ОФЗ: доходность выросла до публикации решения Банка России, снижение процентных ставок все еще учитывается в ценах.
Рынок ОФЗ в понедельник открылся повышением доходности на 15-20 бп и на решение ЦБ затем не реагировал. Доходность выпусков ОФЗ-26208 и ОФЗ-26207 составила 8.4% и 8.78% соответственно. Вместе с тем рынок облигаций остается под давлением ввиду недостаточного предложения на первичном рынке и представляется нам дорогим с фундаментальной точки зрения: спреды к кривой кросс-валютных свопов равны 30-40 бп в ее средней части, спред к ставке недельного репо составляет лишь 85 бп в 3-7-летнем сегменте. В рыночной стоимости ОФЗ по-прежнему учитывается снижение процентных ставок приблизительно на 50 бп, поскольку доходность суверенных бумаг в данный момент даже ниже, чем до предыдущего решения Банка России о повышении ключевой процентной ставки до 7.5%. С учетом риторики ЦБ ожидания рынка по снижению процентных ставок должны в ближайшие месяцы постепенно ослабевать - особенно если Минфин продолжит размещать облигации, хотя и в сравнительно небольших объемах. В целом нежелание Минфина предлагать более значительные объемы объясняется вполне хорошей динамикой ненефтегазовых доходов федерального бюджета, которые выросли на 9% с начала года, то есть в соответствии с заложенными в законе о бюджете целевыми показателями. Учитывая хороший старт года, мы ожидаем, что из федерального бюджета в Резервный фонд средств практически не поступит - даже несмотря на увеличение внутрибюджетных кредитов до 250 млрд руб. (против первоначального плана на уровне 100 млрд руб.). Судя по всему, из федерального бюджета значительных сумм в Резервный фонд поступать не будет и в начале 2015 года.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.