Рубль: отставание сохраняется

Вчера рубль продолжил ослабление вопреки общему восстановлению валют развивающихся рынков. В частности, южноафриканский ранд и турецкая лира укрепились по отношению к  доллару США на 0.8–1.0%, а бразильский реал частично отыграл понесенные ранее потери, укрепившись на 1.7%. В целом индекс валют развивающихся рынков повысился относительно доллара на 0.4–0.6%. По всей вероятности, менее позитивная, чем ожидалось, статистика заказов на товары длительного пользования в США укрепила ожидания того, что, несмотря на завершение программы количественного смягчения, ФРС продолжит придерживаться сбалансированного подхода к монетарной политике и в среднесрочной перспективе сохранит ставки низкими, при этом не ужесточая риторику своих заявлений. В результате индекс S&P 500 поднялся вчера на 0.5%, а  цена нефти Brent выросла на 0.6% до 85.84 долл./барр.

Однако даже на этом фоне рубль ослаб примерно на 0.5% по отношению к доллару (42.49) и на 0.6% относительно бивалютной корзины (47.73). Банк России семь раз смещал вверх границу операционного диапазона рублевой стоимости бивалютной корзины, в рамках интервенций продав валюту на сумму около 2.5 млрд долл. Общий оборот торгов вчера составил 8.0 млрд долл. Отставание в динамике курса рубля от индекса валют развивающихся рынков за период с начала года достигло 22%. На наш взгляд, учитывая пессимистичное настроение и негативную динамику валютного рынка, а также тот факт, что ЦБ РФ в рамках рыночных интервенций уже продал почти тот же объем валюты, что  и   в   марте, вероятность ответных действий регулятора на   сложившуюся ситуацию существенно возросла. Потенциальный ответ может сочетать в себе прямое ужесточение монетарной политики и изменение подхода к валютным интервенциям. Между тем, даже если цена нефти останется на уровне 80–85 долл./барр., курс рубля, как мы считаем, все равно уже опустился ниже фундаментально оправданных уровней. В связи с этим мы рекомендуем в преддверии заседания ЦБ  РФ по вопросам монетарной политики продавать позиции в паре доллар-рубль, если в ближайшие пару дней давление на валютном рынке сохранится. Также на данный момент весьма привлекательным выглядит рублевое carry. Сегодня внимание рынка будет обращено к аукциону репо в иностранной валюте сроком на 28 дней, проводимому Банком России. Как ожидается, результаты аукциона будут объявлены примерно в 16:00 по московскому времени.