Импортозамещение не меняет в целом мрачной картины

Максимальное падение промпроизводства с февраля 2013 г. …

Вчера Росстат сообщил, что в феврале промышленное производство сократилось в России на 0,8% месяц к месяцу после падения на 21,2% в январе. Год к году промпроизводство упало в феврале на 1,6% после роста на 0,9% месяцем ранее, и, таким образом, стало падение наибольшим с февраля 2013 г. Спад оказался более глубоким, чем предполагал консенсус-прогноз Интерфакса (минус 0,9% год к году), но не столь значительным, как ожидали мы (минус 4,6% год к году). После очистки от сезонной составляющей падение промышленного производства в России в феврале составило 0,7% месяц к месяцу против январских минус 1,8%, а за два месяца 2015 г. объем промышленности сократился на 0,4% год к году.

…в результате ухудшения динамики во всех секторах без исключения

Обрабатывающий сектор вырос в феврале на 7,6% месяц к месяцу после падения на 32,8% в январе, но год к году сократился в объеме на 2,8%, тогда как в январе падение составляло лишь 0,1%. При этом выпуск продовольственных товаров, продукции деревообработки, нефтехимии и черной металлургии увеличился год к году довольно существенно. Производство в добывающем секторе сократилось в феврале на 8,9% месяц к месяцу после январского падения на 5,5%, а год к году замедлило рост до 0,1% с январских 1,5%. Темпы роста в угольной промышленности снизились до 3,9% год к году с 12,4% в январе. Сектор производства и распределения электроэнергии, газа и воды обвалился на 10,4% месяц к месяцу после январского падения на 1,1%, а год к году спад в этом секторе составил 1,7% после роста на 1,2% в январе вследствие более теплой, чем обычно, погоды в прошедшем месяце.

Импортозамещение не меняет в целом мрачной картины

Слабые показатели февраля отчасти обусловлены так называемым календарным фактором и эффектом базы. Тем не менее мы считаем, что главной причиной промышленного спада было значительное снижение потребительского спроса. Импортозамещение дает очень ограниченный эффект, хотя некоторые отрасли продолжают выигрывать от слабого рубля. Мы ожидаем, что падение промышленного производства будет только углубляться в ближайшие месяцы. Мы сомневаемся, что недавнее понижение ключевой ставки до 14% подстегнет кредитование и поддержит потребительский спрос и промышленное производство. Возможное продление программы "деньги за автохлам" положительно скажется на автомобилестроении, но едва ли улучшит итоговую статистику. Мы ожидаем, что промышленное производство сократится на 7,2% в 2015 г.