Мы проанализировали ситуацию с погашением долга российского негосударственного сектора до конца 2015 года и пришли к выводу, что текущий дефицит финансирования составляет около $58 млрд. Этот дефицит может быть полностью покрыт за счет ожидаемого положительного сальдо счета текущих операций ($71 млрд.), однако неравномерное распределение долговых обязательств и валютных поступлений приводит к дисбалансу и дефициту ликвидности. Меры поддержки со стороны властей имеют принципиальное значение для покрытия этого дефицита и для ослабления его негативного влияния на внутренний рынок в целом и на курс рубля в частности.
По нашим расчетам, потенциальный объем погашения внешнего долга российских банков и компаний составляет $107 млрд, из них в 4К14 предстоит погасить $29 млрд. По нашим оценкам, в настоящее время у российских банков есть $48 млрд ликвидности, которую можно использовать для финансирования этого объема погашений. Таким образом, дефицит валютной ликвидности составляет $58 млрд.
Мы ожидаем, что значительная часть дефицита будет покрыта за счет положительного сальдо счета текущих операций (по нашим оценкам, за указанный период он составит $71 млрд.). Несмотря на то что этих средств достаточно для покрытия дефицита платежей, мы полагаем, что из-за неравномерного распределения валютной выручки и платежей постоянно будет возникать необходимость в стороннем финансировании. Поскольку внешние долговые рынки фактически закрыты для российских заемщиков, средства в основном будет предоставлять государство.
ЦБ РФ и Минфин уже предоставили средства или приняли в качестве обеспечения долговые обязательства на общую сумму $20,5 млрд. Ожидается, что дополнительная поддержка будет получена благодаря соглашению о валютных свопах, которое подписали ЦБ РФ и Народный банк Китая (объемом $24,5 млрд), а также после погашения долга Украины за газ ($4,5 млрд).
Мы ожидаем, что ЦБ РФ начнет операции валютного РЕПО ($3,5 млрд), а Минфин начнет проводить валютные депозитные аукционы ($3 млрд), чтобы ослабить давление на рубль в краткосрочной перспективе.
Главный фактор риска для наших прогноза – динамика цен на нефть.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.