Энергетика

Роснефть: изменения в бухучете откладывают признание убытков и поддерживают дивиденды

Читать на сайте 1prime.ru

EBITDA упала на 53% год к году в долларовом выражении. Вчера Роснефть

(ROSN RX – ДЕРЖАТЬ) представила отчетность за 2014 г. по МСФО и провела телефонную конференцию. Мы рассчитали показатели за 4 кв. 2014 г. на основании результатов за весь 2014 г. и 9 мес. 2014 г. Так, выручка в 4 кв. 2014 г.  снизилась на 3% год к году и на 5% квартал к кварталу до 1 311 млрд руб. (27,3 млрд долл.) – на 5% выше консенсус-прогноза. EBITDA, рассчитанная как операционная прибыль плюс износ и амортизация, сократилась на 31% год к году и на 32% квартал к кварталу до 188 млрд руб. (3,91 млрд долл.), что означает падение на 53% год к году и на 49% квартал к кварталу в долларовом выражении. EBITDA оказалась на 22% ниже рыночных ожиданий. Рентабельность по EBITDA снизилась на 5,9 п.п. за квартал и на 5,6 п.п. относительно уровня годичной давности до 14,3%. Несмотря на существенное снижение стоимости рубля к доллару, Роснефть избежала признания значительных убытков от курсовых разниц: компания отразила будущую долларовую выручку по части экспорта как естественный хедж для своих долларовых обязательств. В результате чистая прибыль в 4 кв. 2014 г. составила 91 млрд руб. (1,89 млрд долл.), то есть уменьшилась на 35% год к году, но выросла с нуля в 3 кв. 2014 г., что на 28% выше рыночных ожиданий.

Хороший операционный денежный поток позволил сократить чистый долг

Операционный денежный поток остался хорошим в 4 кв. 2014 г., составив 358 млрд руб. (7,4 млрд долл.), сократившись на 2% за квартал. За весь 2014 г. операционный денежный поток фактически вырос на 34% до 1,63 трлн руб. (43 млрд долл.), тогда как расходы, исключая поглощения, уменьшились на 5% год к году до 530 млрд руб. (14 млрд долл.). Крупный свободный денежный поток позволил существенно сократить чистый долг в 2014 г. – на 24% в долларовом выражении до 44 млрд долл. Что касается убытков от курсовых разниц, то мы сомневаемся, что Роснефть сможет полностью избежать их признания, если цена на нефть останется приблизительно на текущем уровне в долгосрочной перспективе, однако влияние, вероятно, будет растянуто на несколько периодов.

Дивидендная доходность может составить порядка 3%

По словам руководства компании, капзатраты на 2015 г. запланированы на чуть более высоком уровне, чем год назад, в рублевом выражении, что, тем не менее, означает снижение в долларовом выражении на 30%. В руководстве Роснефти ожидают, что совет директоров рекомендует выплатить в виде дивидендов 25% от чистой прибыли за 2014 г., то есть 8,2 руб. (0,13 долл.) на акцию, что предполагает дивидендную доходность 3%. На операционном уровне компания планирует в течение двух–трех лет возобновить рост добычи на Юганскнефтегазе. Если это удастся, то компания сможет избежать значительного спада нефтедобычи. Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции Роснефти.

В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".

Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.

Обсудить
Рекомендуем