В пятницу вечером агентство Moody's понизило суверенный кредитный рейтинг России с Baa1 до Ваа2, сохранив негативный прогноз. Основные причины для рейтингового действия: (1) ухудшающиеся перспективы экономического роста, в том числе за счет влияния западных санкций из-за продолжающегося конфликта на Украине; (2) постепенное снижение валютных резервов ЦБ из-за оттока капитала, ограниченного доступа на внешние рынки и снижения цен на нефть. Moody’s может вновь понизить рейтинг в случае введения более жестких экономических санкций, усиления оттока капитала и роста вероятности более продолжительного ограничения доступа российских компаний и банков на рынки капитала, а также длительного периода снижения цен на нефть и ухудшения перспектив роста экономики. Согласно пресс-релизу, повышение рейтинга в ближайшие 1-1,5 года маловероятно, изменение прогноза на "стабильный" возможно в случае стабилизации ситуации на Украине. Ниже мы приводим основные выводы о последствиях снижения рейтинга для российских эмитентов еврооблигаций.
Суверенные еврооблигации: нейтрально
Moody's имел самую высокую оценку российского рейтинга из трех агентств и теперь сравнялся с оценкой Fitch. Blended рейтинг России по трем агентствам в результате даунгрейда не изменился, оставшись на уровне "BBB". Мы не ожидаем существенной реакции в российском суверенном сегменте – снижение рейтинга фактически уже заложено в ценах. Более того, российские суверенные бумаги с начала октября торгуются с премией к выпускам Турции, имеющей рейтинг на одну ступень ниже от Moody’s, Baa3 (спред RUSSIA42 к TURKEY41 – около 40 б.п.).
Рейтинги компаний, зависимых от государства: снижение в investment-grade категории
Исходя из последних пресс-релизов по рейтингам корпоративных заемщиков, напрямую или косвенно зависимых от государства, понижение суверенного рейтинга является триггером к аналогичным действиям в отношении рейтингов Газпрома
Еще для двух связанных с государством компаний из категории sub-investment grade – Алросы
Рейтинги системных банков: снижение рейтингов возможно, но формулировка более мягкая
Последний пересмотр рейтингов ВТБ
Компании investment grade, не связанные с государством: вероятно снижение прогнозов по рейтингам
В отношении рейтингов инвестиционной категории эмитентов, не связанных с государством, основной риск заключается в снижении "потолка" странового рейтинга. Два эмитента этой категории теперь имеют рейтинг на уровне суверенного – ЛУКОЙЛ
В то же время мы обращаем внимание на действия S&P после понижения суверенного рейтинга РФ в апреле 2014 г. до "ВВВ-". Впоследствии рейтинги заемщиков, "сравнявшиеся" с суверенным, не были понижены до "спекулятивного" уровня. При этом агентство изменило прогноз рейтинга по четырем компаниям на "негативный" в связи с пересмотром суверенной оценки (в частности, НОВАТЭКа
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.