Денежный рынок: бюджетные расходы поддержали ликвидность

Ставки денежного рынка вчера оставались на пониженных уровнях. Средневзвешенная ставка валютного свопа поднималась до 7.51% (плюс 29 бп), но к концу дня упала до 6.50%, то есть даже ниже ставки по депозитным операциям с Банком России, равной 7.0%, хотя и произошло это только после 17:00, когда регулятор прием заявок на депозиты закрывает. Главным фактором поддержки банковской ликвидности в данный момент, как мы считаем, является хороший поток бюджетных расходов (что характерно для начала каждого месяца). Дефицит консолидированного бюджета с начала месяца мы оцениваем в районе 300 млрд руб., что достаточно для покрытия сокращения задолженности перед Банком России - особенно в свете приближения окончания периода усреднения для расчета обязательных резервов. Ставки NDF вчера увеличились на 15-20 бп в ближней части кривой: 3хмесячная закрылась на 9.81% (плюс 20 бп), 12-месячная - на 9.74% (плюс 14 бп). Более долгосрочные ставки кросс-валютных свопов поднялись приблизительно на 15 бп; 5-летняя остановилась на отметке 8.60% (плюс 18 бп). Давление на валютном рынке, с одной стороны, и вероятные ожидания ужесточении денежно-кредитной политики - с другой, обусловили рост ставок NDF. В частности, 3х6 FRA составляет 10.26% по сравнению с 3-месячной MosPrime на уровне 10.17%. Между тем наклон кривой процентных свопов поднялся на 15-30 бп, при этом базис практически не изменился - за исключением годовых инструментов, по которым он сократился на 18 бп, до минус 75 бп.