Доходность долгосрочных ОФЗ вчера повысилась на 2-3 бп, а на среднем отрезке кривой осталась без изменений. В частности, выпуск ОФЗ-26212 закрылся на отметке 9.4%. Минфин погасил облигации выпуска ОФЗ-25068 на сумму около 45 млрд руб., однако влияние данного события на конъюнктуру вторичного рынка, по нашим оценкам, было ограниченным. На наш взгляд, опережающая динамика ближнего отрезка кривой на прошлой неделе объяснялась именно ожиданиями погашения ОФЗ 25068).
Минфин также заявил, что не намерен отменять размещение ОФЗ, запланированное до конца 2014 года, хотя причиной предыдущей отмены аукционов замминистра финансов Сергей Сторчак назвал высокую премию за политический риск. По нашим оценкам, спред между доходностью ОФЗ и стоимостью фондирования (т.е. ставками ЦБ РФ) составляет 130-140 бп, что близко к историческому среднему уровню.
Из этого можно сделать вывод, что премия за политический риск действительно высока, и недавнее повышение ставок ЦБ оправдывает текущий уровень доходности. В то же время Минфин не торопится осуществлять дополнительные заимствования на внутреннем рынке, учитывая улучшение бюджетных показателей (по итогам первых 7 месяцев текущего года федеральный бюджет был исполнен с профицитом примерно в 600 млрд руб.). Однако в том случае, если цены на нефть останутся на текущих уровнях до конца года, запас средств для пополнения Резервного фонда иссякнет, и Минфин будет вынужден обратиться к локальному рынку.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.