Российские банки столкнулись с дефицитом долларов

Спрос на операции репо по фиксированной ставке во вторник остался высоким: если днем ранее банки в рамках этого инструмента привлекли 302 млрд руб., то вчера - 153 млрд руб. Устойчивый спрос на рефинансирование от Банка России обусловлен двумя факторами. Во-первых, Государственный пенсионный фонд в понедельник изъял из банков депозиты на 165 млрд руб. Во-вторых, банкам необходимо увеличить средние остатки на корсчетах в текущем периоде усреднения до его окончания сегодня. Между тем Казначейство не готово увеличить объем предложения: вчера оно разместило в банках 195 млрд руб. по средней ставке 8.20%, в то время как спрос составил 260 млрд руб. Общий объем непогашенных депозитов при этом остался на прежнем уровне в 620 млрд руб. Отметим, что банки использовали операции репо как источник для покрытия небольших текущих потребностей в ликвидности. На наш взгляд, это означает, что банки сейчас располагают достаточным объемом свободного залогового обеспечения.

Ранее в текущем году банки, напомним, для этих целей широко использовали операции с валютными свопами. Таким образом, с точки зрения структуры рынка вопрос чрезмерного использования залогового обеспечения более не актуален. Помимо этого, объем привлечения рефинансирования увеличился одновременно с повышением сальдо депозитов ЦБ РФ (351 млрд руб.). Это говорит о том, что межбанковский рынок кредитования не способен эффективно распределять ликвидность, так как повышенный спрос на доллары в определенной степени парализовал операции с валютными свопами. Как следствие, средневзвешенная ставка по валютным свопам вчера составила 6.49% (минус 22 бп), хотя на закрытии рынка она равнялась 8.56%. В целом дефицит долларов, по-видимому, является структурной проблемой - по меньшей мере, в среднесрочной перспективе, - которая может быть решена только путем вливаний валютой ликвидности в банковскую систему. Это вполне может случиться благодаря активизации рынка еврооблигаций, когда «Газпром» начнет реализовывать объявленные вчера планы по новым заимствованиям.

Ставки NDF во вторник изменились мало, что вполне объяснимо: в свете предстоящего в пятницу заседания совета директоров ЦБ РФ по вопросам денежно-кредитной политики рисковать никто не хочет. По итогам сессии 3месячная ставка закрылась на отметке 8.07%, 12-месячная - на 8.60%. Более длинные ставки кросс-валютных свопов также остались без изменений. На кривой процентных свопов отметим небольшое, на 11 бп, до 10.49%, повышение годовой ставки при одновременном снижении прочих ставок, в результате чего сузился базисный спред.