В ОФЗ присутствует спрос нерезидентов

Минфин провел еще один успешный аукцион, несмотря на отсутствие активных покупок ОФЗ в течение дня. Во вторник сегмент госбумаг негативно отреагировал на снижение рейтинга РФ агентством Moody’s, а в среду большинство бумаг на кривой торговались на уровне средних цен предыдущего дня. Положительного настроя на рынке не наблюдалось, однако эффект от снижения рейтинга оказался отыгран очень быстро. Максимальная доходность на кривой госбумаг вчера составила 13,8% против 13,75% днем ранее. Несмотря на укрепление рубля, наметившееся после обеда, кривая рублевых свопов вчера поднялась на 10–15 б.п. Отсутстсвие динамики на вторичном рынке не помешало Минфину успешно провести аукцион по размещению очередного транша ОФЗ 29011 с плавающим купоном. При совокупном объеме спроса в размере 25,6 млрд руб финансовое ведомство доразместило выпуск на всю запланированную сумму, то есть 10 млрд руб. Цена отсечения на аукционе составила 92,95% от номинала, по средневзвешенной цене – 93,05%. Накануне аукциона выпуск торговался по цене 93,25%, так что Минфин предложил небольшой дисконт к цене, что способствовало успеху размещения. Тем не менее нас не оставляет ощущение, что в ОФЗ 29011 есть один крупный покупатель, который и обеспечивает основной спрос. Большие объемы этой бумаги (а 10 млрд руб. – достаточно большой объем) размещаются относительно небольшим количеством биржевых сделок (неделей ранее их было всего 11, вчера, правда, уже 27).

В ОФЗ присутствует спрос нерезидентов

Что же касается нашего взгляда на госбумаги в целом, для локальных покупателей они выглядят дорого относительно ставки репо (15%), а оснований для ее понижения в ближайшее время мы не видим. В сегодняшней политической ситуации это несколько парадоксально, но мы не исключаем, что в ОФЗ присутствует спекулятивный иностранный спрос, поскольку для иностранцев ставка репо не играет особой роли, тогда как двузначная доходность ОФЗ, составляющая сейчас в среднем около 13%, может выглядеть для них привлекательно. Это предположение подтверждается тем, что, согласно обновленным данным ЦБ, за январь нерезиденты увеличили свои вложения в ОФЗ на 14 млрд руб. (максимальный приток с июня прошлого года), то есть был зафиксирован приток второй месяц подряд, и это несмотря на то, что в январе рубль упал почти на 20%, и РФ лишилась первого инвестиционного рейтинга по международной шкале. В относительном выражении доля нерезидентов на 1 февраля сократилась до 19% с 24,2% на 1 декабря 2014 года за счет декабрьской эмиссии ОФЗ на 1 трлн руб.