Денежный рынок: ставки NDF повышаются

Банки по итогам вчерашнего аукциона Казначейства привлекли депозиты на сумму 80 млрд долл. сроком на один месяц по средней ставке 8.83%, общий спрос составил 175 млрд руб. В целом аукцион позволил банкам пролонгировать текущие депозиты, но не принес дополнительной ликвидности в систему. Как следствие, объем казначейских депозитов в банковской системе с начала месяца сократился на 240 млрд долл., что практически полностью нейтрализовало позитивное воздействие от бюджетных расходов в октябре. На корреспондентских счетах банков вчера было лишь 647 млрд руб., но ставка RUONIA осталась на уровне ниже 8.0% (7.41%), причем период усреднения резервов сентября - октября почти завершился, поэтому банки могут использовать ранее аккумулированные свободные резервы. Ситуация может измениться на будущей неделе с началом нового периода усреднения, когда должен увеличиться спрос на предоставляемое Банком России рефинансирование. Следовательно, рублевые процентные ставки могут подрасти. Между тем однодневная ставка валютного свопа продолжила повышаться: ее средневзвешенное значение в четверг составило 6.82% (плюс 33 бп), хотя это по-прежнему относительно низкий уровень. Ставки NDF в свою очередь вчера поднялись на 30-40 бп: 3-месячная закрылась на 7.85%, 12-месячная на 8.52%.

Как мы писали ранее, чем больше объем валютных интервенций Банка России, тем меньше давление из-за дефицита долларовой ликвидности. В то же время более длинные ставки кросс-валютного свопа повысились лишь на 10-15 бп; в частности, 2-летняя остановилась на отметке 8.37%. Таким образом, как мы и предполагали, наклон кривой NDF / кросс-валютных свопов уменьшился. Если сравнивать с другими мировыми рынками, вмененные рублевые ставки NDF изменялись в соответствии с динамикой ставок в Бразилии, в то время как ставки на других развивающихся рынках снизились или остались на прежних уровнях. Как бы то ни было, уровень carry в рубле представляется нам низким по сравнению с аналогами на развивающихся рынках.