Разовые доходы помогли Промсвязьбанку остаться прибыльным

Вчера Промсвязьбанк одним из первых среди крупнейших российских банков опубликовал финансовую отчетность за 4 кв. и полный 2014 г. по МСФО, которую мы оцениваем умеренно положительно. При этом отметим, что банку удалось остаться прибыльным во многом благодаря разовым доходам от инвестиций в ассоциированные и дочерние компании, которые в 4 кв. суммарно составили 3,5 млрд руб. (с учетом негативной переоценки инвестиций). Кроме того, торговые доходы принесли банку 4,4 млрд руб. по сравнению с убытком в 3,5 млрд руб. в 3 кв. (за весь год результат составил лишь 51 млн руб.). Чистая прибыль Промсвязьбанка в 4 кв. составила 0,9 млрд руб., равно как и в 3 кв., а за весь 2014 г. банк заработал 2,3 млрд руб., что соответствует показателям ROAA и ROAE на уровне 0,3% и 3,4% соответственно. Прирост неосновных доходов позволил банку значительно увеличить отчисления в резервы (с 4,4 млрд руб. в 3 кв. до 12,4 млрд руб. в 4 кв.), тогда как базовые доходы упали на 4% (здесь и далее – квартал к кварталу, если не указано иное) до 11,5 млрд руб. Чистый процентный доход при этом снизился на 8% до 7,9 млрд руб. на фоне сокращения ЧПМ на 0,9 п.п. до 3,6%, вызванного резким ростом стоимости фондирования. Уменьшение ЧПД частично было компенсировано за счет роста чистого комиссионного дохода на 7% до 3,6 млрд руб. За весь 2014 г. Промсвязьбанк увеличил чистый комиссионный доход на 34% и планирует и дальше повышать его долю в совокупном операционном доходе. Среди положительных моментов отметим сокращение отношения Расходы/Доходы (без учета разовых доходов) до 46% в 2014 г. по сравнению с 53% в 2013 г. Что касается прогнозов на 2015 г., то представители банка воздерживаются от точных цифр, отметив лишь, что ожидают дальнейшего сокращения ЧПМ и роста стоимости риска. При четырехпроцентном сокращении ВВП в 2015 г. стоимость риска у Промсвязьбанка, по оценкам менеджмента, может достичь 5% (3,9% в 2014 г. и 6,6% в 4 кв.). По нашим прогнозам, это потребует от банка порядка 40,5 млрд руб. отчислений в резервы при прогнозируемом приросте кредитного портфеля на 5%. На фоне падения ЧПМ такой масштаб расходов на резервирование едва ли позволит остаться банку прибыльным по итогам года.

Снижение просрочки обусловлено техническими факторами

Валовый кредитный портфель вырос в 4 кв. на 8,9% до 790,7 млрд руб., однако весь рост пришелся на валютную переоценку: на конец года 42% выданных банком кредитов было номинировано в валюте. По этой же причине основной прирост (+12,8% до 630,7 млрд руб.) пришелся на корпоративный сегмент, тогда как розничный портфель остался на уровне предыдущего квартала (81,6 млрд руб.), а кредиты предприятиям МСБ сократились на 8,5% до 78,4 млрд руб. Последний является наиболее проблемным сегментом для банка – доля просрочки в нем составляет 5,5%(–0,1 п.п. за квартал) по сравнению с 2,3% (+0,1 п.п.) в корпоративном и 5,0% (+0,3 п.п.) в розничном. По всему портфелю доля просроченных кредитов осталась за квартал неизменной на уровне 2,9%, чему способствовал упомянутый выше номинальный прирост портфеля, а также списание кредитов на 7,2 млрд руб. (всего за 2014 г. банк списал безнадежные кредиты на 18,8 млрд руб. и продал третьим сторонам кредиты на 2,6 млрд руб.). Доля обесцененных кредитов в то же время ожидаемо выросла за квартал на 3,3 п.п. до 13,9% (+3,6 п.п. до 14,6% в корпоративном сегменте, +5,0 п.п. до 12,9% в сегменте МСБ и –0,2 п.п. до 9,1% в розничном сегменте). Согласно ожиданиям банка, на конец 2015 г. доля просрочки в его портфеле не должна превысить 5%, при этом корпоративный портфель планируется нарастить приблизительно на 15% при неизменном розничном портфеле и дальнейшем сокращении кредитов МСБ.

Сбалансированные валютные активы и пассивы помогли банку сохранить достаточность капитала

Поскольку валютная структура активов и пассивов Промсвязьбанка в целом сбалансированная, то вызванное валютной переоценкой увеличение кредитного портфеля было уравновешено соответствующим приростом депозитов. Задолженность перед ЦБ за квартал возросла на 16 млрд руб. и достигла на отчетную дату 69 млрд руб., что составляет 6,9% от обязательств банка. Уже после отчетной даты, если судить по российской отчетности, эмитент сократил на 17,5 млрд руб. кредиты от Центробанка и в дальнейшем планирует пользоваться инструментами рефинансирования в валюте. В этом году банку предстоит погасить евробонд на 200 млн долл., а также рублевые облигации (в том числе по офертам) на 10 млрд руб., что, по нашим оценкам, не должно стать проблемой для банка при ликвидной позиции в размере 156 млрд руб. Промсвязьбанк воспользовался послаблениями ЦБ для расчета нормативов достаточности капитала, благодаря чему показатель совокупной достаточности капитала вырос за квартал на 1,9 п.п. до 12,9%. Без этого послабления его снижение составило бы всего 0,1 п.п. до 10,9%, так что критерии все равно не были бы нарушены. Кроме того, банк рассчитывает привлечь у акционеров порядка 50 млн долл. в капитал до конца 1 кв. 2015 г. Что касается облигаций Промсвязьбанка, то нельзя сказать, что его выпуски дешевы относительно бондов конкурентов. В то же время мы считаем привлекательным для покупки старший евробонд PromsvyazB'17, предлагающий доходность 10,4% на два года.