МОСКВА, 7 июля /ПРАЙМ/, Сергей Падалко. Polyus Gold Int Int заключил контракты на продажу 2,83 млн унций (88 тонн) золота на период до середины 2018 года по нескольким схемам, защищающим компанию от рыночных ценовых колебаний. Это приблизительно 40% возможного производства в этот период.
У компании масштабная инвестиционная программа, только на 2014 год запланировано около 700 млн долларов, основная часть в 320 млн - финансирование запуска Наталкинского - одного из крупнейших неразрабатываемых месторождений золота в мире с запасами - 40,8 млн унций (1,27 тысячи тонн) золота со средним содержанием - 1,13 гр/т.
Пока золото торгуется выше 1300 долл/унция, и еще не все банки поверили в пессимистические прогнозы цены, Polyus Gold принял не традиционное для себя решение о заключении хеджевых контрактов на продажу драгметалла.
При этом в конце мая на Петербургском экономическом форуме исполняющий обязанности гендиректора компании Павел Грачев сообщил журналистам, что Polyus ожидает в 2014 году цены золота в диапазоне 1300-1400 долларов за унцию.
СХЕМЫ ПРОДАЖ
Одна схема работает по азиатскому принципу (zero cost Asian collars) и предусматривает продажу в первые три года (апрель 2014 - март 2017) по 300 тысяч унций в год и 900 тысяч унций в четвертый год (апрель 2017 - март 2018). В первые три года нижняя граница ценовой защиты определена в 950 долларов за унцию, верхняя - 1634.
В случае, если средняя цена, определяемая поквартально, будет находиться между 950 и 1382 долларов, продажи будут по 1382 доллара, между 1382 и 1634 долл/унция - по текущим рыночным ценам, свыше 1634 - по 1518 долларов за унцию.
В четвертый год нижняя граница составит 907 долл/унция, верхняя - 1777 долларов. В промежутке от 907 до 1037 долл/унция продажи будут по цене в 1037 долл/унция, от 1037 до 1777 долларов - по текущим рыночным ценам, при котировках свыше 1777 - по 1559 долл/унция.
Другая, также по азиатскому принципу, действует с июля 2014 по июнь 2018 и предусматривает продажу в первые три года по 120 тысяч унций в год и 360 тысяч унций в четвертый год действия схемы. На первые три года, при средней рыночной цене, также рассчитываемой поквартально, от 950 до 1359 долл/унция продажи будут по 1359 долларов, от 1359 до 1525 - по текущим ценам, свыше 1525 - по 1425 долларов. В четвертый год - продажа 360 тысяч унций по следующим условиям: при средней рыночной цене за квартал от 900 до 1100 долл/унция - по 1100, от 1100 до 1650 - по текущим рыночным ценам, свыше 1650 - по 1500 долларов за унцию.
Третья схема представляет собой форвардные контракты на продажу по 155 тысяч унций золота в течение двух лет по 1321 долл/унция. Все схемы реализованы в сотрудничестве с ведущими российскими и международными банками.
РЕЗУЛЬТАТ
"Polyus очень удачно выбрал время для хеджирования, если бы они это сделали прошлым летом, то сейчас бы оказались в проигрыше, поскольку нижняя граница цены была бы 1300 долларов, а не 950 долларов за унцию. Сейчас рынок золота стал более определенным, чем в прошлом году, поэтому компаниям и банкам проще найти общий язык по поводу хеджирования", - считает аналитик из БКС Олег Петропавловский.
В результате Polyus Gold намерен гарантировать финансовый поток от значительной части своих продаж на фоне волатильности цен на золото, что положительно скажется на стабильности баланса компании в условиях большого объема инвестиций, необходимых для завершения строительства ГОКа на месторождении Наталка. После запуска Наталкинского ГОКа компания ожидает роста объемов производства и расширения возможностей по генерированию денежного потока.
До конца 2014 года на Наталке планируется добыть 6,154 тысячи кубометров горно-рудной массы, в том числе 2,3 тысячи кубометров руды. Ввод в строй ГОКа ожидается летом 2015 года. Предполагается, что первоначально его мощности составят 10 млн тонн руды в год, а производство золота - около 500 тысяч унций (15,6 тонны) в год.
Polyus Gold практически вдвое увеличил глобальную книгу хеджевых контрактов, которая в первом квартале составляла 2,8 млн унций (87,4 тонны), и тем самым переломит баланс в сторону ее увеличения, считают эксперты Thomson Reuters GFMS.
По мнению GFMS, у Polyus самая серьезная хеджевая сделка с 2008-2009 годов, когда крупнейшие производители золота Barrick Gold и AngloGold Ashanti избавлялись от своих хеджевых контрактов. Общий объем хеджей Barrick Gold составлял 9,5 млн унций золота, которые он гасил в течение 2 лет к декабрю 2009 года. Объем поставляемого золота AngloGold по хеджевым обязательствам 2008 года составлял 11,3 млн унций - погашены в октябре 2010 года.
ОПЫТ КОЛЛЕГ
Ранее Polyus никогда не использовал защитные хеджевые контракты. Среди российских крупных предприятий отрасли в настоящее время подобные контракты использует только Petropavlovsk Plc (ГК "Петропавловск"), который очень выгодно их заключил накануне знаменательного апрельского падения золота в прошлом году. И хотя средняя цена за 2013 год была достаточно высокой - 1440 долларов за тройскую унцию, год отличался взлетом и падением: начинался он при цене золота в 1700 долл/унция, потом долго находился в коридоре 1300-1400, а затем - падение до 1200 долларов в декабре. При этом средняя цена продажи золота для Petropavlovsk в 2013 году составила 1519 долл/унция - благодаря хеджевым контрактам.
Polymetal - первый, кто использовал в своей практике хеджевые контракты, правда, это было задолго до листинга в Лондоне. В декабре 2004 года дочерние предприятия ОАО "Полиметалл" - "Серебро Территории" и "Серебро Магадана" - заключили хеджевый контракт на поставки серебра в пользу Standard Bank London с 1 января 2005 года по 31 января 2009 года, причем до конца 2007 года поставки должны были осуществляться по фиксированной цене. Позже эти обязательства компании были переданы ABN Amro в результате рефинансирования задолженности.
В 2005 году по хеджевым контрактам "Полиметалл" поставил 8,1 млн унций по цене 6,66-7,95 долл/унция, в 2006 году - 9 млн унций по тем же ценам. До 31 декабря 2007 году компания должна была поставить не менее 13,9 млн унций серебра по тем же ценам. В апреле 2007 года "Полиметалл" объявил о намерении досрочно, раньше на несколько месяцев поставить серебро по контракту хеджирования ABN Amro Bank NV.
В результате того, что рыночная цена на серебро в 2006 и 2007 годах была значительно выше, в 2007 году ОАО "Полиметалл" потерял 60 млн долларов в выручке, в 2006 году эти потери составили 40 млн долларов. Вдобавок ко всему государство потребовало от компании уплатить налог исходя не из цены хеджевых контрактов, а из рыночной цены на металл.
Сегодня в компании Агентству ПРАЙМ сообщили, что не рассматривают возможность заключения хеджевых контрактов по ряду причин. "Хедж лишает возможности воспользоваться потенциальным ростом цен, несет в себе налоговые риски, к тому же он стоит денег - банки берут комиссию за его организацию. Наши инвесторы заинтересованы в том, чтобы получить привязку к цене золота через акции Polymetal - если использовать хедж, этого не происходит", - отметил представитель компании.
Руководители Nordgold неоднократно заявляли, что не рассматривают хеджевые контракты: "Мы не видим необходимости в хеджировании цены на золото, так как Nordgold в настоящее время не имеет масштабных инвестиционных обязательств, при этом золотодобывающие предприятия компании генерируют положительный свободный денежный поток", - сообщил ПРАЙМу представитель компании.
И РЕЙТИНГ СОХРАНИЛИ
Сразу после объявления Polyus Gold о заключении хеджевых контрактов выступило международное рейтинговое агентство Fitch Ratings с подтверждением долгосрочного рейтинга компании на уровне "BBB-". Прогноз по рейтингу стабильный.
"Подтверждение рейтинга отражает устойчивые финансовые показатели компании, несмотря на слабую рыночную конъюнктуру, а также разумный управленческий подход, гарантирующий стабильный производственный рост и сохранение кредитного портфеля", - отмечается в сообщении.
Эксперты Fitch позитивно оценили решение руководства Polyus Gold отложить начало разработки месторождения Наталка до лета 2015 года на фоне снижения цен на золото и улучшить первоначальный проект.
Polyus Gold объединяет активы ОАО "Полюс Золото" и входит в число крупнейших мировых производителей золота по рыночной капитализации, объемам сырьевой базы и производства. Портфель активов компании включает рудные и россыпные месторождения в Красноярском крае, Иркутской, Магаданской, Амурской областях и Якутии.
В 2014 году Polyus планирует сохранить производство приблизительно на уровне 2013 года - 1,58-1,65 млн унций (49-51 тонн)
В настоящее время основным акционером Polyus Gold является "Нафта Москва" Сулеймана Керимова - 40,2%. Около 18,5% - принадлежит Амирхану Мори, брату депутата Госдумы Зелимхана Муцоева, 19,28% - владеет Гавриил Юшваев, бывший совладелец "Вимм-Билль-Данна".
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.