В следующую среду, 19 ноября, Московская биржа опубликует результаты за 3К и 9М14 по МСФО и проведет телефонную конференцию.
Наше мнение. Мы полагаем, что 3К14 станет для Московской биржи очередным рекордным кварталом: чистая прибыль, по нашим расчетам, увеличится на 6% по сравнению со вторым кварталом до 3,7 млрд. руб. Таким образом, прибыль за 9М14 составит 10,4 млрд. руб., что на 19% выше показателя за аналогичный период прошлого года. Соответственно, фактическая прибыль компании за 2014 год может оказаться выше нашего прогноза (13,2 млрд. руб.), который и без того превосходит конcенсус-прогноз рынка.
Основным драйвером роста выручки за квартал, вероятно, станет чистый процентный доход, который, по нашим прогнозам, увеличится на 10% по сравнению с 2К14 на фоне повышения процентных ставок и увеличения среднего объема клиентских средств до более чем 700 млрд. руб. В свою очередь комиссионный доход, как мы полагаем, немного вырастет, так как объемы торгов в 3К14 были выше, чем в 2К14, в большинстве операционных сегментов, кроме акций.
Несмотря на умеренное повышение операционных расходов по сравнению с предыдущим кварталом, мы ожидаем, что годовой рост операционных расходов замедлится, как и предполагала компания. За 9М14 расходы Московской биржи могут увеличиться на 7%. Динамика расходов во втором полугодии, предположительно, будет лучше, чем в 2П13, поскольку начисление бонусов сотрудникам происходило в течение всего года, а не только во второй его половине, как это было в 2013 году.
Как мы полагаем, результаты за 3К14 подкрепят наше позитивное отношение к акциям Московской биржи (мы рекомендуем ПОКУПАТЬ их при целевой цене в 81,00 руб.). Бумаги компании – хороший защитный инструмент в текущих условиях. Если результаты будут высокими, это станет еще одним аргументом в пользу повышения объема дивидендов текущем году (в настоящий момент мы прогнозируем коэффициент выплат на уровне 55%, что предполагает дивидендную доходность в размере 6,8%, хотя и в рублевом выражении).
Акции Московской биржи котируются с прогнозными коэффициентами “цена /прибыль” на 2014 и 2015 годы, равными соответственно 10,0 и 9,0 (хотя, учитывая риски повышения наших прогнозов, такие мультипликаторы могут быть несколько заниженными). Данная оценка предполагает дисконт в 50% к мировым аналогам, 25%-й дисконт к Фондовой бирже Сан-Паулу и 33-40% – к Йоханнесбургской и Варшавской фондовым биржам.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.