Смягчение политики ЕЦБ приведет к дальнейшему снижению золота

Котировки золота в четверг поднялись в начале сессии, но позднее отступили в связи с укреплением доллара, последовавшим за неожиданным решением ЕЦБ снизить процентные ставки. Фактором давления на рынок золота стало и дальнейшее ослабление геополитической напряженности на фоне новостей о начале обсуждения сторонами плана России по установлению мира в Украине. В результате потенциал роста цен был ограничен, а рынок так и не приобрел единого направления, оставшись на уровнях чуть выше минимумов сентября.

Обменный курс евро по отношению к доллару упал до 14 месячного минимума после того, как ЕЦБ объявил о решении снизить ставки по операциям рефинансирования и по депозитам до 0.05% (с прежних 0.15%) и 0.2% соответственно. Неожиданное решение можно считать шагом отчаяния, поскольку и без того слабый экономический рост в еврозоне тормозится торговой войной с Россией. Глава ЕЦБ Марио Драги в ходе пресс-конференции указал на риски дальнейшего замедления и даже «потери темпов» экономического роста. Прогноз ЕЦБ по инфляции был понижен до 0.6% на 2014 год и повышен до 1.1% на 2015. Поскольку цены растут недопустимо медленно, совет управляющих ЕЦБ в очередной раз заявил, что оставляет за собой право для стимулирования роста использовать «нетрадиционные» меры. ЕЦБ объявил, что со следующего месяца начнет выкупать секьюритизированные кредиты (обеспеченные активами ценные бумаги) и обеспеченные облигации.

ЕЦБ таким образом действует несколько неожиданно, воздерживаясь при этом от полномасштабного количественного смягчения путем выкупа государственных долговых обязательств. Реакция рынка золота была более сдержанной, чем валютного рынка: котировки золота под давлением от укрепления доллара просто опустились до уровней начала дня, а внимание инвесторов вернулось к макроэкономической статистике из США в целом и выходящему сегодня отчету о новых рабочих местах в несельскохозяйственном секторе, в частности. Вчерашние релизы особого оптимизма не вызвали, но доллар все равно подорожал на фоне ослабления евро. Согласно опубликованному ранее исследованию по рынку труда компании ADP, в частном секторе США в августе было создано 204 тыс. рабочих мест - несколько меньше, чем ожидалось.

В связи с дополнительным смягчением политики ЕЦБ мы ожидаем дальнейшего ослабления рынка золота - особенно если данные по рынку труда за август будут не хуже прогнозов. В противном случае укрепление доллара приостановится, и рынок тогда задержится в боком тренде на уровнях выше недавних минимумов, а котировки в отсутствие спроса со стороны покупателей физического золота и инвесторов будут отличаться повышенной волатильностью и двигаться в зависимости от макроэкономической статистики. В случае отступления цен сегодня ниже 1,260 долл., наша ключевая краткосрочная поддержка остается на уровне 1,240 долл. (соответствует июньским минимумам). Определяющим фактором направления рынка могут стать и новости с геополитического фронта, где началось обсуждение условий прекращения боевых действий в Украине.

Поддержка цене на золото теперь обеспечена на 1260 долл. и затем на промежуточной отметке 1,250 долл., а ключевой уровень поддержки вновь составляет 1,240 долл. Потенциал роста цены ограничен уровнем 1,290 долл. и далее - 1,315 долл., хотя последний сценарий представляется нам маловероятным в ближайшей перспективе.