ввиду возможного референдума в восточной Украине и на фоне выборов президента Украины 25 мая. К сожалению, другие факторы могут оказаться на заднем плане. Впрочем, рынок продолжит торговаться с оглядкой на цены на нефть и экспортеров. Пока с этой стороны скорее видна поддержка. Геополитический дисконт в рубле, если он начнет уходить с рынка, может двинуть российскую валюту вверх, но это скорее произойдет летом, нежели в мае. Доллар против рубля может остаться в диапазоне 35-36 рублей по итогам месяца.