Ослабление тенге в феврале этого года стало неожиданностью для многих (включая нас). Нельзя сказать, что для такой динамики оснований не было, однако комбинация факторов не предполагала, что это случится в феврале, Особенно учитывая, что за несколько недель до ослабления тенге на 19% нацбанк Казахстана говорил, что для девальвационных опасений оснований нет. В целом, среди основных вызовов Казахстана с точки зрения внешних факторов мы выделяем: 1) отрицательный счет текущих операций в 2013 году; 2) сильное давление на рубль из-за политического кризиса в Украине; 3) снижение резервов нацбанка Казахстана третий год подряд; 4) заметное ускорение долларизации депозитов в 2013 году.
Девальвация национальной валюты способствовала улучшению показателей счета текущих операций - его сальдо в 1к14 вновь стало положительным. В частности, мы отметили сокращение импорта из России. Помимо этого резкое ослабление тенге придало импульс экспортоориентированным отраслям, динамика которых в последние шесть месяцев не давала повода для оптимизма.
Стоимость рубля относительно тенге вернулась к верхней границе долгосрочного диапазона (4.3-5.3); в среднесрочной перспективе такой курс должен поддерживать устойчивость показателей счета текущих операций.
С другой стороны, процесс долларизации депозитов не прекратился: напротив, отток из депозитов, номинированных в тенге, продолжился; из-за сомнений в устойчивости отдельных банков население в марте предпочитало вкладывать сбережения в наличную иностранную валюту (сильно вырос приток в страну банкнот США). Продолжался и рост депозитов в иностранной валюте. Резервы нацбанка Казахстана, ранее увеличившиеся, из-за валютных интервенций в мае вновь сократились - на 0.8 млрд долл.
Подводя итог, мы видим значительную вероятность того, что в последующие 12 месяцев ослабление тенге продолжится. Однако для реализации инвестиционной возможности ключевую роль будет играть момент вхождения.
На наш взгляд, основной аргумент против девальвации заключается в том, что она будет иметь негативные социальные последствия, в данный момент нежелательные с политической точки зрения. С другой стороны, долларизация депозитов (которая, полагаем, продолжится, если нацбанк не применит жесткие меры пруденциального характера) в сочетании с увеличением бюджетных расходов будет поддерживать давление на валютный рынок.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.