Во 2 кв. 2014 г. экономика США выросла на 2,4% год к году по сравнению с 1,9% в 1 кв. Ускорение можно было предсказать исходя из хороших показателей рынка труда: июль стал шестым месяцем подряд, когда число рабочих мест увеличивалось более чем на 200 тыс. Безработица в США составляет сейчас 6,2% и постепенно приближается к уровню полной занятости, находящемуся в диапазоне 4,5-5%.
Рост денежного агрегата М2 ускорился с минимальных 5,4%, зафиксированных в декабре 2013 г., до 6,7%. Поскольку это произошло на фоне свертывания QE3, становится очевидным, что американский денежный мультипликатор наконец заработал. Вследствие этой монетарной экспансии базовая инфляция в июне составила 1,9% против 1,6% в начале года, однако рост цен не слишком озаботил Джанет Йеллен, которая несколько раз указывала на то, что мягкая денежная политика будет оправданной до тех пор, пока инфляция в США будет ниже установленного ФРС 2-процентного целевого уровня. В свете всего этого FOMC 30 июля ожидаемо сократил покупку ценных бумаг еще на 10 млрд долл. Таким образом, начиная с августа ФРС будет выкупать ипотечные бонды в объеме 10 млрд долл., а долгосрочные US Treasuries - 15 млрд долл. в месяц. Теперь QE3 почти наверняка будет полностью завершена в нынешнем году, и основной вопрос по-прежнему заключается в том, когда следует ждать первого повышения целевой ставки.
Учитывая улучшение ситуации на рынке труда, мы считаем, что впервые ставка может быть повышена в 1 кв. 2015 г., тогда как, если верить консенсус прогнозу Bloomberg, это произойдет во втором-третьем кварталах. Впрочем, более раннее, чем ожидается, повышение, на наш взгляд, не означает угрозы распродажи на рынке Treasuries. Гораздо более вероятно, что реакция долгового рынка будет умеренной, поскольку мировая экономика остается в состоянии медленного роста. Наш прогноз, предусматривающий увеличение ВВП США на 2-2,5% в 2014 г., по-прежнему в силе, и хорошая экономическая статистика второго квартала всего лишь приближает американский ВВП (показавший слабую динамику в первые три месяца года) к прогнозируемой нами цифре.
Мы также не видим причин менять прогноз доходности 10-летних Treasuries, составляющий 3% на конец декабря. С мая бумага находится в диапазоне 2,45-2,65%, а ближе к окончанию года, когда мнение, что ФРС поднимет ставку раньше, чем предполагалось, станет более распространенным, доходность должна начать постепенное движение к 3-процентному уровню.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.