Экономисты различают "хорошую" и "плохую" дефляцию. Потребители приветствуют снижение цен, но только до тех пор, конечно, пока таковое не приводит к сокращению заработной платы. Иногда заработная плата оказывается весьма устойчивой – это известное явление, особенно распространенное в странах с высоким уровнем развития профсоюзов. Но в последние годы профсоюзное движение во многих ведущих экономиках мира свои позиции, в том числе переговорные, несколько растеряло. В США показатели прибыли и рентабельности корпоративного сектора в процентах к ВВП находятся на рекордно высоком уровне, что отражает смещение баланса сил от труда к капиталу. Заработная плата в стране утратила прежнюю устойчивость, снизившись как в номинальном, так и в реальном выражении.
Помимо этого, изменение структуры рынка труда под воздействием демографических тенденций привело к тому, что "белые воротнички", равно как и "синие воротнички" страдают от новых технологий и схем привлечения наемного персонала в виде глобального аутсорсинга. По иронии судьбы, от политики количественного смягчения выиграли преимущественно владельцы финансовых активов, но не рынок труда. Это породило несимметричный инфляционный эффект в том смысле, что заметно подорожали лишь финансовые активы. Рынок акций США находится на историческом максимуме, но цены на товары по-прежнему испытывают дефляционное давление. Некоторые обозреватели утверждают, что этому косвенно способствует количественное смягчение, поскольку снижение процентных ставок и стоимости заимствований уменьшает риск дефолта. Это, в свою очередь, стимулирует участников рынка к созданию избыточных мощностей и накоплению сверхнормативного долга, из-за чего впоследствии развиваются дефляционные тенденции. «Плохая» дефляция – это ситуация, в которой общее снижение цен в сочетании с ослаблением совокупного спроса приводит к экономической депрессии. Именно это произошло в 1930-х годах в США и совсем недавно в Японии. Немало аналитиков сейчас сказало бы, что еврозону, или, по меньшей мере, южный блок стран-должников, ждет подобная участь.
Дефляция, или снижение темпов инфляции, порождает еще один эффект – особенно в текущей ситуации, когда процентные ставки в крупных экономиках близки к нулю. Когда инфляция замедляется, как сейчас, процентные ставки в реальном выражении растут, а это может ухудшить перспективы восстановления экономики. Понижение процентных ставок в Китае в конце прошлой недели было отчасти обусловлено ростом реальных процентных ставок.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.