Ставки NDF вчера поднялись еще на 10-20 бп, трехмесячная закрылась на отметке 9.81%, 12-месячная - на 9.58%. Таким образом, спред к ставке предложения по валютному свопу с Банком России попрежнему выглядит повышенным с исторической точки зрения; в свете этого фактора ставки, как мы думаем, в ближайшие недели чуть опустятся вслед за снижением волатильности на валютном рынке. Пока же кривая NDF по-прежнему отражает ожидания дальнейшего повышения в ближайшие месяцы процентных ставок Банком России. Между тем давление на более долгосрочные ставки кросс-валютного свопа в последние два торговых дня ослабло; кривая в итоге приобрела более выраженный инверсный вид - спред между ставками по годовым и пятилетним инструментам составил минус 110 бп. Кривая процентных свопов также поднялась, хотя и в меньшей степени, чем кривая кроссвалютных свопов (что характерно для периодов усиленного давления на национальную валюту). Как следствие, базис заметно сократился: годовая ставка вчера закрылась на отметке минус 62 бп. Ситуация с банковской ликвидностью вчера была вполне комфортной - несмотря на необходимость уплаты налога на прибыль. Банки по итогам аукциона репо сроком на два дня привлекли из предложенных 250 млрд руб. лишь 67.8 млрд руб. по средней ставке 8.07%. Помимо этого два банка на депозитном аукционе Казначейства привлекли 80 млрд руб. сроком на 10 дней по ставке 8.00%.
Наконец, Банк России в рамках аукциона согласно Положению 312-П разместил 495 млрд руб. сроком на 12 месяцев по ставке 8.25% (то есть с минимальным спредом к ключевой). Банкам на этой неделе предстоит погасить обязательства по операциям согласно Положению 312-П на общую сумму 297 млрд руб.; чистое вливание ликвидности в систему в теории составит около 198 млрд руб. Вместе с тем регулятор, полагаем, снизит лимит аукциона репо сроком на одну неделю, и чистое воздействие на ликвидность будет менее выраженным.