Дефицит долларовой ликвидности стал в некоторой степени менее выраженным

Спрос на ликвидность вчера явно повысился ввиду уплаты НДС, вследствие чего ставка по операциям однодневного репо поднялась на 15-20 бп, до 8.65-8.70%. В связи с этим Банк России сегодня, как мы полагаем, будет готов увеличить лимит недельного аукциона репо для обеспечения плавного прохождения предстоящего периода уплаты НДПИ и налога на прибыль корпоративным сектором. Тем временем Казначейство разместило на трехмесячных депозитах около 170 млрд руб. по ставке 10%. Результат аукциона выглядел несколько странно: объем заявок составил ровно 170 млрд руб., поступило две заявки по минимальной ставке 10%. Как бы то ни было, сегодня эти средства вольются в банковскую систему, поэтому мы не исключаем, что Банк России лимит по операциям репо скорректирует. С другой стороны, ввиду малого количества участников аукциона Казначейства нет уверенности в том, что средства будут эффективно распределены на межбанковском рынке. Между тем однодневная ставка валютного свопа вчера закрылась на отметке 7.67%, а средневзвешенная ставка по итогам всей сессии составила 7.29% (плюс 27 бп). В результате данная ставка поднялась выше 30-дневной скользящей средней, которая сейчас проходит по отметке 7.08%. Означает ли это, что дефицит долларовой ликвидности становится менее выраженным? В некоторой степени. Согласно данным Банка России, в сентябре существенно увеличился объем погашений по внешнему долгу.

Приводить абсолютные цифры смысла не имеет, а в относительных величинах получается, что платежи в 2.5 раза превысили показатель за август - то есть в сентябре явно имел место повышенный спрос на денежные средства в долларах. Между тем в октябре и ноябре объем таких платежей заметно уменьшится, а в декабре вновь увеличится - в основном ввиду погашения кредита «Роснефтью». С другой стороны, давление могло подтолкнуть к росту рублевые ставки однодневного валютного свопа, а в долларовой части ставки остались без изменений. Вместе с тем вчера повысились и ставки NDF: 3месячная - до 8.01% (плюс 9 бп), 12-месячная - до 8.46% (плюс 3 бп). Более долгосрочные ставки кросс-валютного свопа также пошли вверх. На отметке 10.34% (плюс 5 бп) закрылась 3-месячная ставка Mosprime, а среднесрочные ставки процентного свопа опустились на 10-15 бп. Базис, таким образом, тоже сократился.