Не все так гладко в "американском королевстве", показывает прогноз ФРС

Итак, в среду доллар сильно сдал ко всем активам. Российский рубль большую часть дня стоял на месте, аналитические ленты продолжали писать, что рубль сильно переоценен к ценам на нефть и должен упасть после того, как эффект от продажи валют экспортерами для выплаты налогов будет исчерпан. После 18.00 Мск нефть начала расти и поднялась с 53 до 54.50, и рубль, естественно, тоже пошел в рост, доллар рубль от 61.50 дошел до 60.40 еще до заседания ФРС.  На форексе же евро-доллар в целом стоял на месте в районе 1.06-1.0630. А после публикации итогов заседания ФРС в 21.00 Мск, евро-доллар подскочил с 1.0630 сразу до 1.08. Естественно, такое движение должно было при прочих равных привести к падению доллар-рубля и росту евро-рубля. Евро-рублю, действительно, ненадолго полегчало, он отскакивал в моменте появления новости с 64.20 до 64.80, но потом снова вернулся на минимумы. А доллар-рубль ушел еще на 60 копеек вниз, до 59.70. В итоге имеем чистый рост рубля, и это неудивительно, ведь цены на нефть тоже отреагировали ростом на заявление ФРС. После 21.00 котировки Brent прибавили еще полтора доллара и поднялись до 56. В общем, пока наши ожидания роста рубля оправдываются, осталось только разобраться, что же такого написала ФРС.

На первый взгляд могло показаться, что ФРС, собственно, ничего такого не написала, что бы вызвало такое ослабление доллара. Ведь на чем был фокус рынка - уберет ли ФРС из заявления фразу о 'терпении' в отношении повышения ставок. Собственно, как и ожидалось, фразу убрали, что формально означает высокую вероятность повышения ставки в июне. Однако ФРС в сопроводительных материалах, во-первых, понизила прогнозный уровень роста ВВП на 2015 год с 2.6-3.0% до 2.3-2.7% , и резко понизила прогноз инфляции с 1.0-1.6%  до 0.6-0.8%. Но с другой стороны, прогноз уровня безработицы понижен 5.2-5.3% до 5.0-5.2%, а что касается инфляции, то уже в 2016 году ФРС ждет ее на уровне 1.7-1.9% и здесь от декабрьской оценки 1.7-2.0% небольшие изменения. Вообще ФРС написала, что в долгосрочном периоде ждет возврата инфляции к нормальным уровням, а нынешняя переоценка вызвана изменением цен на энергоносители, а это фактор, который дает лишь временное воздействие. Четкое же представление о том, почему же так отреагировал рынок на решение ФРС, дает оценка прогнозной траектории повышения ставок. Если на декабрьском заседании из 17 членов FOMC только 4 члена комитета ждали ставку на уровне ниже 2% в 2016 году и, соответственно 13 ждали ставку выше, то теперь соотношение радикально изменилось, только 6 членов FOMC ждут ставку выше 2% в 2016 году, а 11 ждут ее ниже 2% (см. рис). И аналитические ленты это трактовали однозначно: ставку ФРС быть может, повысит, а вот затем темпы роста повышения будут скромными. А на наш взгляд, повышение ставки  вообще может быть лишь однократным-двукратным, лишь для того, чтобы сохранить лицо, а потом все придет к новому QE.

Одним словом, ФРС хотя бы косвенно, но подтвердила нашу точку зрения, что в экономике США ситуация совсем не такая радужная, как кажется сейчас. Ведь сейчас кажется, что США полностью преодолели последствия кризиса, смогли сократить дефицит бюджета и выйти на хорошие темпы роста и даже сделать вид, что период, когда ФРС занималась нарушением финансовой дисциплины в форме количественного смягчения (т.е. прямой монетизацией бюджета) оставлен в прошлом навсегда. А ведь еще только полтора года назад государственные органы США на полтора месяца приостанавливали свою работу, это называлось "временное прекращение работы правительства". Еще недавно США испытывали серьезные, невиданные в последние десятилетия проблемы с притоком капитала, и только прошедший недавно масштабный рост доллара смог развернуть тенденцию (впрочем, как показывают данные TICS, успех здесь довольно не стабилен). Так что, "не все так гладко в датском королевстве".