Убытки из-за валютной переоценки
Вчера "Газпром нефть"
Ликвидная позиция в два раза превышает краткосрочный долг
Общий долг "Газпром нефти" увеличился за отчетный квартал на 145 млрд руб. (+35%) до 563 млрд руб. преимущественно из-за валютной переоценки. Чистый долг взлетел на 61,4% до 431 млрд руб., а его отношение к EBITDA возросло с 0,7 в 3 кв. до 1,3. Текущее значение вплотную приближается к внутригрупповому пределу, равному 1,5, но, тем не менее, является, на наш взгляд, вполне комфортным значением, позволяющим проводить гибкую долговую политику. Денежная позиция Газпром нефти сократилась на 13% до 132 млрд руб. (денежные средства – 40%, краткосрочные депозиты – 60%), но в двое превышает краткосрочные обязательства (61 млрд руб.). Доля краткосрочных обязательств сократилась за квартал на 1,4 п.п. до 10,8%. За год же долговой портфель компании увеличился на 250 млрд руб., причем объем чистых заимствований составил 67 млрд руб. (22,8%), а 183 млрд руб. (73,2%) пришлось на валютную переоценку.
Компания не исключает выхода на азиатские долговые рынки
"Газпром нефть" провела существенную валютную оптимизацию долгового портфеля. На долю валютных обязательств приходится 53% общего долга эмитента против 74,4% годом ранее. Долларовый долг составляет 40,4%, тогда как в 2013 г. этот показатель был равен 59,1%. В ходе телефонной конференции менеджмент компании отметил, что текущий год будет непростым с точки зрения рефинансирования валютных обязательств. Компания планирует выбрать кредитные линии, привлеченные от Сбербанка и Россельхозбанка на 10 млрд руб. каждая. Газпром нефть взаимодействует с ЦБ в части рефинансирования валютных кредитов, а также не исключает возможности выхода на азиатские долговые рынки. Мы положительно оцениваем кредитный профиль эмитента, тем не менее в связи с обесценением рубля прогнозируем дальнейшее увеличение отношения чистого долга к EBIRDA до 1,4–1,5 в 1 кв. Долларовые выпуски SIBNEF’22 (YTM 8,6%) и SIBNEF’23 (YTM 8,8%) торгуются с расширенными спредами 50–70 б.п. относительно кривой Газпрома, что делает их привлекательными к покупке. Мы рекомендуем обратить внимание на более дешевые выпуски нефтегазового сектора – TMENRU’18 (YTM 8,9%), TMENRU’20 (YTM 9,8%) и NVTKRM’21(YTM 8,8%).
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.