Российский долговой рынок остро отреагировал на провал переговоров по газу

Российский рынок валютных облигаций начал неделю снижением из-за событий в Ираке и провала переговоров по газу. Евробонды потеряли в среднем по 0,7-1%. Займы ВЭБ-20, -25 потеряли по 120-165 б.п., Вымпелком-18, -21, -23 - по 100-120 б.п., Газпром-20, -22, -25 - по 75-100 б.п. Россия-43 упал на 130 б.п., опустившись до 105,1% от номинала, Россия-23 - на 115 б.п. до 101,9% от номинала.

Внешний фон для отечественного рынка складывается умеренно негативным. В первую очередь, давление оказывают обострение ситуации в Ираке и газовый конфликт с Украиной.

Внутренний рынок

ЦБ оставил ставки без изменений, пригрозив их повышением в "среднесрочной перспективе". По итогам очередного заседания Банк России оставил все процентные ставки по своим инструментам без изменений, в том числе ключевую ставку - на уровне 7,50% годовых. При этом регулятор пригрозил повышением ключевой ставки в случае превышения темпами инфляции запланированных уровней «в среднесрочной перспективе». Напомним, что в предыдущий раз, когда ставка была повышена до 7,50%, регулятор лишь отметил, что не намерен снижать ключевую ставку в ближайшие месяцы.

В мае ЦБ отмечал, что вероятность превышения инфляцией целевого уровня в 5,0% по итогам 2014 г. «значительно увеличилась», рассчитывая тем не менее на замедление роста потребительских цен во втором полугодии. В этот раз регулятор посчитал, что замедление инфляции до целевого уровня 5,0% в 2014 г. «маловероятно», несмотря на по-прежнему ожидаемое им замедление темпов инфляции во втором полугодии. Как и ранее, ЦБ рассчитывает на снижение инфляции до целевых уровней «в среднесрочной перспективе», однако на этот раз регулятор подчеркнул риски невыполнения установленных ориентиров в указанный срок.

Мы по-прежнему полагаем, что в настоящее время риски ужесточения текущей денежно-кредитной политики выглядят гораздо весомее вероятности смягчения. Риторика ЦБ на последних заседаниях позволяет предположить, что снижение ставок рынок может не увидеть вплоть до 2015 г., и сохранение текущих уровней процентной политики без дальнейшего повышения ставок до конца года можно рассматривать в качестве «позитивного» сценария.

Непосредственно на денежном рынке вчера совокупный уровень ликвидности изменился несущественно: отток ликвидности на уплату обязательных страховых платежей, открывших налоговый период, банки компенсировали валютными свопами с ЦБ, задолженность по которым превысила 200 млрд руб. Индикативная ставка MosPrime o/n отреагировала на вчерашние платежи ростом на 3 б.п (8,50% годовых).

Российский долговой рынок остро отреагировал на провал переговоров по газу. ОФЗ потеряли в первый торговый день недели снижением на 15-100 б.п., доходность взлетела на 2-16 б.п. В корпоративном сегменте продажи прошли по займам ЛокоБанк БО-2, РСХБ-8, Промсвязьбанк БО-7.

Газовый конфликт с Украиной и военные действия в Ираке продолжат оказывать давление на российский рынок.