Снижение ставки ЦБ РФ не превысит 50 б.п.

Инфляция за неделю с 7 по 13 июля вновь составила 0,1%. Это существенное замедление по сравнению с предыдущей неделей, когда рост цен составил 0,7% на фоне повышения регулируемых тарифов, но в целом показатель 0,1% нельзя назвать хорошим результатом, поскольку в июле инфляция традиционно резко замедляется из-за снижения цен на фрукты и овощи. По оценке Минэкономразвития, в целом за месяц инфляция может составить 0,7–0,9%, а годовая вырасти до 15,7–15,9%. Хотя подобный рост годовых темпов инфляции должен быть краткосрочным, и уже в августе инфляция вновь замедлится, ЦБ вряд ли сможет проигнорировать этот факт и проявит осторожность при решении относительно процентной ставки на заседании в конце июля. Мы ожидаем, что даже если регулятор пойдет на очередное снижение, оно будет достаточно скромным и не превысит 50 б.п.

Уровень ликвидности в банковской системе снизился

Несмотря на то что вчера наступил срок уплаты платежей во внебюджетные фонды, отток ликвидности из банковской системы был в первую очередь вызван сокращением задолженности банков перед ЦБ, особенно по операциям РЕПО. Сегодня состоятся депозитные аукционы Федерального казначейства (на 7 дней) и ПФР (на 73 дня), на каждом из которых будет предложено до 30 млрд руб. Минимальная ставка на обоих аукционах установлена на уровне 11%, что ниже ключевой ставки Центробанка. Это практически гарантирует повышенный спрос на аукционе Минфина; спрос же на аукционе ПФР будет в значительной степени зависеть от ожиданий банков относительно динамики ключевой ставки.