Сохранение геополитической напряженности в разных частях света (Украина, Ближний Восток), а также текущих экономических условий (экономический рост США при низкой инфляции и невысоких инфляционных ожиданиях) поддерживают спрос на безриско вые активы, в первую очередь, казначейские облигации США. При этом доходность UST 10 yr остается в понижательном тренде, несмотря на рост индекс а вмененной волатильности по ставкам, рассчитываемого CBOE.
Вместе с тем угроза долларовым ставкам начинает отражаться на среднем конце кривой UST. Доходность казначейских бумаг на отрезке 2- 5 лет, как видно на графике ниже, с конца мая выросла (когда вышли «минутки» ФРС с апрельского заседания, и стало ясно, что выход из QE3 скорее всего неизбежен, причем ряд предСтавителей ФРС стал активно высказываться в пользу ужесточения политики Федрезерва).
С конца мая мы видим, формирование тенденции к росту доходности на участке 2-5 лет с уплощением кривой доходности UST. Это свидетельствует в пользу повышения ставки в начале следующего года - средняя часть кривой UST начинает «прайсить» рыночные ожидания по ставке, исходя из истории, за 5-10 мес. В нынешних условиях (сложность быстрого повышения ставки вслед за выходом из QE3 из-за перегретости финрынков, отсутствие роста инфляционного фона) торопиться с повышением ставки ФРС не будет. Поэтому, на наш взгляд, роста ключевой ставки в США следует опасаться в марте-мае следующего года. Отметим, что на следующем заседании Комитета по открытым рынкам ФРС (состоится 16-17 сентября) программа выкупа активов будет вновь сокращена на 10 млрд., а в октябре - Федрезерв, скорее всего, завершит QE3. И оснований сомневаться в том, что американский регулятор отступит от своих планов, при текущих экономических показателях США, не приходится.
Близкий выход из QE3 заставляет ФРС предметно обсуждать проблему ставки на грядущих заседаниях и все более целенаправленно готовить рынки к циклу повышения. Причем геополитика осенью может несколько отойти на второй план - если на Украине действительно запустится мирный процесс.
На этом фоне мы ждем в сентябре сдвига вверх кривой UST (в терминах доходности UST 10yr - видим потенциал роста к 2,6% годовых) с сохранением (или постепенным уплощением) наклона средней части кривой.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.